Principais pontos de investimento
I. em março, as finanças sociais aumentaram em 4,65 trilhões de yuans, um aumento anual de 10,6%, um aumento de 1273,8 bilhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado. (1) Os empréstimos RMB aumentaram significativamente no mês, e ainda há espaço para o crescimento do crédito. Em março, 3232,8 bilhões de yuans foi adicionado, um aumento de 2324,4 bilhões de yuans em relação ao mês anterior e 481,7 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. As taxas de crescimento anual e mensal foram de 17,5% e 256%, respectivamente, indicando que a disposição do sistema bancário para fornecer crédito é suficiente. Ao mesmo tempo, há espaço suficiente para a escala de projetos aceitáveis. (2) A emissão de títulos públicos tornou-se um importante complemento para o crescimento das finanças sociais. Este ano, a emissão de títulos especiais do governo local foi acelerada, e os governos locais já têm fundos suficientes para infraestruturas tradicionais, novas infraestruturas e outros projetos. (3) O financiamento directo ainda precisa de ser reforçado. Por um lado, o mercado de obrigações de crédito está sofrendo com o impacto das obrigações de crédito no setor imobiliário, o apetite geral ao risco precisa ser melhorado, e o principal corpo de investimento urbano também está enfrentando um caminho de evolução incerto, de modo que o mercado permanece relativamente cauteloso; Por outro lado, após três anos de crescimento, o mercado de ações começou a abalar a tendência descendente desde o início deste ano. O sentimento do mercado e a cautela de capital foram fortalecidos, e não é amigável ao financiamento acionário.
2. crédito corporativo médio e longo prazo aumentou 1344,8 bilhões de yuans em março, um aumento de 839,6 bilhões de yuans em relação ao mês anterior. (1) O crescimento dos empréstimos a médio e longo prazo das empresas recomeçou, o ritmo da oferta de crédito acelerou, os empréstimos a médio e longo prazo dos residentes são relativamente fracos e as vendas de habitação são arrastadas para baixo. (2) Os empréstimos a curto prazo das empresas aumentaram significativamente, o cash flow operacional foi complementado e a disponibilidade operacional das empresas deverá ser melhorada. (3) Ainda há margem para financiamento directo. Os canais de financiamento direto não são suaves: por um lado, o mercado de obrigações de crédito está suportando o impacto das obrigações de crédito no setor imobiliário, e o apetite geral para o risco precisa ser melhorado, enquanto o principal corpo do investimento urbano também enfrenta um caminho de evolução incerto, e o mercado permanece relativamente cauteloso; Por outro lado, após três anos de crescimento, o mercado de ações começou a abalar a tendência descendente desde o início deste ano. O sentimento do mercado e a cautela de capital foram fortalecidos, e não é amigável ao financiamento acionário. (4) A lacuna anual na oferta monetária aumentou, indicando que o crédito impulsionou a expansão do crédito. A principal mudança de M1 vem de depósitos de demanda empresarial, incluindo recibos de operação empresarial e fundos de financiamento empresarial. A recuperação do crescimento M1 indica que o capital de giro das empresas está aumentando, o que é mutuamente confirmado pelo rápido crescimento da nova escala de crédito este mês. O rápido crescimento do M2 também verificou que as atividades de concessão de crédito do sistema financeiro implementaram melhor os requisitos de avançar moderadamente e acelerar a implementação dos requisitos da política sob a perspectiva do amplo dinheiro. Depois que o crédito for posto em prática, o crescimento da economia real também será garantido através de uma série de projetos liderados pelo governo.
III. A atração de investimento tornou-se uma escolha realista para um crescimento estável, prestar atenção à política monetária e emitir políticas de apoio. Em seguida, devemos prestar atenção aos três aspectos seguintes: (1) em termos de valor total, a sustentabilidade do apoio dos indicadores de crédito ao investimento em projetos de entidades. Reflete-se principalmente na correspondência entre a taxa de crescimento dos empréstimos às empresas e a taxa de crescimento do investimento em ativos fixos. (2) Estruturalmente, presta atenção ao andamento de projetos em muitas áreas aprovadas pelos governos locais, como infraestrutura tradicional (conservação de água e rodovia), grandes projetos do 14º plano quinquenal e renovação urbana. (3) Preste atenção ao ajuste fino da regulação e controle imobiliário, e mude de fogo rápido para ensopado lento. Atualmente, o setor imobiliário está no dilema de alta alavancagem, alto estoque e baixas vendas. Se as restrições políticas forem adequadamente ajustadas e dado um certo tempo e espaço de transformação, ou algumas empresas de alta qualidade completarão a transformação, de modo a levar o setor imobiliário na direção de políticas aceitáveis.
Sugestão de estratégia
Recentemente, todos os tipos de informações de alto nível transmitem um fato básico de que a economia da China tem enfrentado mais pressão descendente do que o esperado, e o modelo de crescimento estável do investimento liderado pelo governo tornou-se uma escolha realista. Do ponto de vista da ligação de políticas, a política monetária também deve introduzir medidas de apoio para aumentar a possibilidade de redução direcional da taxa de juros ou pequeno ajuste descendente da taxa de juros LPR. Para o mercado de taxas de juros, a operação do banco central provavelmente se tornará um sinal de que a taxa de juros caiu no fundo e voltará para cima depois que os fundamentos confirmarem o fundo.
