Forte resistência à exportação. O crescimento das exportações excedeu novamente as expectativas em março. No contexto do grave impacto da epidemia, 14,7% é um bom número. O penhasco de exportação como declínio que o mercado tem se preocupado desde o segundo semestre do ano passado nunca ocorreu. Em termos de países e regiões, as exportações do continente para Hong Kong caíram 21,87% ano a ano em março. 2. O surto em larga escala da epidemia em Hong Kong, em março, afetou seriamente seu comércio de entrepots. Devido à obstrução do comércio entrepot, algumas ordens de exportação que originalmente passaram por Hong Kong mudaram o local de embarque para o porto continental, de modo que as exportações diretas da China para outros países e regiões aumentaram significativamente. Do ponto de vista da estrutura das commodities, as exportações em março refletiram os seguintes fenômenos: primeiro, as exportações de produtos intensivos em mão de obra permaneceram fortes. Isso reflete que não há declínio no consumo aparente dos residentes na demanda externa. Em segundo lugar, a exportação de bens relacionados com o lado da produção no exterior teve um bom desempenho. Isso reflete que o final da produção no exterior está acelerando a recuperação, resultando na demanda por equipamentos ou recursos relacionados à produção. Terceiro, a exportação de commodities relacionadas ao ciclo pós-imobiliário é relativamente fraca. Isso reflete o resfriamento contínuo do mercado imobiliário no exterior. Com a abertura do ciclo de aumento da taxa de juros no exterior, a demanda relacionada à cadeia imobiliária enfrentará grande pressão descendente no futuro. Em quarto lugar, a epidemia impactou a produção e logística de algumas commodities, afetando assim as exportações. Por exemplo, a indústria de semicondutores com uma longa cadeia de fornecimento e o Delta do Rio Yangtze e o Delta do Rio Pérola entre os quatro clusters industriais na China foram seriamente impactados pela epidemia. Em quinto lugar, o efeito puxador dos factores de preços sobre as exportações está a tornar-se cada vez mais evidente. Embora o nível de inflação da China seja baixo, o preço das commodities de exportação tem sido impulsionado pela alta inflação no exterior.
As importações são arrastadas para baixo pela procura interna. As importações em Março foram significativamente inferiores ao esperado e o volume das importações manteve-se negativo em termos homólogos, na condição de preços elevados. Os dados de importação em março têm as seguintes características: primeiro, as importações para os Estados Unidos, Europa e Japão caíram mais, e as importações para a ASEAN mantiveram crescimento positivo. Em geral, as importações chinesas estão cada vez mais inclinadas para a ASEAN e suas regiões vizinhas. Em segundo lugar, o declínio global do volume de importações de várias commodities reflete a demanda interna muito fraca. Em terceiro lugar, o volume de importações de automóveis, incluindo chassis, aumentou 2,9% em relação ao ano anterior, que continuou a aumentar desde o ano passado, sendo também uma das poucas principais commodities importadas que mantém um crescimento positivo. Isso reflete que a demanda de automóveis da China pode ser relativamente boa atualmente.
As exportações não são pessimistas, as importações não são otimistas e o excedente da recessão continuará por algum tempo. O superávit comercial em março foi de US$ 47,38 bilhões, um aumento em relação a fevereiro e significativamente superior ao mesmo período dos anos anteriores. Atualmente, o mercado está mais preocupado com o declínio das exportações no futuro, mas acreditamos que a resiliência das exportações será mantida por um longo tempo: primeiro, atualmente, a demanda comercial global ainda é relativamente forte e não há sinais de recessão. Tomemos o Japão e a Coreia do Sul, dois países exportadores típicos, por exemplo, a sua taxa de crescimento das exportações manteve-se elevada até agora, reflectindo uma forte procura global agregada. Portanto, a força das exportações da China não é apenas o efeito de participação de expulsão de outros países. O crescimento do volume do comércio global é um fator importante que impulsiona as exportações da China. Em segundo lugar, a razão importante para a alta inflação no exterior é a oferta insuficiente. No processo de flexibilização da inflação, as importações dos países não diminuirão significativamente e as exportações chinesas correspondentes não diminuirão em breve. O mercado está mais preocupado que a situação de "estagflação" da recessão econômica global impacte a demanda externa, mas não achamos que o impacto possa ser grande. Tomando como exemplo o período de "estagflação" dos Estados Unidos na década de 1970, podemos ver que seu volume total de importações não diminuiu sob a influência da "estagflação", mas a maior taxa de crescimento das importações da história. Embora a procura real possa diminuir, as importações nominais continuam a ser elevadas sob a influência dos preços. Portanto, acreditamos que, em circunstâncias semelhantes este ano, as exportações da China manterão forte resiliência. Atualmente, a demanda interna não atingiu o fundo, o impacto da epidemia na economia é forte e é difícil para as importações recuperarem em pouco tempo. Por conseguinte, acreditamos que o actual excedente de recessão continuará por muito tempo.
Dica de risco: o impacto da epidemia em ambos os extremos da oferta e da demanda aumentou.
