Evento:
Em 11 de abril, o banco central divulgou os dados monetários e financeiros de março de 2002: em março, os novos empréstimos foram de 3,13 trilhões de yuans e os empréstimos esperados foram de 2,64 trilhões de yuans, um aumento de 395,1 bilhões de yuans ano a ano; As finanças sociais aumentaram 4,65 trilhões de yuans e espera-se ser de 3,63 trilhões de yuans, um aumento de 1,28 trilhões de yuans ano a ano. A taxa de crescimento do estoque de finanças sociais foi de 10,6%, alta de 0,4 pontos percentuais em relação ao mês anterior; A taxa de crescimento homóloga do M2 foi de 9,7%, um aumento de 0,5 pontos percentuais face ao mês anterior.
Comentários:
O ambiente de crédito continuou a ser reparado, o financiamento das empresas foi geralmente estável, a estrutura precisava de ser melhorada e o empréstimo residente foi mais fraco do que o esperado em março, o que confirmou ainda mais o “crédito amplo”. Em março, as finanças sociais aumentaram 4,65 trilhões de yuans, um aumento de 1,28 trilhões de yuans ano a ano, melhor do que as expectativas do mercado, dissipando a preocupação do mercado sobre se o crédito pode ser reparado. Na interpretação dos dados em fevereiro, deixamos claro que a flutuação mensal dos dados no início do ano não deve ser sobre-interpretada, e a reparação de crédito está a caminho; Nos primeiros três meses, a nova integração social atingiu 12,06 trilhões de yuans, um recorde. empréstimos RMB, obrigações corporativas e financiamento de títulos do governo foram as principais contribuições para o incremento ano-a-ano. O financiamento não padrão não foi um arrasto, mas também propício à reparação de crédito. O financiamento global das empresas é relativamente estável, a estrutura precisa de ser melhorada e o impulso das facturas e empréstimos a curto prazo é óbvio. Em março, novos empréstimos aumentaram em 3,13 trilhões de yuans, um aumento de 395,1 bilhões de yuans ano a ano. O financiamento de curto prazo das empresas foi a principal contribuição. O financiamento de contas e empréstimos de curto prazo das empresas aumentou em mais de 900 bilhões de yuans ano a ano. Globalmente, no primeiro trimestre, o financiamento de faturas e os empréstimos de curto prazo às empresas também foram diretamente impulsionados pelo crescimento dos empréstimos, enquanto os empréstimos de médio e longo prazo às empresas e o crédito residente foram fracos. A demanda dos moradores continua fraca, ou alguns são arrastados para baixo por epidemias repetidas. Em março, os empréstimos de médio e longo prazo e empréstimos de curto prazo de novos residentes aumentaram em 250,4 bilhões de yuans e 139,4 bilhões de yuans respectivamente ano a ano, continuando a tendência de dupla queda desde dezembro do ano passado. Por um lado, é devido à queda da compra de casas dos residentes e da demanda do consumidor, por outro lado, também está relacionado à obstrução de atividades off-line causadas pela epidemia repetida. No início de abril, as vendas de imóveis de alta frequência continuaram a diminuir, o que pode apontar para a continuação da interferência da epidemia no crédito dos Residentes. Vista reiterada: a perturbação da epidemia não altera a tendência da reparação do crédito, e o crescimento constante voltou-se para o “segundo passo”. Os surtos repetidos e a interferência nas actividades económicas poderão continuar a reflectir-se nos dados monetários e financeiros de Abril; No entanto, com a consolidação do “fundo da política”, a tendência de reparo do ambiente de crédito tornou-se clara, ou gradualmente transição da estabilização total para a melhoria estrutural. O crescimento estável mudou gradualmente da flexibilização monetária e do financiamento relacionado com o crescimento estável no primeiro passo para a melhoria da demanda física no segundo passo. Com o declínio gradual do impacto da epidemia e o aparecimento do efeito do crescimento estável, não há necessidade de ser demasiado pessimista porque o “fundo econômico” é iminente.
Rastreamento de rotina: o crédito e os títulos do governo impulsionaram as finanças sociais, o que superou as expectativas. M1 nivelou mês a mês e M2 recuperou ligeiramente. A maioria das subitens das finanças sociais aumentou ano a ano, e a contribuição total dos empréstimos RMB e títulos do governo foi de quase 70%. Em março, os empréstimos RMB aumentaram em 3,2 trilhões de yuans, um aumento de mais de 480 bilhões de yuans ano a ano; Os títulos do governo aumentaram 390 bilhões de yuans para 705,2 bilhões de yuans ano a ano; No financiamento não padrão, as contas extrapatrimoniais mudaram de negativo para positivo, os empréstimos fiduciários diminuíram 153,2 bilhões de yuans ano a ano, e os empréstimos confiados tornaram-se positivos; Títulos corporativos, ações e outros financiamentos diretos mudaram pouco, com um aumento anual de menos de 20 bilhões de yuans.
O crédito excedeu as expectativas, a estrutura precisa ser melhorada, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes continuaram a diminuir e as contas continuam a ser impulsivas. Em março, novos empréstimos aumentaram em 3,13 trilhões de yuans, um aumento de 395,1 bilhões de yuans ano a ano. Entre eles, os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes diminuíram em quase 250 bilhões de yuans ano a ano, e os empréstimos de curto prazo diminuíram em quase 140 bilhões de yuans; Os empréstimos a médio e longo prazo das empresas tornaram-se ligeiramente positivos em termos homólogos e os empréstimos a curto prazo aumentaram mais do dobro em termos homólogos; O impulso das contas continuou, com um aumento anual de mais de 470 bilhões de yuans, e empréstimos não bancários diminuíram ligeiramente e mudaram pouco. M1 nivelada e M2 recuperada. Em março, M1 ficou estável em 4,7%, enquanto M2 foi de 9,7% em relação ao ano anterior, um aumento de 0,5 pontos percentuais em relação ao mês anterior. M1 nivelou-se ano a ano ou apontou para a ativação de depósitos empresariais, que ainda não foram reparados; Entre os sub-itens de depósitos, os depósitos de residentes e empresas aumentaram 760 bilhões de yuans para 930 bilhões de yuans ano a ano, os depósitos fiscais diminuíram 357,1 bilhões de yuans ano a ano, o que apontou para a força das despesas fiscais, e os depósitos não bancários diminuíram ano a ano, ou relacionados a fatores como resgate de fundos sob flutuação do valor líquido.
Dica de risco: o efeito da política é menor do que o esperado, e a situação epidêmica se repete.
