Resumo: atualmente, o funcionamento geral da economia chinesa está em uma faixa razoável, mas a complexidade e incerteza do ambiente externo da China se intensificaram. Afetadas pela recorrência multiponto e em larga escala da epidemia na China, pelo conflito geopolítico entre a Rússia e a Ucrânia e pelos “três choques” do aumento da taxa de juros do Federal Reserve, algumas indústrias difíceis no campo industrial, como a indústria de serviços de agregação de contatos, pequenas e médias empresas manufatureiras e indústrias de processamento de exportação, enfrentam maiores riscos de crédito. Portanto, em 6 de abril, o comitê permanente nacional apontou que “devemos fazer uso oportuno dos instrumentos de política monetária, dar melhor desempenho às duas funções de agregado e estrutura e aumentar o apoio à economia real”. Com a implementação e o aperfeiçoamento das políticas relevantes, especialmente com a criação de dois novos instrumentos de política estrutural, espera-se que a pressão de liquidez das indústrias difíceis acima mencionadas diminua e que o risco de crédito possa ser eficazmente mitigado.
Em 6 de abril de 2022, a reunião executiva do Conselho de Estado apontou que devemos fazer uso oportuno das ferramentas de política monetária, dar melhor desempenho às duas funções de agregado e estrutura e aumentar o apoio à economia real. Embora mantendo o “aditamento” das políticas estruturais originais, a reunião propôs a criação de dois empréstimos especiais para a inovação científica e tecnológica e pensões inclusivas, bem como o reforço dos instrumentos da política monetária estrutural. De acordo com a prática atual, espera-se que o banco central introduza as duas políticas monetárias para reduzir a taxa de juros total e outras dificuldades financeiras o mais rapidamente possível, e espera-se que o banco central também introduza essas duas políticas monetárias para aliviar as dificuldades operacionais das empresas o mais rapidamente possível.
O comité permanente nacional aplicará plenamente a política monetária em tempo útil para apoiar de forma mais eficaz o desenvolvimento da economia real. A reunião salientou que deveríamos utilizar atempadamente e flexível uma variedade de instrumentos de política monetária, dar um melhor desempenho às duas funções de agregado e estrutura e apoiar de forma mais eficaz o desenvolvimento da economia real. Em primeiro lugar, reforçar a implementação de uma política monetária prudente e manter liquidez razoável e suficiente. Aumentaremos os empréstimos destinados a apoiar a agricultura e as pequenas empresas e utilizaremos métodos orientados para o mercado e legalizados para promover as instituições financeiras a transferir razoavelmente lucros para a economia real. O segundo é estudar e adotar medidas financeiras para apoiar o consumo e o investimento efetivo, melhorar o nível de serviços financeiros para novos cidadãos, otimizar serviços financeiros habitacionais acessíveis, garantir o financiamento da construção de projetos-chave e promover o rápido crescimento de empréstimos de médio e longo prazo na indústria transformadora. Em terceiro lugar, criar dois re-empréstimos especiais para a inovação científica e tecnológica e pensão inclusiva, e o Banco Popular da China fornecerá apoio ao re-empréstimo para o capital do empréstimo, respectivamente. Faremos um bom trabalho para reabastecer o capital dos pequenos e médios bancos com obrigações especiais do governo e aumentar a capacidade de crédito dos bancos. Embora utilize a política monetária agregada para manter liquidez razoável e suficiente, a implementação da política acima referida presta mais atenção às funções das políticas estruturais no apoio às pequenas despesas agrícolas, no apoio ao consumo e ao investimento efectivo e na garantia da construção de projectos-chave, prevendo-se que apoie de forma mais eficaz o desenvolvimento da economia real e assegure que a economia funcione dentro de um intervalo razoável.
O NPC apontou que, atualmente, o funcionamento geral da economia da China está dentro de um intervalo razoável, mas a complexidade e incerteza do ambiente externo da China excederam as expectativas. A recuperação económica mundial abrandou, os mercados de cereais, energia e outros produtos de base flutuaram acentuadamente, a epidemia na China ocorreu frequentemente recentemente, as dificuldades dos intervenientes no mercado aumentaram e a nova pressão descendente sobre a economia aumentou. Anteriormente, a reunião regular de política monetária do banco central no primeiro trimestre de 2022 também apontou que a atual epidemia estrangeira continua, os conflitos geopolíticos escalam, o ambiente externo se torna mais complexo, grave e incerto, a frequência da epidemia na China aumentou e o desenvolvimento econômico está enfrentando a tripla pressão de redução da demanda, choque da oferta e enfraquecimento da expectativa. Neste contexto, devemos desempenhar plenamente o papel da política monetária enquanto estabilizadora financeira, utilizar atempadamente os instrumentos de política monetária, reforçar a regulação cíclica e contracíclica cruzada, reforçar a implementação de uma política monetária prudente, desempenhar plenamente as duas funções do montante total e da estrutura dos instrumentos de política monetária, responder activamente, aumentar a confiança, fornecer um apoio mais forte à economia real, estabilizar o mercado macroeconómico e melhorar a liquidez da economia real, É particularmente necessário e urgente abrandar a pressão sobre o capital e o risco de crédito das empresas e manter o resultado final da ausência de risco sistémico.
