Principais pontos de investimento
Em 13 de abril, a reunião executiva do Conselho de Estado decidiu incentivar os grandes bancos com alto nível de provisão a reduzir a taxa de provisão de forma ordenada, tendo em conta as mudanças na situação atual, fazer uso oportuno de instrumentos de política monetária, como a redução da RRR, fortalecer ainda mais o apoio financeiro à economia real, especialmente indústrias gravemente afetadas pela epidemia, pequenas, médias e microempresas e famílias industriais e comerciais individuais, obter lucros razoáveis para a economia real e reduzir custos de financiamento abrangentes.
(1) a escala total de crédito dos seis grandes bancos comerciais é de 8,5 trilhões de yuans, e a taxa de cobertura de provisão é alta. De acordo com o relatório anual de 2021, seis grandes bancos comerciais têm provisões adequadas para perdas de empréstimos. Em termos de cobertura de provisões, o mínimo é Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 166,5%, o máximo é Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , 418,61%, o que é muito superior ao requisito de 150% do CBRC; A provisão total de imparidade de empréstimos dos seis bancos foi de 27513 bilhões de yuans, dos quais o menor foi Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 161162 bilhões de yuans e o maior foi Agricultural Bank Of China Limited(601288) 736,687 bilhões de yuans.
(2) A elevada taxa global de incumprimento limita a margem de redução da cobertura das provisões. A escala total de empréstimos não produtivos dos seis grandes bancos foi 1163555 bilhões de yuans, dos quais o menor foi Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 52,685 bilhões de yuans e o mais alto foi Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) 293,429 bilhões de yuans. A taxa média de incumprimento dos seis grandes bancos é de 1,36%, a mais baixa é Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 082%, e a mais alta é Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 148%. Em comparação com a taxa média de inadimplência dos bancos cotados em ações A em 2021, a taxa média de inadimplência foi de 1,23%. Apenas Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) um foi inferior ao nível médio, e os outros cinco foram significativamente superiores à média do setor.
(3) estima-se que a provisão será reduzida, e o montante cumulativo de crédito incremental que pode ser liberado será de 200 ~ 500 bilhões. Fizemos um cálculo estático simples de acordo com três situações: se os seis grandes bancos comerciais reduzirem a cobertura de provisões em uma média de 20 pontos percentuais, eles podem liberar 232685 bilhões de yuans de fundos de provisão; Se a cobertura da provisão for reduzida em 50 pontos percentuais em média, 578364 bilhões de yuans podem ser liberados. Em casos mais extremos, se a taxa de cobertura da provisão for reduzida para 150% dos requisitos regulamentares, RMB 1006038 bilhões podem ser liberados. Na perspectiva de reduzir a cobertura de provisão, a escala incremental de crédito fornecida pelos seis grandes bancos é de cerca de 200 ~ 500 bilhões de yuans, principalmente considerando que os grandes bancos são empresas listadas, é necessário manter uma alta cobertura de provisão, o que pode melhorar a saúde das demonstrações financeiras e confiança dos investidores, manter a estabilidade do mercado e do preço das ações, e deixar espaço suficiente para a alienação de ativos de crédito causado pelo choque de ajuste das principais indústrias no período de transformação econômica.
(4) o aumento esperado da redução das reservas mínimas da política monetária. A reunião do comité permanente nacional propôs “a utilização atempada da redução das reservas mínimas e de outros instrumentos de política monetária”, o que demonstra que a alta administração continua confiante no julgamento da situação económica, podendo impulsionar os fundamentos através do aumento da oferta de crédito e proporcionar condições adequadas de apoio ao crédito para projectos liderados pelo governo local. Espera-se que o banco central realize uma redução geral de RRR de 0,5 pontos percentuais no futuro próximo, o que pode liberar cerca de 1,1 trilhão de fundos bancários.
Sugestão estratégica: o conteúdo principal do anúncio da reunião ordinária nacional mostra que a alta administração ainda está confiante no julgamento da situação econômica, o julgamento básico é impulsionar os fundamentos através do aumento da oferta de crédito. Especificamente, acreditamos que há dois aspectos dignos de atenção: (1) da perspectiva de reduzir a cobertura de provisões, a escala incremental de crédito fornecida pelos seis grandes bancos é de cerca de 200500 bilhões de yuans; (2) O banco central deve utilizar atempadamente a redução da RRR e outros instrumentos de política monetária.Espera-se que o banco central realize uma redução geral da RRR de 0,5 pontos percentuais no futuro próximo, o que pode liberar cerca de 1,1 trilhão de fundos bancários.
Aviso de risco: a política de apoio orçamental excedeu as expectativas e o ambiente externo melhorou
