Conclusão da investigação
Na China, "crescimento econômico estável" tornou-se a principal prioridade da política. Atualmente, a situação epidêmica ainda está em um estado esporádico elevado, o número de casos confirmados na China permaneceu em um nível elevado de 1000 no quinto dia, e o número de infecções assintomáticas aumentou em 18000 no quinto dia. A fim de controlar a situação epidêmica, muitos lugares em todo o país tomaram medidas de controle de risco. Afetado por isso, o PMI oficial de fabricação da China desacelerou para 49,5 em março de 50,2 em fevereiro, abaixo do ponto crítico, refletindo um declínio no nível de prosperidade da indústria de manufatura. Por item, o índice de pedidos novos foi de 48,80 (50,70 no mês passado) e o índice de pedidos de exportação foi de 47,20 (49,00 no mês passado). A frequente epidemia de covid-19 na China e o aumento dos preços internacionais das commodities causado pela sobreposição de conflitos militares entre a Rússia e a Ucrânia são as principais razões para a desaceleração do índice PMI.
Em termos de resposta política, o primeiro-ministro Li Keqiang presidiu a uma reunião executiva do Conselho de Estado em 6 de abril, a reunião destacou a necessidade de acelerar a implementação do espírito da conferência de trabalho econômica central e as medidas do relatório de trabalho do governo, colocar o crescimento estável em uma posição mais proeminente e efetivamente estabilizar a situação macroeconômica global; Devemos reforçar a implementação de uma política monetária prudente e manter liquidez razoável e suficiente.
Portanto, sob a pressão interna e externa sobre a economia no primeiro trimestre, a fim de alcançar o objetivo de crescimento econômico anual, a pressão de crescimento estável no futuro é maior, o que significa que políticas e medidas mais poderosas são necessárias para alcançar o objetivo. Esperamos que, no futuro, possam haver outras políticas para reduzir as reservas mínimas e taxas de juros, e outras políticas e medidas para estabilizar o crescimento, incluindo o aumento do investimento em infraestrutura e maior desregulamentação do setor imobiliário.
No exterior, o ritmo de contração da tabela e o intervalo de aumento da taxa de juros excederam as expectativas, afetando o desempenho dos mercados de capitais no exterior. As atas da reunião FOMC do Federal Reserve em março divulgadas em 6 de abril desta semana merecem atenção: os participantes apoiaram a implementação de um ou mais aumentos de taxa de juros de 0,5% e o lançamento do plano de aperto quantitativo de US$ 95 bilhões (QT) tão cedo quanto possível. Percebe-se que a determinação e a força do Federal Reserve em elevar as taxas de juros e reduzir os títulos são muito grandes. No entanto, após o anúncio da FOMC, as ações dos EUA não caíram acentuadamente. Acreditamos que essa expectativa pode ter sido digerida pelo mercado no curto prazo. Por um lado, o discurso de Powell na fase inicial sugeriu que, por outro lado, o aumento das sanções dos países do G7 contra a Rússia continuará a impulsionar a pressão inflacionista. As atas da reunião divulgadas desta vez estão em linha com as expectativas do mercado, e as ações dos EUA ainda se recuperaram em abril. No entanto, com o início da reunião da FOMC e a implementação do plano no início de maio, a pressão do mercado aparecerá gradualmente.
Portanto, considerando a situação interna e internacional e olhando para a frente uma ação, acreditamos que a direção determinística do mercado de ações A de curto prazo ainda está na direção de "crescimento estável" na China, e no médio prazo, o mercado de ações A ainda será afetado pelo aumento da taxa de juros do Fed, alta inflação global e a pressão sobre os fundamentos macroeconômicos da China, mostrando uma tendência de choques repetidos.
Do ponto de vista da configuração, mantemos a visão na perspectiva estratégica de abril, e acreditamos que é difícil ter um estilo ou uma trilha ao longo do ano em 2022. A alta e baixa rotação de diferentes indústrias e temas de investimento será o tema principal do ano. Este ano, devemos prestar mais atenção às oportunidades de investimento no setor com reversão de dificuldades fundamentais e melhoria das expectativas políticas; Ao mesmo tempo, no ambiente macro de "quase estagflação" na China no segundo trimestre, devemos prestar atenção aos setores com alta avaliação e desempenho de custos. Especificamente:
(I) "crescimento estável" e "crédito amplo" ainda são as principais direções de apoio da política, enquanto infraestrutura e imóveis são os dois principais focos de crescimento estável e crédito amplo, e este último desempenhará um papel cada vez mais importante. Ainda há oportunidades de alocação no segundo trimestre deste ano, com foco na grande cadeia do setor de infraestrutura financeira e imobiliária com baixo Pb (imóveis, materiais de construção e máquinas de construção). (II) focar nos setores que beneficiam do impacto da estagflação econômica e da crise geopolítica, com foco na agricultura, ouro, fertilizantes químicos e pesticidas. (III) as existências de via podem dar início a um determinado período de período de investimento. A partir de abril, as ações entrarão em um período de divulgação trimestral intensivo; Desde o ajuste substancial do mercado em março, muitas empresas também divulgaram seus dados operacionais de janeiro a fevereiro com antecedência; À medida que o período de divulgação do primeiro relatório trimestral se aproxima, as ações de acompanhamento podem inaugurar um determinado período de janela de investimento. Concentre-se em semicondutores, medicina, inteligência automóvel e outras faixas que se beneficiam do boom da demanda downstream e do grande espaço de longo prazo. (IV) para o setor de consumo, a oportunidade é melhor no segundo semestre de 2022. Por um lado, no primeiro semestre do ano, a pressão econômica da China ainda é grande, e a epidemia e a inflação importada suprimirão significativamente os alcances médio e inferior; Por outro lado, a partir da previsão mensal, o rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos tem maior probabilidade de subir no segundo semestre deste ano, o que também indica que a recuperação do calor econômico global precisa esperar pelo segundo semestre deste ano.
Dicas de risco
1. A recessão macroeconómica ultrapassou as expectativas; 2,A epidemia global de covid-19 eclodiu novamente do que o esperado; 3,A promoção da política de "crescimento estável" foi inferior ao esperado
