Principais pontos de investimento
Observação de periodicidade industrial de alta frequência. 1) Inflação. Na semana passada (04.11-04.15, o mesmo abaixo), o preço da carne de porco caiu para 18,30 yuan / kg, o preço específico do grão de porco caiu para 4,38, o preço da galinha caiu, o preço da carne de bovino caiu, o preço da carne de carneiro subiu, o preço dos legumes caiu e o preço da fruta subiu. 2) Indústria. Na semana passada, a taxa operacional do alto-forno subiu, a taxa operacional das empresas de coque com várias capacidades caiu, o preço do vergalhão caiu e o estoque caiu; Os preços do cobre subiram e os estoques acumulados. 3) Consumo. A taxa de crescimento anual do atacado e varejo de automóveis caiu drasticamente, e a receita de bilheteria de filmes e espectadores de cinema caíram mês a mês. 4) Imobiliário. A área de transação de habitação comercial em 30 cidades aumentou semanalmente, e a área de transação de terra em 100 cidades caiu semanalmente.
Observação semanal dos mercados financeiros. 1) Mercado de ações. Na semana passada, o Índice Composto de Xangai fechou em 321124 pontos, queda de 1,25% na semana anterior; O índice de gema fechou em 246036, queda de 4,26% semana a semana. Em termos de setores industriais, alimentos e bebidas, comércio comercial e eletrodomésticos lideraram o crescimento, enquanto equipamentos elétricos, mídia e comunicação lideraram o declínio. 2) Mercado de obrigações. O rendimento das obrigações de taxa de juro caiu, o spread de taxa de juro a prazo aumentou e o spread de taxa de juro entre a China e os Estados Unidos diminuiu. Em 15 de abril, os rendimentos dos títulos do Tesouro 1a, títulos do Tesouro 10A, títulos do CDB 1a e títulos do CDB 10A fecharam em 1,99%, 2,76%, 2,16% e 2,99%, respectivamente, e a razão semana a semana mudou em – 8bp, 0,5bp, – 6BP e – 0,5bp respectivamente; Os spreads a termo das obrigações do Tesouro de 10a-1a e das obrigações CDB foram 77bp e 83bp respectivamente, e a razão semana a semana mudou em 8bp e 5bp respectivamente; A diferença de taxa de juros entre a China e os Estados Unidos fechou em – 7bp e diminuiu em 11bp. 3) Commodities. Os preços das commodities geralmente subiram na semana passada. Os preços futuros de coque, vergalhões, carvão térmico, cobre cátodo, PTA, óleo de soja, farelo de soja e açúcar granulado branco todos subiram. O índice de preços do cimento caiu, o índice de metal Nanhua subiu, eo preço dos futuros de petróleo bruto se recuperou para fechar em 676,2 yuan / barril.
Observação semanal das macropolíticas. 1) Política monetária. Na semana passada, um total de 60 bilhões de yuans foi investido em repo reverso no mercado aberto, 40 bilhões de yuans era devido para repo reverso, 150 bilhões de yuans foi investido em MLF, 150 bilhões de yuans era devido para MLF, 70 bilhões de yuans era devido para depósito fixo de dinheiro do tesouro, e 50 bilhões de yuans foi devolvido no amplo mercado aberto durante toda a semana. Dr001 e dr007 fecharam em 1,34% e 1,73% respectivamente, e o rendimento dos certificados interbancários Shibor e 1y fecharam em 2,34% e 2,46% respectivamente em março. 2) Evolução das políticas. O banco central decidiu reduzir o rácio de reservas de depósitos das instituições financeiras em 0,25 pontos percentuais em 25 de abril de 2022 (excluindo instituições financeiras que implementaram o rácio de reservas de depósitos de 5%).
Vista central. 1) Os preços dos suínos recuperaram e a relação preço dos suínos para grãos caiu. Em termos de inflação, os preços da carne suína subiram na semana passada e a relação preço do porco para o grão caiu, mas a produção de suínos ainda está em processo e a oferta ainda está em fase de excedente; A intensificação das contradições entre a Rússia e a Ucrânia levou ao aumento dos preços do petróleo bruto. Do ponto de vista da oferta, a taxa operacional do alto-forno está para cima, a taxa operacional de pequenas, médias e grandes empresas de coque está para baixo e a taxa operacional de empresas de coque de pequena capacidade continua a se virar contra empresas de coque de capacidade super média. Em termos de demanda, o atacado e o varejo de automóveis caíram acentuadamente ano a ano. A área de transação de habitação comercial em 30 cidades aumentou mês a mês, a área de transação de terra em 100 cidades caiu mês a mês, e a política marginal do lado da demanda de imóveis multi terrenos foi relaxada. 2) A redução da RRR é menor do que o esperado, e a extensão do crédito precisa ser reforçada. Em 15 de abril, o banco central anunciou uma redução de 0,25 pontos percentuais na reserva obrigatória. Sob as pressões internas e externas, como a contínua “tripla pressão” sobre a economia, a crescente dificuldade de prevenção e controle de epidemias e o aumento da taxa de juros da Reserva Federal, além da intensificação do conflito entre Rússia e Ucrânia, essa redução é necessária, o que é propício para aumentar a confiança do mercado. No entanto, a taxa de redução é reduzida para metade, o que é inferior à expectativa do mercado. Acreditamos que, na condição de a liquidez atual se encontrar a um nível razoável e suficiente, o foco dessa redução não é liberar liquidez, mas orientar as instituições financeiras para apoiar os elos fracos da economia real, reduzindo o custo da dívida das instituições financeiras. A política de follow-up de flexibilização de crédito é o foco, e o PMI de fabricação caiu abaixo da linha de boom e bust em março; Em março, o montante total das finanças sociais foi brilhante, a estrutura melhorou mal, e os empréstimos de médio e longo prazo das empresas e residentes foram fracos, indicando que a demanda de financiamento da economia real foi fraca, e a política de relaxamento do imobiliário ainda não foi transmitida para o final de vendas; Diante das pressões internas e externas sobre a economia, a prevenção e controle de epidemias de acompanhamento é a principal contradição atual, sendo necessário sobrepor o poder da política fiscal e a flexibilização marginal da política imobiliária, de modo a aumentar a demanda de crédito e estimular a vitalidade do órgão principal.
Dica de risco: há um risco de propagação da epidemia na China, e a situação no exterior mudou mais do que o esperado.
