Vista central
Revisão: em 3 de janeiro de 2022, "é a vez das big finance" abriu, enfatizando as oportunidades de adicionar bancos e cadeias imobiliárias com "big finance". Em 15 de abril, imóveis + 11,18% e bancos + 3,4%, classificando-se entre os três primeiros. Nos seguintes tópicos, como recuo ou ataque, contar com big finance em 16 de janeiro, big finance, continuar cortando em 6 de fevereiro, encruzilhada: a escolha entre big finance e crescimento em 27 de março, e a estratégia do segundo trimestre big finance ainda está calma liberada em 10 de abril, enfatizamos que prestar atenção ao mercado de "big finance" é o vencedor e perdedor do investimento de 2022. Foco em grandes finanças (banco, cadeia imobiliária).
A tendência de caos externo e estabilidade interna continua, o ponto de inflexão da taxa de juros de liquidez global foi formado, o capital flui de volta para ativos de baixo risco e mercados desenvolvidos, e os investidores globais têm uma aversão faseada às variedades supervalorizadas. A pressão do crescimento econômico interno é grande, e os lucros corporativos estão em um ciclo descendente, o que faz com que o mercado atual se concentre em choque e moagem de fundo, e preste atenção às oportunidades estruturais. Recentemente, a recuperação da cadeia de suprimentos está melhorando, e o mercado mostra sinais marginais de melhoria para a recuperação da cadeia de suprimentos econômica. No segundo semestre do ano, o mercado vai melhorar gradualmente, o que se espera para atender ao momento de contra-ataque de "desembarque na Normandia" e "cenário infinito em pico perigoso". Primeiro, os fundamentos econômicos da China estão subindo e os do exterior estão caindo. Nossa vantagem comparativa está aumentando. Em segundo lugar, espera-se que os lucros corporativos aumentem gradualmente após o primeiro e segundo trimestres. Terceiro, com a dívida dos EUA se aproximando de 3% e o preço esperado de aumento da taxa de juros, o estágio de aumento da dívida dos EUA e o maior impacto do aumento da taxa de juros do Fed está ficando cada vez mais longe, o que se espera promover o retorno de fundos globais a ações.
Nesta fase, a razão pela qual o mercado está no fundo é que ele flutua e paira, e a rotação de hot spot também é rápida. As principais razões são: externamente, o aumento dos títulos dos EUA é rápido, aproximando-se de 3%. O Federal Reserve está prestes a abrir a tabela de aumento e contração da taxa de juros em maio, e o capital global ainda flui de volta para os mercados desenvolvidos. Como o ritmo de prevenção e controle de epidemias na Europa e nos Estados Unidos é diferente do da China, o ciclo de recuperação econômica está mal colocado, a economia ultramarina está no topo e nossa economia está no fundo ou no fundo. Internamente, devido a epidemias repetidas, múltiplos fechamentos e muitas cadeias de suprimentos pressionando o botão de pausa, é difícil ver a recuperação do consumo. A liquidez dos novos fundos de desenvolvimento no mercado de ações é difícil de melhorar, e as ações de terras para o norte não estão quentes. O mercado ainda está em jogo de ações, com tendências emaranhadas e voláteis.
A redução da RRR pode resolver este problema? Por conseguinte, se a redução da RRR é coerente com as expectativas dos investidores é um problema relativamente pequeno e contradição para saber se o mercado está a subir. Em vez disso, os investidores estão mais preocupados que o controle epidêmico e a recuperação da cadeia de suprimentos sejam as principais contradições para sair do dilema atual. Antes que esta situação melhore, é difícil para o mercado se livrar do atual dilema de choque.
Sugestão de investimento: tomar "big finance is fast and big consumption is slow" como a ideia principal. Do big finance ao grande consumo, o mercado de big finance (cadeia bancária e imobiliária) acabou? Claro que não. O segundo trimestre ainda é uma boa janela adicional. O grande consumo inaugura gradualmente oportunidades de compra, semelhante ao "big finance" no final de 2021 e início de 2022.