A “tripla pressão” sobreposta aos novos “três choques” teve um impacto negativo óbvio na operação econômica da China. Os dados financeiros em fevereiro foram inferiores ao esperado. Em termos de montante total, a escala de finanças sociais aumentou em 1,19 trilhão de yuans em fevereiro, um aumento de 534,3 bilhões de yuans menos do que o mesmo período do ano passado, dos quais empréstimos RMB à economia real aumentaram em 908,4 bilhões de yuans, um aumento de 432,9 bilhões de yuans menos do que o mesmo período do ano passado; Do ponto de vista estrutural, os empréstimos a médio e longo prazo das empresas e residentes ainda eram fracos em fevereiro e a escala do financiamento extrapatrimonial continuou a encolher. De acordo com o relatório de inquérito por questionário dos banqueiros no primeiro trimestre do banco central, o índice de procura total de empréstimos no primeiro trimestre foi de 72,3%, um aumento de 4,6 pontos percentuais em relação ao trimestre anterior, mas uma diminuição de 5,1 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior; O índice de demanda de empréstimos das empresas imobiliárias foi de 47,2%, ainda na faixa de contração. Em termos de indicadores líderes, o índice PMI recuou para a faixa de contração em março, a oferta e a demanda da indústria transformadora caíram simultaneamente e as perspectivas da indústria de serviços diminuíram significativamente. Pode-se ver que a “tripla pressão” sobreposta à recorrência em larga escala de múltiplos pontos da epidemia, o conflito geopolítico entre Rússia e Ucrânia e o aumento da taxa de juros do Fed tiveram um impacto negativo significativo na operação econômica da China.
Os instrumentos estruturais de política monetária destinam-se principalmente às indústrias com dificuldades de funcionamento e às indústrias que necessitam de apoio, o que contribui para melhorar o enquadramento financeiro e o estatuto de crédito das indústrias em domínios específicos. A reunião regular de política monetária do banco central no primeiro trimestre de 2022 apontou que os instrumentos de política monetária estrutural devem ativamente “adicionar”, fazer esforços precisos, fazer bom uso das ferramentas inclusivas de apoio a pequenos e micro empréstimos, aumentar o pequeno refinanciamento para apoiar a agricultura, implementar as ferramentas de apoio à redução de emissões de carbono e refinanciamento especial para apoiar a utilização limpa e eficiente do carvão, implementar de forma abrangente políticas de apoio ao desenvolvimento coordenado regional e orientar as instituições financeiras para aumentar o seu apoio às pequenas e micro empresas, inovação científica e tecnológica e desenvolvimento verde. O Comitê Permanente Nacional propôs a criação de dois projetos especiais de refinanciamento: inovação científica e tecnológica e pensão inclusiva, prevendo-se que a taxa de juros do empréstimo seja reduzida através de subsídios políticos, ao mesmo tempo que o escopo de aplicação será flexibilizado o máximo possível, o escopo do apoio será ampliado, as empresas científicas e tecnológicas serão fortalecidas para resistir a choques externos, aliviar a pressão do fluxo de caixa e melhorar o status de crédito das empresas. No caso do envelhecimento crescente e da insuficiência de instalações e serviços de cuidados de idosos, o aumento do apoio financeiro à indústria de cuidados de idosos por meio de refinanciamento especial para idosos é de grande importância para promover o desenvolvimento da indústria de cuidados de idosos e expandir a demanda do mercado.
