A situação na Ucrânia e na Rússia tem sido alvo de reviravoltas e reviravoltas. Em 5 de abril, o presidente ucraniano Zelensky mudou sua disposição para negociações de paz e disse que a Ucrânia nem sequer falaria sobre as disposições sobre desmilitarização e nazismo no tratado negociado pela Rússia e Ucrânia. A Ucrânia está pronta para aderir à NATO. Ele também disse que se todas as partes querem acabar com a guerra, incluindo parceiros ocidentais, eles precisam continuar seus esforços. E em 7 de abril, os países da UE concordaram em proibir a importação de carvão da Rússia, estendendo as sanções à indústria energética russa pela primeira vez. A situação na Ucrânia e na Rússia continua a ter perturbações óbvias no aprovisionamento a médio prazo de petróleo bruto (2). O plano de armazenamento de 400 milhões de barris ainda não compensa totalmente a perda de abastecimento russo.
As expectativas mais apertadas do Fed ameaçam os mercados acionários globais. A ata da reunião da Reserva Federal em março aumentou significativamente a probabilidade de aumentar as taxas de juros em 50bp na reunião de maio, e o processo de redução da tabela foi muito mais do que o esperado. Está previsto reduzir a escala de ativos detidos pela Reserva Federal em até 95 bilhões de dólares por mês, enquanto a maior escala da redução da tabela anterior é de 50 bilhões de dólares por mês. A última rodada de declaração de retração é obviamente ruim para os ativos de ações, então precisamos estar vigilantes contra o risco de ajuste do índice global de ações no futuro. Desde 2007, o balanço do Federal Reserve tem uma correlação significativa com ativos patrimoniais, uma correlação positiva significativa com ações dos EUA tão alta quanto 0,9, uma correlação negativa com a taxa de juros das obrigações dos EUA tão alta quanto -0,849, e uma certa correlação positiva com Xangai e Shenzhen 300 de 0,68; No entanto, a correlação entre o balanço do Fed e commodities foi baixa, registrando 0,56.
A economia da China não está crescendo na alta temporada. Embora o crescimento constante recente da China tenha sido favorável, incluindo o crescimento constante proposto pelo Comitê Permanente nacional em 6 de abril, a desregulamentação das políticas imobiliárias em quase 70 cidades este ano e o aumento homólogo de 84% em novos contratos assinados em China Railway Group Limited(601390) no primeiro trimestre, a política ainda está na fase de transmissão, e a economia real não está crescendo na alta temporada. No nível macro, sob o impacto repetido da epidemia chinesa, os três principais índices de manufatura oficial, não manufatura e PMI abrangente caíram em março, e a atual situação epidêmica grave em Xangai também arrastará para baixo o acompanhamento das exportações chinesas. No nível meso, em março, a aquisição de terras de empreendimentos imobiliários nacionais caiu quase 50% ano a ano, e as vendas de escavadeiras e caminhões pesados ainda caíram acentuadamente ano a ano. No nível micro, a partir da semana de 7 de abril, a produção de fios, armazém de fábrica e armazém social mudaram de declínio para aumentar. O armazém social terminou as quatro semanas anteriores de declínio. Nossa última pesquisa mostra que a construção nacional downstream melhorou apenas ligeiramente ano a mês na semana passada, e a alta temporada não é próspera.
Em termos de commodities, sob o jogo de forte expectativa e fraca realidade, ainda é necessário observar o sinal de estabilização e melhoria da demanda interna, e a demanda interna produtos industriais permanecem neutros; As commodities da cadeia de petróleo bruto precisam estar vigilantes contra a atenuação da situação na Ucrânia e na Rússia e os riscos de ajuste trazidos pela conclusão das negociações nucleares do Irã dos EUA. Além disso, em 6 de abril, a AIE disse que o volume total de armazenamento de seus Estados-Membros atingiu 240 milhões de barris, que também é assumido para ser liberado dentro de seis meses, equivalente a um fornecimento adicional de cerca de 1,3 milhão barris / dia. Por outro lado, o mercado geralmente espera que a faixa de perda de fornecimento na Rússia seja de 2-3 milhões barris / dia (o intervalo real de perdas permanece para ser confirmado por dados futuros), Por conseguinte, o dumping das existências dos Estados membros da AIE não pode preencher plenamente a lacuna de abastecimento causada pelas sanções russas. Afetado pela situação na Ucrânia e na Rússia, o preço global do fertilizante químico continua a subir, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) com base no gargalo da oferta e transmissão de custos, a lógica de alta ainda é relativamente suave, e com o apoio do tempo seco, transmissão global da inflação e outros fatores, commodities macias como algodão e açúcar também merecem atenção; O primeiro aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve é difícil de resolver devido à superposição de alta inflação nos Estados Unidos, e a posição global de metais preciosos ETF continua a subir perto da alta histórica no contexto de se aproximar de 2,7% dos títulos de 10Y EUA. Nós ainda mantemos a visão de caça de barganha e longo de metais preciosos.
Estratégia:
Futuros de Commodity: Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) (algodão, açúcar, soja, farelo de soja, etc.), metais preciosos são cautelosos; Produtos industriais para demanda externa (petróleo bruto e suas commodities de cadeia de custos, novos metais não ferrosos energéticos) e produtos industriais para demanda interna (materiais de construção pretos, alumínio não ferroso tradicional, indústria química e carvão);
Futuros de índices de acções: neutros.
Ponto de risco: risco geopolítico; China restringe o sobreaquecimento das mercadorias; O risco do jogo Sino EUA está aumentando; A situação no Estreito de Taiwan; Negociações nucleares do Irão.
