Estratégia: tornar-se positiva
Não havia “agitação da primavera” esperada pelo mercado em 2022. Desde o início do ano, o aumento da taxa de juros dos títulos dos EUA, a escalada do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, as flutuações repetidas das expectativas econômicas e políticas da China e outros fatores continuaram a impactar, suprimindo o apetite de risco do mercado de ações. Somente “carvão Yindi” no Q1-share manteve um retorno positivo, e mais da metade da indústria caiu em mais de 10%.
O impacto acima é gradualmente digerido pelo mercado e, atualmente, sugere-se que permaneça positivo, o que decorre da melhoria a três níveis. Em primeiro lugar, a orientação da flexibilização das políticas foi estabelecida. Anteriormente, o mercado tinha dúvidas sobre a sustentabilidade do relaxamento da política. A reunião do comitê financeiro em 16 de março estabilizou as expectativas do mercado, e a reunião do comitê permanente nacional em 21 de março mencionou a política monetária pela primeira vez este ano. A expressão da reunião regular do banco central no primeiro trimestre foi significativamente relaxada em comparação com a do quarto trimestre. Em segundo lugar, a micro liquidez do mercado de ações A é melhorada. O ambiente de liquidez do mercado de ações do Q1A é relativamente desfavorável, e tanto o norte quanto o EFT experimentaram saídas significativas. No entanto, nas últimas duas semanas, a liquidez continuou a melhorar, especialmente o ponto de inflexão histórico dos fundos para o norte; Em terceiro lugar, apesar do impacto da epidemia na economia, algumas indústrias têm contrariado a tendência. Do ponto de vista das empresas industriais, os dados de alta frequência de janeiro a fevereiro mostram que os lucros são gradualmente transferidos para recursos upstream.O relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022 também apontam para a melhoria do desempenho dos produtos de recursos upstream. Do ponto de vista da indústria de consumo, algumas indústrias subdivididas beneficiam da melhoria do padrão de concorrência da indústria. Por exemplo, têxtil (aumento do preço do algodão, rigidez dos custos), Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (intensifica-se o conflito na Ucrânia, falta de oferta), produtos lácteos (diminuição dos custos, forte procura). Comparado com a taxa de crescimento de desempenho e o quantil de avaliação da indústria onde as empresas listadas A-share estão localizadas, a maioria das indústrias já está na faixa com valor de alocação. Ou seja, a taxa de crescimento anual prevista nos próximos dois anos é superior a 50%, e o quantil de avaliação é inferior a 50%, que tem o desempenho de custo de configuração.
Configuração da indústria:
1) as vantagens de desempenho dos produtos de recursos upstream continuam a destacar e continuar a recomendar carvão e alumínio impulsionados por “diferença de preço”: no relatório anterior, propusemos que “a diferença de preço fora da China de alguns produtos de recursos é óbvia. As empresas de produção chinesas devem beneficiar-se, incluindo alumínio e carvão”. Atualmente, a relação de alumínio Shanghai Lun e a diferença de preço interna e externa do carvão ainda são cerca de 10% e 25% respectivamente de antes do conflito entre Rússia e Ucrânia. Sugere-se continuar a prestar atenção às oportunidades de investimento de carvão e alumínio.
2) indústria impulsionada pela “política”: imobiliário; O setor imobiliário possui espaço de reparo de avaliação devido ao relaxamento da margem política, e o mercado atual ainda não acabou.
3) indústrias de médio e baixo alcance que beneficiam da melhoria da estrutura industrial: indústria têxtil que beneficia do aumento dos preços do algodão; Agricultura em que o desequilíbrio entre oferta e demanda impulsiona o efeito de aumento de preços (soja e suinocultura); Portos marítimos que beneficiam das sanções europeias e americanas contra a Rússia e do aumento da procura marítima de energia; Além disso, há equipamentos elétricos beneficiando da alta prosperidade da nova indústria de energia.
Dica de risco: há erros nas estatísticas de dados, a economia é menor do que o esperado, a política é mais do que o esperado e a flutuação do mercado é mais do que o esperado.
