Em 10 de abril de 2022, foram emitidos os pareceres do Comitê Central do CPC e do Conselho de Estado sobre a aceleração da construção do mercado unificado nacional (doravante denominados pareceres), deliberados e adotados na 23ª Reunião da Comissão Central de Reforma de aprofundamento abrangente, em dezembro do ano passado, que aprofundou ainda mais a “aceleração da construção do mercado unificado da China” no 14º plano quinquenal. Acreditamos que a construção do mercado unificado nacional é um importante ponto de partida da estratégia de duplo ciclo e ajuda a melhorar o potencial de crescimento econômico. No entanto, sua construção não é um dia de trabalho, e políticas mais específicas podem ser introduzidas para promover sua implementação no futuro. O impacto na macroeconomia e no mercado de capitais é relativamente limitado a curto prazo e é bom para a economia e o mercado de capitais a médio e longo prazo.
I. A construção de um mercado unificado é uma tarefa a longo prazo, não uma política a curto prazo para lidar com a recessão económica
Os pareceres deixaram claro que a construção de um mercado unificado nacional é o suporte básico e requisito interno para a construção de um novo padrão de desenvolvimento. Acreditamos que o projeto se concentra no lado da oferta, e a reforma estrutural do lado da oferta ainda é a principal linha de trabalho econômico. O núcleo é melhorar o sistema de oferta para atender à demanda da China e alcançar orientações de oferta de alta qualidade para criar nova demanda, abrindo os principais pontos de bloqueio que restringem o ciclo econômico. No entanto, a reforma estrutural do lado da oferta é uma tarefa de longo prazo, que não é alcançada de um dia para o outro. O relatório anterior do Comitê Central para aprofundar a reforma de forma abrangente, em dezembro de 2021, e o relatório de trabalho do governo de 2022 propuseram “acelerar a construção de um mercado unificado nacional”. Consideramos que a construção de um mercado unificado é uma estratégia a longo prazo centrada na situação global da reforma estrutural e do desenvolvimento económico do lado da oferta a médio e longo prazo, e não uma resposta à recessão económica a curto prazo.
II. A construção de um mercado unificado é um importante ponto de partida da circulação interna em dupla circulação
Nós acreditamos que o mercado chinês super grande escala é a base para a promoção suave da estratégia de ciclo duplo da China.Quebrar todos os tipos de pequenos mercados fechados e auto pequenos ciclos ajudará a construir um grande mercado unificado, promover a dragagem adicional da cadeia industrial e cadeia de suprimentos da China, formar um ciclo virtuoso de oferta criando demanda e demanda líder de oferta em todo o país, e dar pleno jogo ao efeito da escala, Ajuda a melhorar a qualidade e a tenacidade da circulação interna. Em seu princípio de funcionamento, os pareceres enfatizam “com base na demanda interna e na circulação suave”, de modo a tornar a construção do mercado chinês de grande escala um processo histórico sustentável. Seu principal objetivo é “esforçar-se para formar um ciclo chinês suave e eficiente de promoção mútua da oferta e da demanda, produção simultânea e comercialização, e expandir a escala e a capacidade do mercado”.
III. A construção de um mercado unificado favorece a reforma dos factores orientada para o mercado e a melhoria da taxa de crescimento potencial da economia
Os pareceres defendem que a construção de um mercado unificado nacional deve quebrar a proteção local e a segmentação do mercado, abrir o principal ponto de bloqueio que restringe o ciclo econômico e promover o fluxo suave dos recursos do fator commodity em uma gama mais ampla. Com base no fortalecimento da unificação de sistemas básicos de mercado e regras e promovendo a conexão de instalações de mercado com altos padrões, o quarto ponto dos pareceres concentra-se na construção de um fator unificado e mercado de recursos, e propõe melhorar a terra unificada e mercado de trabalho em áreas urbanas e rurais, acelerando o desenvolvimento do mercado de capitais unificado, acelerando o cultivo de tecnologia unificada e mercado de dados, construindo um mercado unificado de energia na China Os requisitos específicos para cultivar e desenvolver um mercado nacional unificado de meio ambiente ecológico apresentam a orientação para a construção de um mercado nacional unificado para todos os fatores de produção do lado da oferta da economia nacional, que complementa os pareceres do Comitê Central do CPC e do Conselho de Estado sobre a construção de um sistema de alocação mais perfeito orientado para o mercado e mecanismo de fatores emitidos em abril de 2020. Pretende-se promover a reforma orientada para o mercado de vários fatores de produção, melhorar a circulação e eficiência de alocação de fatores de produção, de modo a melhorar o nível de crescimento econômico potencial, combater os fatores desfavoráveis ao crescimento econômico potencial, como o envelhecimento da população, e criar e liderar a demanda com oferta de alta qualidade para suavizar o grande ciclo da China.
