Pontos-chave
Evento: O PIB no primeiro trimestre cresceu 4,8% em um único trimestre, com uma taxa de crescimento esperada de 4,8%; A taxa de crescimento mensal da produção é de 5%, que se espera ser de 5,1%; A taxa de crescimento cumulativa do investimento fixo é de 9,3%, e espera-se que seja de 8,6%; A taxa de crescimento mensal do zero social foi de - 3,5% e esperava ser de - 0,8%.
Vista principal:
Os dados económicos apresentados em Março no âmbito do teste epidêmico estão de acordo com as expectativas no seu conjunto. O investimento foi menos impactado, a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura recuperou acentuadamente conforme previsto e a taxa de crescimento cumulativa do investimento imobiliário e industrial permaneceu positiva; O consumo foi muito impactado, o zero social tornou-se negativo ano a ano, o desempenho do consumo obrigatório é melhor e o desempenho do consumo opcional, automóvel e residência é pior.
O PIB cresceu 4,8% no primeiro trimestre, e o PIB no segundo trimestre pode continuar a flutuar em um nível baixo para encontrar o fundo. Em termos de demanda interna, a propagação da epidemia na China não foi completamente bloqueada, e espera-se que o impacto da epidemia no consumo e cadeia de suprimentos continue a fermentar a curto prazo; Em termos de demanda externa, as importações se tornaram negativas em março, sobrepostas à turbulência da situação internacional, o Fed acelerou o aumento da taxa de juros, ou arrastou para baixo a expansão da demanda global agregada, e as exportações devem continuar caindo. A alta base no mesmo período do ano passado também exercerá pressão sobre o PIB homólogo no segundo trimestre.
Para atingir o objectivo anual de crescimento de 5,5%, a política ainda precisa de ser reforçada e as três linhas principais continuarão a ser promovidas: primeiro, acelerar o ritmo do investimento em infra-estruturas e estabilizar a procura interna o mais rapidamente possível; Em segundo lugar, continuar a promover a flexibilização das políticas imobiliárias de baixo para cima para evitar a taxa de crescimento negativo do investimento no segundo semestre do ano; Em terceiro lugar, ajudar as empresas a resgatar e estabilizar o impulso de recuperação do investimento em manufatura.
O PIB no primeiro trimestre é arrastado para baixo pela indústria de serviços, e o PIB no segundo trimestre pode continuar a flutuar em um nível baixo para encontrar o fundo.
A taxa de crescimento do PIB de 4,8% no primeiro trimestre foi alinhada com as expectativas. A indústria terciária e a indústria de serviços foram muito impactadas pela epidemia, enquanto a taxa de crescimento das indústrias secundária e terciária foi maior que a do quarto trimestre do ano passado. Olhando para o futuro, em termos de demanda interna, a propagação da epidemia na China não foi totalmente bloqueada, e o consumo ainda está sob pressão; Em termos de demanda externa, a importação negativa em março aumentará o arrasto das exportações em abril. Superimposta à base do PIB no segundo trimestre do ano passado, é a mais alta do ano, e o PIB no segundo trimestre pode continuar a encontrar o fundo em um nível baixo. Para atingir a meta anual de crescimento econômico, as políticas precisam continuar a aumentar, estabilizar a demanda interna e cobrir a pressão econômica o mais rapidamente possível.
Construção de infra-estruturas: continuar a recuperar como previsto, e o investimento em aquecimento elétrico, gás, água e instalações públicas é o principal ponto de partida.
Em março, a taxa de crescimento homólogo da infraestrutura generalizada atingiu 11,8%, 3,2 pontos percentuais acima de 8,6% de janeiro a fevereiro. O investimento em aquecimento elétrico, gás, água e instalações públicas é a principal força motriz, enquanto o desempenho das estradas e ferrovias é pobre. Sob o impacto da epidemia, a urgência do desenvolvimento de infra-estruturas aumentou novamente. Espera-se que continue no primeiro semestre do ano, e a taxa de crescimento deve manter um crescimento de dois dígitos.
Imobiliário: as vendas continuam a deteriorar-se, o investimento tem forte resiliência a curto prazo e a flexibilização da política ascendente continuará a ser promovida
Recentemente, as vendas de imóveis nas cidades de primeiro e segundo escalão aceleraram para diminuir, e as vendas nacionais continuaram a diminuir. Em março, a taxa de crescimento mensal do investimento imobiliário tornou-se ligeiramente negativa, diferente dos indicadores que se tornaram negativos significativamente, como fundos em vigor, novas construções e finalizações, porque o investimento em desenvolvimento foi apoiado por taxas de compra de terrenos, construção contínua de projetos anteriores e aumento dos preços dos materiais de construção. No entanto, se as vendas de imóveis continuarem a deteriorar-se, isso impactará a tendência de novas construções e compra de terrenos dos promotores e, em seguida, impactará a taxa de crescimento do investimento em desenvolvimento no segundo semestre do ano. Espera-se que, no segundo trimestre, a flexibilização das políticas urbanas no setor imobiliário de baixo para cima continue a avançar.
Indústria transformadora: a taxa de crescimento homóloga caiu acentuadamente, e o desempenho mensal foi ligeiramente inferior ao da sazonalidade
O investimento na indústria transformadora caiu acentuadamente em março, principalmente devido à perturbação da base. Em uma base mensal, o investimento na indústria transformadora cresceu 34% mês a mês, ligeiramente inferior a 39% no mesmo período da história. Em termos de cadeia, além dos equipamentos de transporte, a razão de cadeia das indústrias transformadoras é menor do que a do mesmo período da história. Problemas como altos preços upstream, lenta demanda terminal, queda do crescimento do lucro e alto estoque enfraquecerão o ímpeto da recuperação da manufatura, e a política de resgate das empresas ainda precisa de mais esforços.
Consumo: a taxa de crescimento homóloga de um único mês em março tornou-se negativa, e o consumo necessário teve um bom desempenho
Em março, a propagação da epidemia teve um grande impacto nas viagens e consumo off-line dos residentes. A taxa de crescimento homólogo do zero social foi de - 3,5% e a taxa de crescimento homólogo das vendas de catering no varejo caiu para - 16,4%. Em termos de subitens, apenas grãos, petróleo e alimentos, medicamentos e bebidas tiveram bom desempenho, enquanto a taxa de crescimento de outras necessidades diárias, bens de consumo opcionais, automóveis, produtos petrolíferos e commodities residenciais caiu.
Dica de risco: surtos repetidos fora da China.
