A dureza das exportações foi melhor do que o esperado, e o declínio das importações foi maior do que o esperado. Em março, as exportações (em dólares americanos) aumentaram 14,7% em termos homólogos, superior às expectativas do mercado (12,8%), mas a taxa de crescimento homóloga mostrou sinais de fraqueza marginal em relação a janeiro (16,3%). Em março, a taxa de crescimento homólogo das importações (em dólares americanos) passou de positiva para negativa, passando de 15,5% de janeiro a fevereiro para – 0,1%, significativamente inferior à expectativa do mercado (8,4%). Afetada pelo desvio do crescimento das importações e exportações, a balança comercial atingiu US$ 47,38 bilhões em março, significativamente superior à expectativa do mercado (US$ 21,7 bilhões).
A resiliência estrutural das exportações ainda está sendo testada. A manufatura permaneceu abaixo da linha de crescimento de 49,5% nos mercados desenvolvidos (PMI permaneceu abaixo da linha de crescimento em maio), enquanto a manufatura permaneceu abaixo da linha de crescimento de 49,5%. A recuperação económica nos mercados desenvolvidos continua a ser a principal força motriz para as exportações da China, enquanto a desaceleração da produção nos mercados emergentes, enquanto concorrentes, é boa para o desempenho das exportações de curto prazo da China em certa medida. No entanto, a longo prazo, o pico de recuperação nos mercados desenvolvidos, o enfraquecimento da demanda e a crescente pressão competitiva causada pela recuperação da produção nos mercados emergentes têm um impacto negativo nas exportações da China, e a resiliência das exportações da China está enfrentando um teste.
A lentidão da produção levou ao desvio das importações em relação às expectativas, e o encerramento da epidemia pode arrastar ainda mais as importações a curto prazo. Como assinalamos em “comentários sobre os macrodados da China em março – o fundo do ciclo econômico, o pico de recuperação da epidemia e a contração óbvia das indústrias de manufatura e serviços”, a pressão sobre os estoques de manufatura reduziu a produção, levando a um novo declínio do índice de volume de compras e do índice de importação. Acreditamos que isso levou ao desvio das importações das expectativas em março. Atualmente, o fechamento e o controle da epidemia levaram à redução da eficiência logística de importação e exportação no “Delta do Rio Yangtze” e no “Delta do Rio Pérola”, o que pode enfraquecer ainda mais a vontade das empresas de comprar, o que acreditamos vai arrastar para baixo as importações de curto prazo. No entanto, a longo prazo, esperamos que o fosso estrutural da demanda impulsionado pela política de “expansão da demanda interna” este ano apoie o crescimento contínuo das importações de matérias-primas e equipamentos.
As exportações da China para os principais destinos mantiveram rápido crescimento, e a taxa de crescimento foi diferenciada. Em março, em termos de crescimento homólogo, as exportações da China para os Estados Unidos (22,4%), União Europeia (21,4%) e América do Sul (20,8%) mantiveram uma alta taxa de crescimento, enquanto suas exportações para a Coreia do Sul (14,4%), ASEAN (10,4%) e Japão (9,7%) mantiveram um rápido crescimento. Em comparação com janeiro de fevereiro, a taxa de crescimento marginal das exportações chinesas para a Coreia do Sul (-3,6 pontos percentuais), ASEAN (-2,9 pontos percentuais) e UE (-2,5 pontos percentuais) abrandou, e a taxa de crescimento marginal das exportações chinesas para os Estados Unidos (+ 8,7 pontos percentuais), Japão (+ 2,3 pontos percentuais) e América do Sul (+ 0,5 pontos percentuais) acelerou. Esperamos que, à medida que a tendência de expansão das PMI nos principais destinos abrandar e o impulso de recuperação enfraquecer, a taxa de crescimento das exportações da China para os principais destinos cairá, especialmente considerando o impacto negativo do conflito ucraniano russo na economia europeia, esperamos que esta situação leve a um novo declínio nas exportações da China para a UE.
A taxa de crescimento das exportações de telefones celulares acelerou, a taxa de crescimento das exportações de principais bens de consumo melhorou e a taxa de crescimento marginal das exportações de produtos de alta tecnologia desacelerou. Em março, a taxa de crescimento da exportação de celulares foi de 14,1%, alta de 12,9 pontos percentuais de janeiro a fevereiro, e o volume de exportação atingiu US $ 12,45 bilhões. Em março, o volume de exportação dos principais bens de consumo (roupas, calçados, móveis e brinquedos) foi de US$ 21,87 bilhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 12,1%, alta de 3,0 pontos percentuais de janeiro a fevereiro. Em termos de taxa de crescimento homólogo, as exportações de mobiliário, calçado e vestuário aumentaram 5,3, 4,9 e 4,6 pontos percentuais respetivamente face a janeiro de fevereiro, e as exportações de brinquedos diminuíram 7,6 pontos percentuais face a janeiro de fevereiro. Em março, o volume de exportação de produtos de alta tecnologia foi de US $ 83,1 bilhões, um aumento homólogo de 9,6%, queda de 5,0 pontos percentuais de janeiro a fevereiro.
A epidemia global diminuiu e a exportação de materiais de prevenção de epidemias caiu drasticamente. Em março de 2022, a epidemia global diminuiu e o número de casos recentemente confirmados em uma única semana diminuiu gradualmente do pico histórico de janeiro (23,286 milhões). Afetado por isso, o volume de exportação de materiais de prevenção de epidemias da China caiu drasticamente em março: a exportação de produtos têxteis usados para fabricar máscaras atingiu US $ 11,83 bilhões, uma diminuição de 28,8% em comparação com janeiro; A exportação de instrumentos e dispositivos médicos foi de US$ 1,56 bilhão, um decréscimo de 13,2% em relação a janeiro. Atualmente, as medidas de controle de epidemias no exterior foram gradualmente relaxadas, mas o número de casos recém-confirmados não recuperou: no início de abril, o número de casos recém-confirmados em uma única semana caiu para 7,309 milhões. Esperamos que a demanda por materiais de prevenção de epidemias continue a cair e conduza a exportação chinesa de materiais de prevenção de epidemias de volta à faixa normal.
Do ponto de vista da estrutura de importação, a importação de commodities a granel e equipamentos industriais caiu como um todo. Em termos de crescimento homólogo, em março, o volume das importações de carvão (-39,9%), minério de ferro (-14,5%) e petróleo bruto (-14,0%) manteve crescimento negativo, com a taxa de declínio a expandir-se em 26,0%, 14,3% e 9,1%, respectivamente, face ao período de janeiro a fevereiro; A taxa de crescimento homólogo das importações de minério de cobre diminuiu de 9,9% de janeiro a fevereiro para 0,6% em março. Em março, o volume de importação de máquinas-ferramenta diminuiu 5,9% em relação ao período homólogo, 8,1 pontos percentuais superior ao de janeiro a fevereiro; O volume de importação de circuitos integrados diminuiu 17,9% em termos homólogos, 13,3 pontos percentuais superior ao de janeiro a fevereiro.