IV. Medidas específicas conducentes ao desenvolvimento das indústrias emergentes e à expansão e reforço das pequenas e médias empresas através de restrições regionais
A fim de construir um mercado unificado nacional, os pareceres apresentam claramente uma série de medidas, tais como regras básicas de mercado e infra-estruturas, reforçando a reforma do mercado de recursos factor e do mercado de serviços de mercadorias; Propõe também mudar as funções do governo, exigir supervisão justa e unificada do mercado, padronizar a concorrência inadequada do mercado e a intervenção no mercado, quebrar a proteção local e barreiras regionais, não envolver-se em concorrência homogênea excessiva, abolir políticas de proteção territorial e focar-se em atrair investimentos de alta qualidade com fornecimento e inovação de sistemas de alta qualidade. Acreditamos que as medidas específicas propostas nos pareceres ajudarão a melhorar o mecanismo de mercado e dar melhor desempenho ao papel decisivo do mercado na alocação de recursos, além de alterar as funções dos governos locais ajudará a reduzir a intervenção dos governos locais no comportamento econômico, o que é propício para indústrias emergentes e pequenas e médias empresas atravessarem restrições regionais e melhor utilizarem o grande mercado unificado para reunir recursos, promover o crescimento, estimular a inovação, otimizar a divisão do trabalho e promover a concorrência, Para se tornar maior e mais forte.
V. abrir o ponto de bloqueio é propício para a indústria logística
Os pareceres propuseram “promover a ligação de alto padrão das instalações do mercado e construir uma moderna rede de circulação”. Acreditamos que desenvolver vigorosamente a indústria logística e promover a redução de custos e aumento da eficiência logística em toda a sociedade é uma parte importante da construção de uma moderna rede de circulação. Ultrapassar os pontos de bloqueio e quebrar a proteção local e segmentação do mercado ajudará a fluir suavemente os recursos do fator commodity em uma gama mais ampla. Para a indústria logística, isso significa a expansão do espaço de mercado e a redução dos custos operacionais. De acordo com dados do Ministério do Comércio, em 2020, o custo logístico total de toda a sociedade representou 14,7% do PIB, quase o dobro dos Estados Unidos e Japão, por isso há muito espaço para redução de custos e aumento da eficiência. Além disso, o parecer aponta que “apoiar a construção de uma plataforma de entrega logística digital de terceiros”, e o empoderamento digital ajudará as empresas de logística a se tornarem empresas da cadeia de suprimentos com influência global.
Vi. o grande mercado é propício para fortalecer e complementar a nova cadeia de fabricação, e o mercado unificado de energia e dados é propício para a nova energia e digitalização da indústria
Os pareceres apelam claramente à promoção da construção de um mercado nacional unificado da energia, dos dados e da tecnologia. Acreditamos que em resposta ao fortalecimento da cadeia, complementando a cadeia e reconstruindo a fundação industrial, a construção de um grande mercado promoverá a reconstrução abrangente do sistema industrial na revolução energética. O mercado nacional unificado de energia, dados e tecnologia é propício para promover a partilha aberta das principais infra-estruturas de investigação científica e instrumentos e equipamentos, e perceber a fraqueza do médio e superior alcance da indústria transformadora. Ao mesmo tempo, o compartilhamento de informações também é propício para abrir os pontos de bloqueio da produção, distribuição, circulação e consumo. Além disso, o mercado nacional unificado da energia requer objetivamente um sistema sólido de produtos futuros da energia. No contexto da alta dependência da China das importações de energia e flutuações acentuadas dos preços, o atual mecanismo de preços de energia da China precisa ser melhorado e fornecer às empresas industriais mais ferramentas de aversão ao risco para ajudar a acelerar a nova energia e inteligência da indústria. Salientamos que, sob o crescimento estável da nova indústria transformadora, o investimento industrial é o principal suporte para o crescimento econômico, e a taxa de crescimento anual deve chegar a 11,1%.
VII. O impulso econômico a curto prazo é limitado e o mercado de capitais é bom a médio e longo prazo
De um modo geral, consideramos que os pareceres constituem um plano global, centrado na reforma estrutural do lado da oferta e criando e liderando a procura com oferta de alta qualidade; Trata-se também de um plano a médio e longo prazo para clarificar ainda mais a direcção da reforma e desenvolvimento do mercado a longo prazo no futuro. O efeito impulsionador sobre a economia e o mercado num curto espaço de tempo é limitado, mas a melhoria do crescimento económico potencial e a melhoria do mecanismo de mercado serão bons para o mercado de capitais a médio e longo prazo. No curto prazo, o crescimento constante da nova manufatura, renovação urbana e imobiliário ainda são as principais linhas estruturais de fundamentos. Acreditamos que o segmento de crescimento estável continuará a ser o foco do mercado de ações de curto prazo. Após o rendimento das obrigações dos EUA atingir gradualmente o pico em maio, estaremos atentos às oportunidades de mudança de ações de crescimento; O rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos Q2 aumentará ainda mais para 3%.
Dica de risco: a implementação da política é menor do que o esperado