A ferramenta agregada de política monetária é uma garantia importante para manter o crescimento moderado de novos empréstimos, estabilizar o crescimento econômico global e realizar a recuperação e a melhoria esperada da demanda agregada. Em julho e dezembro de 2021, o requisito de reserva foi reduzido duas vezes, injetando 2,2 trilhões de yuans de fundos de baixo custo de longo prazo no setor bancário, que desempenhou um papel positivo na redução da taxa de juros no mercado de crédito e no mercado de obrigações, reduzindo o custo de financiamento das empresas e estimulando a demanda de financiamento das empresas. Actualmente, a taxa de juro de reserva de depósitos continua a um nível elevado. Espera-se que libere ainda mais liquidez através da redução das reservas obrigatórias, promova os bancos a expandir a oferta de crédito, reduza as taxas de juro dos empréstimos e promova a recuperação e crescimento da procura total do sistema económico. Após dois anos, o banco central baixou a taxa de juros operacionais do MLF em janeiro de 2022 para orientar o declínio do LPR e reduzir o custo de financiamento das empresas. Com base na redução do rácio de reservas e na margem para a redução da taxa de juro operacional do MLF, espera-se que o LPR diminua ainda mais no futuro próximo, de modo a melhorar a disponibilidade de financiamento do setor físico e estimular o crescimento do investimento e do consumo.
Actualmente, algumas indústrias difíceis no domínio industrial enfrentam grandes riscos e necessitam de um duplo papel das políticas agregadas e estruturais. Em primeiro lugar, as empresas da indústria de serviços, especialmente as da aviação, turismo, restauração e outras indústrias que são muito impactadas pela epidemia, têm dificuldades de operação e liquidez apertada. Em segundo lugar, as empresas da indústria transformadora, especialmente as empresas privadas de processamento e fabricação nos alcances médio e inferior, estão enfrentando grande pressão de operação contínua e risco de crédito devido ao impacto de fatores como o aumento do preço das matérias-primas, a contração da demanda do mercado, o impacto da epidemia e a interrupção da cadeia de suprimentos. A terceira é a indústria de transformação de exportação. Por um lado, a produção é difícil de sustentar devido ao aumento dos preços de importação e frete de matérias-primas e as sanções de interrupção do fornecimento de componentes-chave. Por outro lado, com a retoma gradual da produção estrangeira e a redução das encomendas de exportação, o funcionamento das empresas enfrenta dificuldades. Em geral, a política monetária agregada tem um certo efeito mitigador sobre os riscos de crédito das indústrias acima mencionadas. No entanto, devido ao longo tempo de acumulação e grande escala de tais riscos, a política monetária agregada é difícil de resolver fundamentalmente o problema, por isso é necessário desempenhar um papel importante da política monetária estrutural.
Os instrumentos de política monetária estrutural existentes têm uma boa cobertura das indústrias difíceis nos campos industriais acima mencionados. Anteriormente, as políticas de apoio financeiro também estão envolvidas nas “várias políticas para promover o crescimento estável da economia industrial” e “várias políticas para promover a recuperação e o desenvolvimento de indústrias difíceis na indústria de serviços”, emitidas conjuntamente por vários ministérios e comissões. Acredita-se que, com a implementação e melhoria das políticas relevantes e a criação de novos instrumentos de política estrutural, a pressão de liquidez das indústrias difíceis pode ser enfraquecida e o risco de crédito será efetivamente mitigado.
Vale ressaltar que a atual política monetária estrutural não cobriu as indústrias imobiliárias e de investimento urbano, por isso precisamos continuar a prestar atenção aos riscos de crédito dessas duas indústrias. Para a indústria imobiliária, desde este ano, com a diminuição do volume de vendas e do preço em baixa, todas as localidades têm sucessivamente relaxado ou mesmo cancelado as restrições de compra e empréstimo, e espera-se que a indústria entre em um desenvolvimento benigno. Na reunião do Comitê Financeiro em março, foi especificamente apontado para o setor imobiliário que é necessário estudar oportunamente e apresentar soluções eficazes de prevenção e resolução de riscos, e propor medidas de apoio para a transformação para o novo modelo de desenvolvimento, que realmente define a direção de reforma e desenvolvimento do setor imobiliário e indica o destino de algumas sub-empresas sendo eliminadas. Portanto, precisamos prestar especial atenção aos possíveis riscos de crédito das empresas com alta alavancagem, carga de dívida pesada e expansão cega no setor imobiliário. Para a indústria de investimento urbano, sob as múltiplas restrições de Regular resolutamente as novas dívidas implícitas dos governos locais, aumentando a pressão sobre as receitas e despesas dos governos locais, e o aumento óbvio na maturidade e na escala de revenda de títulos de investimento urbano, o financiamento de empresas de investimento urbano ainda será apertado em certa medida, especialmente para algumas empresas de investimento urbano em áreas com recursos financeiros fracos e alto nível de dívida, sua capacidade de financiamento pode ser enfraquecida ainda mais e a pressão de liquidez continuará a aumentar. Portanto, precisamos continuar a prestar atenção ao risco de crédito das empresas de investimento urbano com alta dívida e fraca qualificação.
