Resumo do evento
Em 11 de abril de 2022, o Banco Popular da China divulgou os dados financeiros de março de 2022. Em março, os empréstimos RMB aumentaram em 3,13 trilhões de yuans, esperados para ser 2,64 trilhões de yuans, acima de 1,23 trilhões de yuans; As finanças sociais aumentaram 4,65 trilhões de yuans, com um esperado 3,63 trilhões de yuans, em comparação com o valor anterior de 1,19 trilhões de yuans; O estoque de finanças sociais foi de 10,6% em termos homólogos, e o valor anterior foi de 10,2%; M2 foi de 9,7% ano a ano, e o primeiro valor foi de 9,2%; M1 foi de 4,7% ano a ano, inalterado em relação ao mês anterior.
Vista central
Em março, as finanças sociais e o crédito fortaleceram-se, significativamente superiores às expectativas do mercado, mas a estrutura dos empréstimos ainda precisa ser melhorada. No lado empresarial, os empréstimos e notas de curto prazo aumentaram significativamente, e as características do impulso de crédito bancário no final do trimestre eram óbvias; Do lado residencial, os empréstimos a curto, médio e longo prazo continuaram a aumentar significativamente em termos homólogos. As necessidades de financiamento das empresas e residentes ainda não são fortes. A reunião do comitê permanente nacional realizada em 6 de abril apontou que, atualmente, "a recuperação econômica mundial abrandou, os mercados globais de grãos, energia e outros commodities flutuaram acentuadamente, a epidemia da China ocorreu frequentemente recentemente, as dificuldades dos players do mercado aumentaram significativamente, o ciclo econômico suave encontrou algumas restrições e a nova pressão descendente aumentou ainda mais". Em termos de política monetária, foi mencionado que "devemos fazer uso oportuno e flexível de vários instrumentos de política monetária, como o refinanciamento, dar melhor desempenho às funções duplas de agregado e estrutura e aumentar o apoio à economia real". Por conseguinte, esperamos que a subsequente flexibilização da política monetária ainda possa ser esperada, bem como o refinanciamento e outros instrumentos estruturais ou meios principais.
O novo crédito superou as expectativas e a estrutura do empréstimo ainda precisa ser melhorada
Em termos de montante total, os empréstimos RMB aumentaram em 3,13 trilhões de yuans em março, excedendo significativamente a expectativa de consenso (expectativa de consenso do vento de 2,64 trilhões de yuans), um aumento de 400 bilhões de yuans ano a ano; Empréstimos de médio e longo prazo totalizaram 1,72 trilhão de yuans, uma diminuição anual de 235,6 bilhões de yuans.
Em termos de estrutura: a estrutura dos empréstimos do lado empresarial ainda precisa de ser melhorada, e os empréstimos e facturas de curto prazo são os principais elementos de apoio; Do lado residencial, os empréstimos de curto prazo e os empréstimos de médio e longo prazo aumentaram significativamente em termos homólogos. 1) Em março, os empréstimos corporativos totalizaram 2,48 trilhões de yuans, um aumento de 880 bilhões de yuans ano a ano. No entanto, a estrutura do empréstimo precisa ser melhorada ainda mais, com empréstimos de curto prazo e contas como o principal apoio. Empréstimos de curto prazo para empresas totalizaram 808,9 bilhões de yuans, um aumento de 434,1 bilhões de yuans ano a ano, mantendo um aumento ano a ano por quatro meses consecutivos; O financiamento de contas continuou a manter um alto crescimento, com um aumento de 471,2 bilhões de yuans ano a ano, e as características do impulso de crédito bancário no final do trimestre eram óbvias. Empréstimos de médio e longo prazo totalizaram 1,34 trilhão de yuans, um aumento anual de 14,8 bilhões de yuans. Embora tenha havido uma melhoria em relação ao mês anterior, ainda era significativamente menor do que a escala anual de empréstimos de curto prazo e contas. A estrutura contínua de empréstimos de curto prazo mostra que a demanda de financiamento das empresas ainda não é forte. 2) Em março, o empréstimo residente foi de 753,9 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 394 bilhões de yuans. Entre eles, os empréstimos de curto prazo dos residentes foram 374,8 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 139,4 bilhões de yuans, indicando que o consumo dos residentes ainda é fraco sob a perturbação da epidemia; Os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes totalizaram 373,5 bilhões de yuans, um decréscimo anual de 250,4 bilhões de yuans, e um decréscimo anual por quatro meses consecutivos, indicando que as políticas de relaxamento imobiliário sucessivamente emitidas por algumas cidades ainda são difíceis de aliviar a tendência de enfraquecimento das expectativas dos moradores para o mercado imobiliário. Além disso, o surto multi-pontos da recente epidemia também restringiu em certa medida a demanda por compra de casas. De acordo com dados divulgados pela Kerui, o valor das vendas mensais das 100 maiores empresas imobiliárias aumentou - 52,7% em março, um aumento de 5,5 pontos percentuais em relação a fevereiro.
O novo financiamento social aumentou significativamente, e a dívida pública foi o principal apoio
Em termos de montante total, as finanças sociais aumentaram significativamente em março, com um novo financiamento social de 4,65 trilhões de yuans (vento unanimemente esperado 3,63 trilhões de yuans), um aumento de 1,27 trilhões de yuans ano a ano. A taxa de crescimento das ações de finanças sociais foi de 10,6%, um aumento de 0,4 pontos percentuais em relação ao mês anterior.
Estrutura: as novas obrigações do governo e o novo crédito são os principais elementos de apoio. 1) Os empréstimos RMB aumentaram 323 milhões de yuans de acordo com os critérios de financiamento social, um aumento de 481,7 bilhões de yuans ano a ano, principalmente relacionado ao aumento de empréstimos empresariais ano a ano. 2) O financiamento direto continuou a melhorar, com financiamento líquido de obrigações corporativas de 389,4 bilhões de yuans, um aumento de 8,7 bilhões de yuans ano a ano; O financiamento de ações foi de 95,8 bilhões de yuans, um aumento de 17,5 bilhões de yuans ano a ano; 3) O financiamento líquido de títulos do governo foi 705,2 bilhões de yuans, um aumento de 392,1 bilhões de yuans ano a ano, que é o principal apoio do financiamento social. Está relacionado com a grande escala de emissão de títulos especiais locais em março. De acordo com dados eólicos, a escala líquida de financiamento de títulos do governo local em março atingiu 503,1 bilhões de yuans; 4) Em termos de não-padrão, o novo não-padrão em março diminuiu 426,2 bilhões de yuans ano a ano: os novos empréstimos confiados diminuíram 14,8 bilhões de yuans ano a ano, os novos empréstimos fiduciários diminuíram 153,2 bilhões de yuans ano a ano, e as novas contas de aceitação não descontinuadas diminuíram 258,2 bilhões de yuans ano a ano.
M1 era plana ano a ano, M2 estava acima ano a ano, e a diferença de tesoura diminuiu
Em março, a taxa de crescimento homólogo do M2 foi de 9,7%, um aumento de 0,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior.A forte recuperação do crescimento das finanças sociais levou ao aumento homólogo do M2.
Em março, a taxa de crescimento do M1 foi de 4,7%, igual à do mês anterior. M1 é plano, M2 é para cima, e a diferença de tesoura m1-m2 expandiu-se para - 5,0%.
Dicas de risco
A actividade económica mudou mais do que o esperado.
