Em março de 2022, as exportações da China (em dólares americanos, o mesmo abaixo) aumentaram 14,7% ano a ano (o mercado deve ser de 12,9%), enquanto as exportações do Vietnã e da Coreia do Sul foram fortes no mesmo período, ambas superando a China; Enquanto as importações da China foram significativamente menores do que as expectativas do mercado, e a taxa de crescimento homóloga tornou-se negativa, caiu 0,1% (esperado 8,6%). Acreditamos que o impacto da epidemia de Xangai foi refletido nos dados de importação em março, mas o impacto nas exportações é mais atrasado, ou começou a ser refletido em abril.
Porque é que as importações são tão fracas? Após o bloqueio de Xangai, a escassez de motoristas de caminhão impediu o desembaraço aduaneiro de mercadorias importadas. Por produto, o maior arrasto nos dados de importação em março veio do óleo vegetal comestível, minério de ferro e carne, queda de 39,0%, 35,9% e 27,7%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Sob a detecção obrigatória de vírus e o bloqueio de tráfego entre Pudong e Puxi, foi difícil para os caminhoneiros pegar suas malas no cais imediatamente. No final de março, a espera para carga e descarga de navios no porto de Xangai aumentou e os sinais de congestionamento portuário apareceram. De acordo com os anúncios da MSC, uma e outras companhias de navegação, alguns contêineres refrigerados e contêineres de mercadorias perigosas enfrentam o risco de transbordo.
Onde está a força motriz esperada do supermercado de exportação? Em termos de sub-regiões, o principal motor vem dos Estados Unidos. Em março, a taxa de crescimento homólogo das exportações da China para os Estados Unidos foi de 22,4% (13,7% de janeiro a fevereiro), e a UE e a ASEAN recuaram para 21,4% e 10,4%, respectivamente. Em termos de produtos, as três principais forças de tração são alumínio (ano a ano + 75,6%), automóvel (ano a ano + 54,6%) e medicina tradicional chinesa (ano a ano + 48,4%). Sob o efeito base, os eletrodomésticos diminuíram 8,5% em relação ao ano anterior. Em termos de estrutura do produto, a proporção de produtos têxteis, automóveis e materiais de alumínio em março de 2022 aumentou significativamente em comparação com março de 2021, e a proporção de eletrodomésticos e equipamentos de áudio diminuiu.
Em 2021, Xangai assumiu quase 20% das exportações da China, e a situação epidêmica em Xangai evoluiu para a variável central para julgar o ponto de inflexão das exportações dentro do ano. Analisamos o impacto da epidemia nas exportações da China a partir de três dimensões de risco:
Qual é o risco de congestionamento portuário? Surgiram sinais e existe o risco de aumentar as taxas de frete no futuro. Embora o impacto do congestionamento portuário nas taxas de frete no início de abril não tenha sido refletido, como mencionado acima, a escassez de motoristas de caminhão causou o acúmulo de contêineres no porto de Xangai e o aumento das filas de navios costeiros, o que pode levar a mais atrasos e aumentar as taxas de frete no futuro. As companhias de navegação mostradas na Tabela 1 disseram em abril que as atuais restrições de operação são causadas principalmente pela limitada capacidade de transporte de caminhões e o fechamento de fábricas, e o porto de descarga de transbordo também aumentará o atraso. Referindo-se à situação epidêmica de “21 de maio” em Guangdong, restrições como o fechamento do porto Shenzhen Yan Tian Port Holdings Co.Ltd(000088) uma vez fizeram com que o número de atrasos dos navios aumentasse para 18 dias em junho. Tendo em conta a perturbação mais grave e duradoura na cadeia de abastecimento causada pela epidemia de Xangai, o número de dias de atraso pode ser mais longo no futuro.
Qual é o distúrbio da epidemia para a cadeia de suprimentos regional? A escassez de motoristas de caminhão e o fechamento de fábricas arrastaram para baixo a produção em Jiangsu e Zhejiang, um centro de fabricação. Os camionistas são uma parte importante da cadeia de abastecimento, transportando matérias-primas de portos costeiros para fábricas interiores. A escassez de motoristas de caminhão e o fechamento de armazéns em Xangai provavelmente afetarão os dois importantes centros de fabricação de Zhejiang e Jiangsu, atrasando assim a entrega de produtos de exportação.
Existe um risco de perda de quota de exportação? Em março de 2022, o crescimento das exportações do Vietnã ultrapassou o da China. Se a perturbação da cadeia de suprimentos é muito grande, Vietnã, Índia e outros concorrentes podem ganhar pedidos de exportadores chineses. Nosso relatório anterior apontou que a participação de mercado de algumas commodities diminuiu em 2021, incluindo produtos têxteis com a terceira maior participação de exportação. Como base de clusters industriais com a maior capacidade de produção têxtil na China, Zhejiang é muito perturbada pela epidemia de Xangai, e algumas encomendas enfrentam o risco de serem transferidas para concorrentes do Sudeste Asiático.
No entanto, também existem pontos de apoio às exportações em 2022, e espera-se que a demanda no exterior por bens de capital compense parcialmente o impacto negativo da epidemia. Nosso relatório anterior apontou que na exportação de materiais de prevenção não epidêmica em 2021, a taxa de crescimento da exportação de bens de capital permaneceu estável. Embora o consumo de commodities de residentes em países desenvolvidos representados pelos Estados Unidos tenha atingido o pico, o gasto de capital empresarial não voltou à tendência antes da epidemia. Sob o reabastecimento de estoque e uma nova rodada de ciclo de despesas de capital, espera-se que a demanda no exterior por bens de capital impulsione as exportações da China.
No geral, sob a influência da epidemia em Xangai, as importações e exportações estavam sob pressão em abril de 2022. Além disso, tendo em conta que é difícil fazer progressos no conflito ucraniano russo a curto prazo e que os preços das matérias-primas continuam elevados, tendo em conta a grande dependência da China em relação às importações a granel, os lucros das empresas podem ser ainda mais comprimidos.
Dica de risco: a propagação da epidemia superou as expectativas e a política de cobertura da recessão econômica foi menor do que o esperado
