Mercado monetário: a redução do RRR desta semana foi implementada, e a expectativa de redução da taxa de juros MLF falhou, mas o nível de capital permaneceu frouxo, e a taxa de juros overnight foi inferior a 1,4%. O Comitê Permanente Nacional mencionou que, após a redução do RRR, ultrapassou novamente 5 trilhões, e o saldo do repo positivo institucional também aumentou significativamente na quinta e sexta-feira; Após o aumento em pequena escala do investimento reverso do banco central na terça-feira e a redução das reservas obrigatórias mencionada na reunião ordinária nacional na noite de quarta-feira, a escala de empréstimos bancários também continuou a aumentar, tornando o índice de gap de capital menor para o nível baixo desde o início de 2021.
Devido ao mercado aberto na próxima semana, a escala de pagamento dos títulos do governo é pequena, mas quarta-feira é o prazo para pagamento de impostos. Embora abril seja o grande mês para pagamento de impostos, considerando que algumas províncias e cidades adiaram o período fiscal para o final do mês devido à epidemia, e o índice de gap já é significativamente baixo, a redução subsequente do RRR também trará a liberação de liquidez. Espera-se que a perturbação dos fatores de pagamento de impostos para o capital possa ser pequena.
Certificado de mercado de depósitos: a taxa de juros de Shibor caiu de forma abrangente esta semana, e a taxa de juros de 1y Shibor caiu para 2,57%; A taxa de juro de emissão de certificados de depósito de banco de ações a um ano foi fixa em 2,50% na semana passada, e a taxa de juro secundária de certificados interbancários AAA diminuiu ligeiramente em 1pb para 2,46%. A escala de emissão de certificados interbancários de depósito aumentou significativamente em cerca de 420 bilhões mês a mês, e os certificados de depósito se transformaram em financiamento líquido de 27,1 bilhões de yuans. Em termos de período de emissão, a proporção de certificados de depósito 1ano emitidos por bancos de ações e bancos comerciais rurais aumentou, mas os bancos comerciais rurais ainda emitem principalmente certificados de depósito 6m; O termo distribuição de bancos comerciais urbanos ainda é relativamente uniforme; Os bancos estatais e os bancos de acções ainda emitem principalmente certificados de depósito de 1 ano. A taxa de sucesso da emissão de certificados de depósito de bancos comerciais urbanos e rurais continuou a aumentar, embora os bancos acionários tenham diminuído ligeiramente, eles estavam em alta no ano passado como um todo; O spread da taxa de juro dos certificados de depósito de 1ano emitidos por bancos comerciais urbanos e bancos de ações acionárias variou estreitamente, basicamente inalterado em relação à semana passada.
Acompanhamento da duração dos fundos de obrigações: a duração mediana dos fundos de obrigações puras de médio e longo prazo continuou a subir esta semana, atingindo 2,72, acima do nível neutro; O índice discreto caiu ligeiramente e ainda está em posição baixa.
Rastreamento da negociação secundária de títulos de caixa: a escala de compras líquidas de títulos por instituições não bancárias no mercado secundário nesta semana foi aproximadamente a mesma da semana passada, mas o comportamento das principais instituições comerciais foi diferenciado. A escala de vendas líquidas de títulos por companhias de valores mobiliários aumentou significativamente, enquanto a escala de compras líquidas de títulos por companhias de fundos, produtos financeiros e seguradoras aumentou. As companhias de valores mobiliários continuaram a vender títulos líquidos do tesouro esta semana, mas depois que a redução da reserva obrigatória foi mencionada na reunião do comitê permanente nacional na noite de 13 de abril, eles mudaram de venda líquida de títulos do tesouro de 7 a 10 anos no primeiro semestre da semana para venda líquida de títulos do tesouro dentro de 1 ano, mas a escala de venda líquida de títulos do governo aumentou; Pelo contrário, as sociedades de fundos continuam a aumentar as compras líquidas de obrigações do Tesouro e obrigações financeiras do Tesouro após a redução da RRR, e o prazo é dominado pelas compras líquidas de obrigações do Tesouro de curto prazo no prazo de 1 ano e obrigações financeiras do Tesouro de médio e curto prazo no prazo de 5 anos; Após a redução da RRR dos produtos financeiros, a escala líquida de compra de títulos do tesouro e títulos financeiros do governo aumentou, e o prazo é principalmente aumentar a compra líquida de títulos de taxa de juros de curto prazo dentro de um ano.
Com a recente virada para baixo da diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos, os dados de custódia mostram que a escala de vendas líquidas de títulos chineses por instituições estrangeiras de fevereiro a março atingiu um recorde alto, mas seu comportamento comercial no mercado secundário tem uma certa sazonalidade. Geralmente, a escala líquida de compras das instituições estrangeiras continua a diminuir após os primeiros dez dias de fevereiro, e vai se recuperar depois de atingir o fundo do final de março para os primeiros dez dias de abril. Embora o rápido estreitamento da diferença de taxas de juros entre a China e os Estados Unidos ainda faça com que as vendas líquidas atuais de títulos do tesouro e títulos financeiros do governo sejam superiores à sazonalidade, as vendas líquidas atuais de títulos do tesouro por instituições estrangeiras tenham diminuído e recuperado. Espera-se que as instituições estrangeiras aumentem as compras líquidas de títulos do tesouro no nível secundário no futuro. No entanto, sob o pano de fundo da diferença de taxas de juros entre a China e os Estados Unidos, a redução das detenções de instituições estrangeiras de títulos chineses sob custódia continuará.
Fatores de risco: a política não é como esperado
