No ano fiscal de 2021, os ganhos dos índices Hang Seng e MSCI China foram inferiores às expectativas do mercado exceto para o setor financeiro
O desempenho das ações dos EUA no quarto trimestre de 2021 superou as expectativas do mercado
Preste atenção ao potencial risco de callback do mercado acionário dos EUA e seu efeito de repercussão no mercado acionário de Hong Kong
Mercado de Ações Offshore da China: em 6 de abril, 98,8% das ações constituintes do Índice Hang Seng e 90,1% das ações constituintes do Índice MSCI China (calculado por peso) anunciaram os resultados do ano fiscal de 2021. 1) A receita das ações constituintes do índice Hang Seng foi 1,7% superior ao esperado, e o lucro líquido foi 2,6% superior ao esperado. No entanto, exceto para o setor financeiro, a receita das ações constituintes do índice foi 1,9% superior ao esperado, mas o lucro líquido foi 5,1% inferior ao esperado. A receita das ações constituintes do Índice MSCI China foi 0,9% maior do que a expectativa do mercado, e o lucro líquido foi 4,0% menor do que a expectativa. Exceto para o setor financeiro, a receita das ações constituintes do índice foi 0,6% superior à expectativa do mercado, e o lucro líquido foi 9,8% inferior à expectativa. 2) O mercado geralmente baixou o lucro líquido do Índice Hang Seng e do Índice MSCI China em 20222023, com a única exceção do setor de energia. Observamos o maior declínio nos lucros nos setores de consumo opcional, serviços de comunicação e imobiliário. Acreditamos que isso se deve à persistência de múltiplos ventos macro contrários, incluindo o surto da epidemia Omicron em cidades de primeira linha, a crise de liquidez das empresas imobiliárias, as medidas regulatórias anteriores para o novo setor econômico, o aumento dos preços das commodities e a perturbação da cadeia de suprimentos global. 3) Olhando para o futuro, o mercado previu unanimemente o crescimento da receita do Índice Hang Seng em 2022 e 2023 para ser de 9,2% e 9,2%, respectivamente; O crescimento do lucro líquido em 2022 e 2023 é consistentemente previsto para ser de 2,2% e 16,7%, respectivamente. O mercado previu unanimemente que o crescimento da receita do Índice MSCI China em 2022 e 2023 seria de 11,7% e 11,0%, respectivamente; O crescimento do lucro líquido do Índice MSCI China em 2022 e 2023 é unanimemente previsto para ser de 13,5% e 18,7%, respectivamente.
Mercado de ações dos EUA: 1) de acordo com os dados da FactSet, no quarto trimestre de 2021, a receita real de 78% das ações constituintes do Índice S & P 500 foi superior ao esperado; No geral, a receita real anunciada pelas empresas listadas foi 2,9% superior à expectativa do mercado. O EPS real de 76% das ações constituintes do Índice S & P 500 foi superior ao esperado; No geral, os ganhos reais anunciados pelas empresas listadas foram 7,8% maiores do que as expectativas do mercado. 2) No quarto trimestre de 2021, a receita das ações constituintes do índice S&P 500 aumentou 16,2% e o lucro aumentou 31,2%; Em 2021, a receita anual aumentou 16,5% e o lucro aumentou 47,7%. 3) Olhando para o futuro, o mercado espera que a receita aumente 10,7% e o lucro aumente 4,8% no primeiro trimestre de 2022; Espera-se que a receita anual aumente 9,0% e o lucro aumente 9,3% em 2022.
Nossa visão: a avaliação do índice Hang Seng / MSCI China / CSI 300 é 10,3 vezes / 11,1 vezes / 12,5 vezes a relação P / E prospectiva respectivamente (o nível mediano nos últimos três anos é 11,2 vezes / 13,0 vezes / 13,8 vezes). O mercado pode flutuar na parte inferior por um período de tempo, com aumento da volatilidade. Estamos preocupados com a pressão da alta inflação nos Estados Unidos e o risco de acelerar o ritmo das subidas das taxas de juro nos próximos meses. Se o callback do mercado de ações dos EUA, terá um efeito spillover sobre o mercado de ações conceito China e Hong Kong mercado de ações. Principais riscos: 1) epidemia global; 2) A situação na Rússia e na Ucrânia deteriorou-se ainda mais e as medidas de sanções dos países ocidentais excederam as expectativas; 3) O ritmo acelerado do aumento da taxa de juros do Fed pode levar a uma correção nas ações dos EUA, o que é difícil para o mercado de ações de Hong Kong sobreviver; 4) A recuperação econômica da China é fraca, mas a força política é menor do que o esperado; 5) As relações entre a China e os EUA continuaram tensas e até deterioraram-se. Principais catalisadores: 1) Espera-se que a negociação transfronteiriça da cooperação em matéria de auditoria e supervisão avance; 2) A recuperação econômica da China é melhor do que o esperado; 3) A situação epidêmica na China e Hong Kong atingiu um ponto de inflexão.
