Os importantes fatores de influência do mercado no futuro próximo ainda são quatro aspectos internos e externos: crescimento constante da China e situação epidêmica, geopolítica externa e aumento da dívida dos EUA. A julgar pela situação da semana passada, há altos e baixos. No exterior, a situação na Rússia e na Ucrânia ainda é incerta, mas há flutuações geopolíticas; A dívida dos EUA subiu mais de 30 BP em uma semana, quebrando 2,7, o que suprimiu significativamente o desempenho das ações dos EUA, e as ações de Hong Kong e as ações conceituais da China também foram afetadas. Na China, a epidemia continua a permanecer alta, a preocupação do mercado com a recessão econômica aumentou significativamente e a expectativa de crescimento estável aumentou significativamente. As taxas de rendibilidade do mercado obrigacionista diminuíram ligeiramente e o sector de crescimento estável continuou a superar o sector de avaliação elevada.
Na China, a situação epidêmica e o crescimento constante são a linha principal atualmente. Por um lado, a epidemia interrompeu o processo de recuperação econômica. No momento atual, o número de casos confirmados recentemente e o número de províncias envolvidas permanecem elevados, e a situação epidêmica ainda é grave. Especialmente em Xangai, dados de alta frequência, como viagens e logística, caíram acentuadamente de março a início de abril. Espera-se que o crescimento do consumo em março possa ser negativo, e o crescimento econômico no primeiro trimestre estará sob grande pressão; Por outro lado, desde a reunião do Comitê de Estabilidade Financeira em 16 de março, a política continuou a aumentar os esforços para manter a estabilidade. Em 6 de abril de 2022, a reunião executiva do Conselho de Estado declarou que “devemos fazer uso oportuno e flexível de vários instrumentos de política monetária, como o refinanciamento”, para abrir espaço de política para a flexibilização do crédito. Imobiliário e infraestrutura ainda são o foco principal da política, especialmente o imobiliário positivo frequente, a força contínua de ações em setores relevantes, a catálise política não é esperada para terminar, e o setor subvalorizado ainda é dominante no curto prazo.
No exterior, o aumento das taxas de juro das obrigações dos EUA e os riscos geopolíticos aumentaram a incerteza dos mercados periféricos. A incerteza da situação entre a Rússia e a Ucrânia ainda não é clara, e o conflito geopolítico flutua constantemente; Ao mesmo tempo, o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos continuou a subir, a economia dos EUA se recuperou fortemente, o emprego continuou a melhorar e a inflação continuou a subir, o que acelerou o aumento da taxa de juros da política monetária do Federal Reserve. A ata da reunião do FOMC em março mostrou que o Federal Reserve deve começar a encolher em maio, e a probabilidade de aumentar as taxas de juros em 50bp aumentou consideravelmente.
Olhando para trás, o mercado vai procurar um novo equilíbrio de preços após a recuperação. No curto prazo, existem certas variáveis na geopolítica, a tendência da epidemia chinesa, a implementação de uma política de crescimento estável e a faixa ascendente da dívida dos EUA. Sugere-se acompanhar e esperar e ver e responder de forma flexível. O valor subvalorizado ainda é relativamente dominante, mas a diferenciação estrutural pode entrar no estágio médio e tardio. O centro de rendimento de títulos do Tesouro pode permanecer baixo na faixa atual, e pode levar algum tempo para o mercado reparar as expectativas econômicas.
Dicas de risco: a mudança da situação epidêmica superou as expectativas e o desenvolvimento da situação na Rússia e Ucrânia superou as expectativas
