A escala do financiamento social aumentou 27,4 trilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. Novos empréstimos RMB atingiram 3,13 trilhões de yuans, com um esperado 2,8 trilhões de yuans, acima de 1,23 trilhões de yuans. O M2 aumentou 9,7% em termos homólogos, com previsão de 9,1%, e o valor anterior foi de 9,2%.
Em janeiro e março, o financiamento social superou muito as expectativas, mas a demanda de financiamento da economia real ainda é fraca. Em março, a taxa de crescimento das ações de financiamento social foi de 10,6%, um aumento de 0,4 pontos percentuais em relação ao mês anterior. A nova escala de financiamento social foi de 4,65 trilhões de yuans, um aumento significativo de 1,27 trilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. Depende principalmente das necessidades de financiamento de títulos do governo e empresas estatais. No entanto, devido à liberação de riscos imobiliários, os bancos têm uma preferência de baixo risco para empresas privadas e pequenas e médias empresas. Estruturalmente, as obrigações do governo e o financiamento extrapatrimonial fizeram esforços significativos e o crédito foi reparado. Financiamentos extrapatrimoniais recuperados. Em março, o financiamento fora do balanço aumentou 13,3 bilhões de yuans, um aumento de 426,2 bilhões de yuans ano a ano. Entre eles, novas contas não descontadas aumentaram em 28,6 bilhões de yuans, um aumento significativo de 258,2 bilhões de yuans ano a ano, novos empréstimos fiduciários diminuíram em 25,9 bilhões de yuans, uma diminuição significativa de 153,2 bilhões de yuans ano a ano, e empréstimos confiados aumentaram em 10,6 bilhões de yuans, um aumento de 14,8 bilhões de yuans ano a ano.
O financiamento das obrigações públicas aumentou significativamente. Em março, o financiamento líquido de títulos do governo foi de 705,2 bilhões de yuans, um aumento de 392,1 bilhões de yuans ano a ano. Desde o primeiro trimestre, um total de 1,3 trilhão de yuans novos títulos especiais foram emitidos, representando 89% do valor aprovado antecipadamente de 1,46 trilhão de yuans, mais de 82% e 83% no mesmo período em 2019 e 2020. O financiamento de obrigações e ações corporativas aumentou ligeiramente em termos homólogos. Em março, o financiamento líquido de títulos corporativos foi de 389,4 bilhões de yuans, um aumento de 8,7 bilhões de yuans ano a ano. O desenvolvimento de infra-estruturas tem impulsionado o financiamento de apoio relevante das empresas, e a margem de financiamento de obrigações imobiliárias aumentou. Em março, o novo financiamento de ações foi de 98,5 bilhões de yuans, um aumento de 17,5 bilhões de yuans ano a ano.
2. A taxa de crescimento do crédito parou de cair após cinco meses consecutivos de declínio, e a estrutura ainda é pobre. A taxa de crescimento do crédito das instituições financeiras foi de 11,4%, igual à do mês passado. As instituições financeiras aumentaram os empréstimos RMB em 3,13 trilhões de yuans, um aumento de 400 bilhões de yuans ano a ano.
Em termos de empréstimos às empresas, os empréstimos e notas de curto prazo aumentaram significativamente e os empréstimos de médio e longo prazo aumentaram ligeiramente. Em março, novos empréstimos empresariais aumentaram em 2,48 trilhões de yuans, um aumento de 880 bilhões de yuans ano a ano. Empréstimos de curto prazo, empréstimos de médio e longo prazo e financiamento de contas aumentaram 434,1 bilhões de yuans, 14,8 bilhões de yuans e 471,2 bilhões de yuans respectivamente ano a ano. Em termos de empréstimos residentes, os empréstimos de curto, médio e longo prazo aumentaram menos. Em março, o novo empréstimo residente foi de 753,9 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 394 bilhões de yuans. Entre eles, os empréstimos de curto prazo diminuíram 139,4 bilhões de yuans e os empréstimos de médio e longo prazo diminuíram 250,4 bilhões de yuans. Embora as restrições à venda de imóveis em muitos lugares tenham sido liberalizadas, levará tempo para que o mercado de vendas imobiliárias se recupere devido à epidemia e sentimento do mercado.
M2 recuperou, M1 estava plana e a diferença de tesoura entre M2 e M1 expandiu-se. O M2 cresceu 9,7%, 0,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior e o M1 cresceu 4,7%, inalterado em relação ao mês anterior. Os depósitos passaram do financiamento para empresas e residentes. Os depósitos corporativos e os depósitos residentes aumentaram 922,1 bilhões de yuans e 762,3 bilhões de yuans, respectivamente, ano a ano, e os novos depósitos fiscais diminuíram 357,1 bilhões de yuans ano a ano. Em março, mês da despesa fiscal, acelerou-se a transformação dos depósitos fiscais em depósitos de residentes e empresas. Os depósitos de instituições financeiras não bancárias diminuíram 304 bilhões de yuans ano a ano. Afectados pelas flutuações do mercado, fundos e produtos financeiros sofreram uma onda de resgate.
4. Sugestões de investimento: preste atenção ao mercado de reparação de avaliação bancária e stocks bancários com alta qualidade de ativos. A base principal é: 1) lado do passivo: sob a expectativa de crescimento estável, a política monetária permanece frouxa e o custo dos passivos bancários é reduzido. 2) Lado do ativo: com o ajuste da política imobiliária multi terrenos, espera-se que os imóveis estabilizem gradualmente e reduzam o risco de má dívida do lado do ativo bancário. 3) Actualmente, o sector bancário global é de 0,62 × PB/6.1 × A PE está em uma avaliação histórica baixa. Foco em bancos líderes com alta qualidade fundamental, como China Merchants Bank Co.Ltd(600036) , Industrial Bank Co.Ltd(601166) ; Empresas comerciais urbanas com excelente qualidade de ativos, tais como Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Chongqing Co.Ltd(601963) .
Dica de risco: a força da política é menor do que o esperado, por isso é difícil cobrir a recessão econômica.