"Big finance rápido" significa que "big finance" deve ser configurado cedo e rápido.A "big finance" (cadeia bancária e imobiliária) com alta correlação com certeza interna, alta correlação com crescimento estável e baixa correlação com posições externas ajudará os investidores a manter sua curva de patrimônio líquido calma no "voo através das nuvens". Desde a recomendação de "é a vez das grandes finanças" em 3 de janeiro, o segundo trimestre pode ser o último período de janela melhor para a alocação adicional de "grandes finanças" este ano. "O grande consumo é lento" significa que o consumo se recupera, a alocação do consumo de serviços deve ser alocada lentamente, os pontos de compra estão próximos, e não há pressa em comprá-los todos de uma só vez. Devido a epidemias repetidas, verificação de dados e outros distúrbios, o processo está cheio de reviravoltas, de modo a combater uma "guerra de guerrilha" e transformar pequenas vitórias em grandes vitórias. Podemos prestar atenção ao consumo (transporte, restauração, turismo, hotéis, serviços médicos, consumo de massa, etc.).
Bancos: foco em grandes bancos com "estagflação" subvalorizada e alto rendimento de dividendos, e bancos comerciais urbanos e bancos comerciais rurais com bom crescimento de desempenho no círculo econômico de Chengdu Chongqing, círculo econômico do Delta do Rio Yangtze e outros lugares.
Desde a recomendação de "é a vez das grandes finanças" em 3 de janeiro, bancos comerciais rurais urbanos de alta qualidade no Delta do Rio Yangtze e Chengdu Chongqing tiveram um bom desempenho. Olhando para o futuro, acho que o momento atual, o mercado bancário ainda não acabou. O nível político recente trouxe também uma nova catalisação ao sector bancário. Isto é, 1) encorajar os pequenos e médios bancos a reduzir o limite máximo da taxa de juros de depósitos. Acreditamos que isso ajudará a reduzir o custo das responsabilidades bancárias, aliviar as preocupações dos investidores sobre o spread fraco da taxa de juros, aliviar a pressão operacional dos próprios bancos e promover grandemente o comportamento de flexibilização do crédito do banco. 2) Incentivar os bancos de alta qualidade a reduzir a cobertura das provisões de forma ordenada. Para bancos de alta qualidade com excelente qualidade de ativos e menos ativos de desempenho em Chengdu, Chongqing e Delta do Rio Yangtze, isso é propício para liberar lucros e continuar a duração do boom de bancos de alta qualidade.
Cadeia imobiliária: as empresas imobiliárias de alta qualidade que beneficiam da reforma do lado da oferta merecem continuar a ser alocadas. Aproveitando o possível "poço de desempenho" no primeiro relatório trimestral, adicionaremos gradualmente mobiliário doméstico, materiais de construção de consumo, eletrodomésticos e outras variedades no ciclo pós-imobiliário.
Em geral, a flexibilização do setor imobiliário tornou-se a tendência geral. Devido às políticas urbanas, a demanda rígida e os "novos cidadãos" tornaram-se novas fontes de demanda. O mercado também reconhece basicamente a lógica de melhoria em ambos os extremos de oferta e demanda analisada em mais de 10 relatórios da série "big finance" desde o início de 2022. No momento atual, para as ações de empresas imobiliárias, acreditamos que os investidores podem se concentrar nas empresas imobiliárias de alta qualidade que podem "sobreviver" e se beneficiar da reforma do lado da oferta, com foco na ideia de alocação central de "o remanescente é o rei".
Para o ciclo pós-imobiliário, no momento atual, devido ao impacto da epidemia, o nível de operação no primeiro trimestre ainda é relativamente difícil, não se descarta que as empresas listadas aproveitem o momento difícil geralmente esperado no relatório anual e no relatório do primeiro trimestre para fazer provisões e imparidade substanciais. Portanto, quão grande ou quão pobre é o "poço de desempenho" do primeiro relatório trimestral, só pode ser confirmado quando é anunciado. Quando está totalmente confirmado e espera-se que seja verificado, é também uma boa oportunidade para os investidores entrarem novamente no ônibus no "ciclo pós imobiliário" fornecido pelo mercado, ou mesmo no final. No futuro, o pós-ciclo do imobiliário beneficia de muitos fatores, como habitação em primeira mão, habitação em segunda mão e habitação a preços acessíveis.Espera-se que os dados de vendas imobiliárias sejam gradualmente melhorados, e a cadeia imobiliária tem sido verificada nível a nível.
O grande consumo, deja vu, está prestes a inaugurar pontos de compra, semelhante à expectativa do mercado para a direção de crescimento constante de "big finance" no início de 2022, após a conferência de trabalho econômica no final de 2021.
