Principais pontos de investimento
No caso de uma base mais baixa no mesmo período do ano passado, o crescimento das exportações da China caiu ligeiramente em março. Ao desmantelar os fatores de quantidade e preço, descobrimos que a contribuição do preço ainda dominou o crescimento da quantidade de exportação das principais commodities da China em março, enquanto a contribuição do crescimento da quantidade tornou-se negativa. Em março, o crescimento das importações da China tornou-se negativo pela primeira vez desde agosto de 2020, e a redução na quantidade constituiu um grande obstáculo às importações. Olhando para a frente para o futuro, a epidemia da China ainda está acontecendo em um alto nível por um curto período de tempo. As restrições nas atividades de produção e logística da China ainda pressionam as exportações. Juntamente com a alta base no mesmo período do ano passado, é difícil para a participação de exportação da China crescer novamente este ano. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou a altos preços das commodities, juntamente com a fraca demanda interna, o crescimento das importações também pode cair em uma desaceleração, e as operações de comércio externo ainda enfrentarão certa pressão no futuro.
O crescimento das exportações diminuiu ligeiramente. Em março de 2022, as exportações da China denominadas em dólares americanos registraram uma taxa de crescimento homóloga de 14,7%, abaixo da taxa de crescimento de janeiro a fevereiro. Embora a taxa de crescimento das exportações ainda seja estável, por um lado, é afetada pela base mais baixa no mesmo período do ano passado; Por outro lado, as sanções comerciais provocadas pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia podem levar à transferência de algum comércio para a China. Ao mesmo tempo, a melhoria global da epidemia ultramarina levou à recuperação da demanda externa e formou um certo grau de apoio às exportações da China.
O preço ainda é dominante. Recentemente, a contribuição do fator preço no crescimento das exportações manteve-se alta, e a taxa de crescimento do índice de preços de exportação continuou a subir para 10,6% nos primeiros dois meses. Ao desmontar a taxa de crescimento das exportações de mais de dez tipos de commodities de acordo com os fatores de quantidade e preço, descobrimos que no crescimento da quantidade de exportação das principais commodities da China em março, a contribuição do preço para o crescimento das exportações foi dominante, enquanto a contribuição do crescimento da quantidade tornou-se negativa. Em termos de categorias, a contribuição de preços dos produtos mecânicos e elétricos ainda é dominante, e o crescimento da quantidade é um obstáculo às exportações; Entre os produtos de mão-de-obra intensiva, a contribuição do crescimento da quantidade excede o preço pela primeira vez.
As exportações para os Estados Unidos recuperaram. Na perspectiva dos principais países e regiões, as exportações para os Estados Unidos (22,4%) e Japão (9,7%) se recuperaram devido ao baixo efeito base no mesmo período do ano passado. As exportações para a UE (21,4%) diminuíram ligeiramente, mas as exportações para a ASEAN (10,4%) diminuíram ligeiramente. Além do Japão, o alto nível de PMI industrial na zona do euro, Estados Unidos e Grã-Bretanha caiu em março, mas ainda está acima da linha de boom e bust, que ainda impulsiona a demanda de exportação em certa medida.
As exportações de mão-de-obra intensiva aumentaram. Comparado com a taxa de crescimento de janeiro a fevereiro, devido ao baixo efeito base no mesmo período do ano passado, a taxa de crescimento dos produtos trabalhistas intensivos recuperou, registrando 17,1%. No entanto, a taxa de crescimento dos produtos eletromecânicos e de alta tecnologia continuou a cair, registrando 11,2% e 9,6%, respectivamente. Entre os produtos mecânicos e elétricos, os circuitos integrados (15,5%) caíram acentuadamente e a queda das exportações de eletrodomésticos expandiu-se (-8,5%). A taxa de crescimento dos carros e chassis de automóveis (54,6%) diminuiu devido ao efeito base elevado, os equipamentos automáticos de processamento de dados (9,8%) mantiveram-se estáveis e os telefones celulares (14,1%) recuperaram devido ao efeito base baixo. Entre os produtos de mão-de-obra intensiva, a taxa de crescimento de bagagem (32,6%), vestuário (10,5%) e sapatos e botas (26,6%) aumentou.
O crescimento das importações passou de positivo para negativo. Em março de 2022, as importações da China aumentaram – 0,1% ano a ano, o que foi o primeiro negativo desde agosto de 2020, significativamente inferior a 15,5% de janeiro a fevereiro. As importações caíram acentuadamente, principalmente devido ao alto efeito de base e ao impacto da epidemia da China, que levou a uma nova desaceleração na demanda interna. Ao desmontar a taxa de crescimento das importações de mais de uma dúzia de commodities de acordo com os fatores de quantidade e preço, descobrimos que na taxa de crescimento da quantidade de importação das principais commodities da China em março, a contribuição do preço para o crescimento das importações foi dominante e a contribuição da quantidade foi negativa, o que arrastou significativamente para baixo as importações. Em termos de quantidade, a soja importada (1,4%), cobre (6%) e minério de ferro (-34%) caíram significativamente devido ao alto efeito base. Em termos quantitativos, o minério de ferro (-14,5%), o cobre (-8,8%) e o petróleo bruto (-14%) diminuíram devido ao aumento da base no mesmo período do ano passado.
O excedente diminuiu ligeiramente. Em março, o superávit comercial da China foi de US$ 47,38 bilhões, menor que o valor médio de janeiro a fevereiro, mas maior que o do mesmo período do ano passado. Olhando para a frente para o futuro, a epidemia da China ainda está acontecendo em um alto nível por um curto período de tempo. As restrições nas atividades de produção e logística da China ainda pressionam as exportações. Juntamente com a alta base no mesmo período do ano passado, é difícil para a participação de exportação da China crescer novamente este ano. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia levou a altos preços das commodities, juntamente com a fraca demanda interna, o crescimento das importações também pode cair em uma desaceleração, e as operações de comércio externo ainda enfrentarão certa pressão no futuro.
Dica de risco: mudanças políticas, recuperação econômica é menor do que o esperado.
