Evento: Recentemente, o primeiro-ministro presidiu uma reunião executiva do Conselho de Estado e propôs fazer uso oportuno de ferramentas de política monetária para apoiar de forma mais eficaz o desenvolvimento da economia real. A este respeito, nossa interpretação é a seguinte:
A reunião não mencionou a redução da RRR. Nos últimos dias, espera-se que a implantação de instrumentos monetários no ambiente económico interno e externo seja bastante fraca, o que representa o apoio da economia real. No entanto, na verdade, a "redução da RRR" não é mencionada no comunicado atual, e as medidas relacionadas com a política monetária ainda são realizadas principalmente em torno do crescimento do crédito, o que é consistente com o keynote da reunião especial anterior da Comissão de Estabilidade Financeira. A partir da redução anterior da RRR desde 2019, o premier deixará clara sua posição antecipadamente no comitê permanente nacional ou em outras ocasiões, e tomará a iniciativa de mencionar a necessidade de "reduzir a RRR" (até mesmo apontar se o método de redução da RRR é abrangente ou direcionado). Portanto, a partir da declaração deste comunicado de imprensa, é provável que a redução da RRR não seja a escolha política de curto prazo do banco central. Quanto à probabilidade de redução da taxa de juros de curto prazo, acreditamos que seja menor que a redução da RRR.
O crédito fez alguns esforços, e alavancagem é adicionada às empresas. A julgar pela declaração do comité permanente nacional, o ponto de partida da política monetária reside no crédito: em primeiro lugar, o re-empréstimo para apoiar a agricultura e as pequenas despesas aumentou ainda mais; Em segundo lugar, a habitação (novos cidadãos e habitação a preços acessíveis), projectos-chave e empréstimos à indústria transformadora devem ser apoiados, correspondendo a três categorias de investimento no imobiliário, infra-estruturas e indústria transformadora; Em terceiro lugar, criar um novo refinanciamento especial para a inovação científica e tecnológica e pensões inclusivas. Isso significa que, além da alavancagem do governo, a política incentiva o setor empresarial a adicionar alavancagem, e a alavancagem da empresa deve ser acompanhada pela alavancagem dos residentes, que foi discutida em detalhes no relatório "alavancagem ou retorno dos residentes". Portanto, o mix de políticas deste ano provavelmente será alavancado pelo governo, residentes e empresas ao mesmo tempo.
Diferenciação interna e externa de preços para manter a estabilidade de preços. No contexto de uma forte procura de crescimento estável, o NSC explicou que a conotação de manter o funcionamento económico num intervalo razoável reside na estabilidade do emprego e dos preços. Mesmo sob a influência de conflitos geopolíticos e outros fatores, a flutuação de preços de commodities globais a granel, como o petróleo bruto, aumentou significativamente, as medidas da China para garantir o fornecimento e estabilizar os preços continuarão a ser promovidas, e o preço dos produtos industriais provavelmente enfrentará "diferenciação interna e externa" dentro do ano. O crescimento ascendente do preço do petróleo sozinho e a supressão do crescimento dos preços dos produtos industriais a preços da China não trarão pressão ascendente significativa para o crescimento do PPI e do CPI, mas o risco de custo ascendente de algumas indústrias que dependem do investimento em petróleo bruto, como a indústria química e o transporte, é digno de vigilância.
Emergência em vez de medicina forte, a epidemia de curto prazo é a melhor. Em geral, a implantação de políticas do Comitê Permanente nacional visa lidar com a emergência sob a incerteza "excedendo expectativas" fora da China e a "nova pressão descendente" sobre a economia, e implementar as medidas na conferência econômica central e no relatório de trabalho do governo antecipadamente, em vez de se concentrar em incentivos políticos de alta intensidade. Por exemplo, o apoio financeiro para seguro de pagamento diferido para restauração, turismo e outras indústrias pobres cobre apenas o segundo trimestre, e o período de tempo não é longo. No curto prazo, quando a situação epidêmica local na China continua a ocorrer com frequência, e a pressão de vedação e controle não foi significativamente reduzida, de fato, a chave para estabilizar a economia é realizar a "limpeza do aspecto social" da situação epidêmica o mais rápido possível, de modo a restaurar a mobilidade da população. Caso contrário, mesmo que o estímulo político seja reforçado, é provável que o efeito obtenha o dobro do resultado com metade do esforço.
Dica de risco: mudanças políticas, recuperação econômica é menor do que o esperado.