A partir da ordem de reparação do balanço, "big finance" é seguido por "big consumption". Após o impacto da epidemia nos últimos dois anos e os altos preços a granel das matérias-primas no upstream, vemos que algumas pequenas, médias e micro empresas têm grande pressão de fluxo de caixa, porque a operação da indústria de serviços epidêmicos encontrou dificuldades, e a renda dos funcionários em algumas indústrias de serviços diminuiu significativamente. Nesta fase, a fonte da grande preocupação do mercado com a economia é que não há sinal de estabilização econômica, e a perturbação da epidemia continua. Em geral, existe uma grande pressão sobre o balanço do sector privado, sendo necessário aumentar as despesas orçamentais, os subsídios e o apoio constante à política de crescimento, a fim de atenuar a deterioração do balanço do sector privado. Infraestrutura e imobiliário desempenham um papel óbvio na condução da cadeia industrial econômica. Infraestrutura e imobiliário estão crescendo, pequenas, médias e micro empresas têm forte vitalidade, o emprego aumentou, a renda aumentou e a vontade de consumo aumentou, de modo a promover o crescimento econômico em um caminho benigno.
Do ponto de vista político, a política de "grande consumo" está acelerando. O Comité Permanente nacional gastou muita tinta em enfatizar o consumo e promover o novo consumo ( Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) ); Incentivar o consumo em massa de automóveis e eletrodomésticos; Consumo municipal e municipal.
Espera-se que o acompanhamento inclua uma série de medidas de apoio do nível central ao nível local. De fato, os investidores acreditarão que a prevenção e controle de epidemias é mais crítica, caso contrário, os consumidores não terão para onde ir.
Do ponto de vista da prevenção e controle de epidemias, estamos gradualmente levando em conta a economia, e a mudança também precisa ser gradual. Presentemente, a proteção da cadeia de suprimentos foi colocada em uma posição mais importante. Seja a "uma empresa, uma política" de Xangai ou as últimas declarações de transporte e vários ministérios e comissões como um todo, prevenção e controle epidêmico e desenvolvimento econômico estão procurando um novo equilíbrio.
Do ponto de vista do objectivo de crescimento económico, o consumo de 5,5%, que representa metade do PIB, não recuperará e o objectivo de 5,5% será difícil de alcançar. 5,5% diminuirá? Acho que é difícil. Porque o significado de 5,5% não é apenas interno, mas também externo. Precisamos mostrar ao mundo que ainda temos um bom impulso de crescimento e potencial de crescimento econômico, e temos vantagens comparativas em comparação com as principais economias desenvolvidas para atrair investidores estrangeiros. Em segundo lugar, no momento atual, o primeiro trimestre passou, e o consumo em março e abril não é otimista porque os dados econômicos de "fechamento da cidade" de Shenzhen e Xangai não são otimistas. A consecução subsequente das metas econômicas requer esforços conjuntos de infraestrutura, imobiliário e consumo para alcançar as metas.
No momento atual, o preço das ações de consumo reflete a situação mais difícil no primeiro trimestre, mas ainda não refletiu o relatório intercalar, ou a situação em abril e maio. Os dados de abril e pode ser incerto. Se será pior devido à propagação da epidemia e outros fatores. É possível. Não está excluído. Mas, em geral, no processo de equilibrar prevenção e controle epidêmico e desenvolvimento econômico, os dados do segundo trimestre devem ver sinais de melhoria gradual. O desempenho dos preços das ações de consumo também pode estar sujeito a altos e baixos devido à flutuação dos dados e à epidemia, mas é improvável que seja pior do que quando "Shenzhen" e "Xangai" estão "fechados" ao mesmo tempo. Do ponto de vista da carteira de ativos, por muito tempo, o ponto de compra para atender gradualmente ao grande consumo é um ponto de tempo mais confortável e apropriado para desempenho de custos, odds e taxa de vitória. No entanto, o processo de adicionar gradualmente e lentamente o setor de consumo não é suave. Devemos combiná-lo lentamente e comprá-lo lentamente. Não temos pressa de comprá-lo de uma só vez. Devido à situação epidêmica repetida, verificação de dados e outros distúrbios, o processo é reviravoltas e reviravoltas. Devemos lutar uma "guerra de guerrilha" e transformar uma pequena vitória em uma grande vitória. Podemos prestar atenção ao consumo (transporte, restauração, turismo, hotéis, serviços médicos, consumo em massa, etc.).
Dica de risco: o conflito entre Rússia e Ucrânia aumentou, os aumentos das taxas de juros no exterior excederam as expectativas e a propagação da epidemia excedeu as expectativas.
