Desde 2021, dos mercados emergentes aos países desenvolvidos, a inflação veio inesperadamente e sua resiliência superou as expectativas. No final do ano, o Fed foi forçado a virar sob pressão inflacionária e acelerar o ritmo do aperto monetário. As causas desta ronda de inflação são complexas, impulsionadas tanto pela procura como pela oferta, bem como pelo aumento dos preços da energia. No entanto, ao longo da última década, condições monetárias e financeiras ultra frouxas enterraram perigos ocultos para a inflação alta. Este trabalho pretende analisar a evolução da inflação americana a partir dos três aspectos da liquidez.
De um modo geral, a liquidez do mercado tem três destinos principais: primeiro, flui para a economia real e transforma-se em aumento global dos preços e inflação; Em segundo lugar, flui para o mercado financeiro, empurrando os preços dos ativos e formando bolhas de ativos; Em terceiro lugar, entrou no mercado de crédito e precipitou no sistema bancário e na poupança dos residentes, resultando em um declínio no balanço e criando muitas empresas zumbis.
Em resposta à crise de saúde pública, os países adotaram estímulos fiscais e monetários sem precedentes, com dinheiro extremamente frouxo e políticas de expansão fiscal generosas como base da demanda total. Em comparação com os países desenvolvidos, os países em desenvolvimento têm um baixo nível de desenvolvimento do mercado financeiro, absorção limitada de liquidez e fluxos excessivos de liquidez para a economia real, levando ao aumento da inflação mais cedo. A direção da liquidez pode explicar a mudança do nível de inflação dos EUA de baixo para alto desde a pandemia.
As causas desta ronda de inflação dos EUA são multifacetadas, e é difícil resolvê-la apenas através do aperto monetário. Com o aperto gradual da Reserva Federal e sem escassez de liquidez no mercado, o recente aumento dos preços das commodities exacerbou a pressão no lado da oferta, tornando difícil ver o ponto de inflexão da inflação no curto prazo. No seguimento, temos de prestar muita atenção às duas espirais ascendentes da expectativa de inflação e do aumento dos preços salariais, que podem levar à dissociação da expectativa de inflação e tornar a inflação actual mais profundamente enraizada.
A inflação dos EUA tornou-se uma variável chave que afeta a tomada de decisão do Fed em 2022. Em seguida, precisamos ver como o Fed pode recuperar ordenadamente a liquidez do mercado e se comunicar adequadamente com o mercado. Se o aperto do Fed não estourar a bolha de ativos e desencadear uma recessão, os Estados Unidos podem ter que tolerar inflação mais alta por mais tempo, porque o próximo grande destino de excesso de liquidez são commodities.
Dica de risco: o aperto da política monetária do Fed superou as expectativas, a recuperação econômica dos EUA foi menor do que o esperado e os riscos geopolíticos intensificaram-se.
