A taxa de crescimento do PIB no primeiro trimestre caiu abaixo do limite inferior da taxa de crescimento potencial. A taxa de crescimento trimestral no primeiro trimestre foi inferior ao nível mais baixo de 20112019. A taxa de desemprego investigada em 31 grandes cidades ultrapassou o impacto da epidemia em 2020, atingindo 6%. Isso mostra que a economia não é um risco, mas uma recessão.
A meta econômica anual está em perigo. Esperamos: referindo-se à história, a epidemia repetida desde março afetou a economia em cerca de 1 ponto percentual no primeiro trimestre e 1,5 pontos percentuais no segundo trimestre, arrastando o crescimento anual do PIB em cerca de 0,7 pontos percentuais. Sob cálculo estático, o PIB anual é de cerca de 4,8% ano a ano.
Serão revistos os objectivos económicos?
Do ponto de vista político, a linha de fundo do crescimento econômico ainda precisa ser mantida, então a probabilidade ainda é dupla: prevenção de epidemias e economia. Há duas metas de 5,5 para o governo este ano: uma é o pidp5 Cerca de 5, outra é controlar a taxa de desemprego dentro de 5,5. Mesmo sem considerar o PIB, do ponto de vista do emprego, especialmente em combinação com 2020, que tem o maior impacto da epidemia, a meta de emprego nesse ano é de 6%, e o mais recente é de 5,8%, e espera-se que aumente ainda mais no futuro. Nesta perspectiva, mesmo sem considerar o PIB, as demandas das políticas de crescimento econômico e emprego atingiram o resultado final, o que é difícil de ser mais ajustado.
Pressão econômica, como lidar com a política?
O problema central da economia atual reside na situação epidêmica e nas medidas de prevenção epidêmica. A política monetária é a que pesa, e as 23 medidas do banco central foram implementadas rapidamente. Naturalmente, o impacto da epidemia aumentou. Sob a tripla pressão, várias políticas como finanças, finanças e emprego também foram levantadas.
Por um lado, devemos ver o impacto de longo alcance sobre a economia sob a determinação do zeramento dinâmico; por outro lado, precisamos também de estimar razoavelmente o quanto a política está determinada a zerar dinâmico e quantos esforços serão feitos para estabilizar o crescimento.
É claro que hoje é diferente do passado: pode a política enraizar-se sem problemas após a sua entrada em vigor? Os intervenientes no mercado podem cooperar após ataques contínuos? A confiança do mercado pode recuperar gradualmente? Isto é fundamental para determinar se haverá mais pressão no seguimento do mercado obrigacionista.
Referindo-se ao histórico, a taxa de juros do mercado obrigacionista diminuiu na maioria dos anos desde a divulgação de dados econômicos no primeiro trimestre até o final do segundo trimestre. Neste processo, houve vários anos de mau desempenho, nomeadamente, 2013 e 2017 na Grande Cidade dos Ursos, 2015 sob o impacto da dívida local em larga escala e 2020 sob o impacto da epidemia. Entre eles, a situação do mercado em 2020 é a mais notável. A política orienta a economia a sair gradualmente da epidemia, e a política monetária aumenta e amplia o crédito. Uma vez que as políticas de outros departamentos formam uma força conjunta, a política monetária do banco central será gradualmente normalizada. A partir de abril, a taxa de juros do mercado obrigacionista começou a reverter e subir.
A interpretação do mercado no segundo trimestre de 2020 mostra que o ponto de inflexão da epidemia, a formação de esforços conjuntos de políticas e a recuperação da confiança do mercado são as três condições prévias para o banco central iniciar a normalização da política monetária, e também o principal impulso para a recuperação gradual das taxas de juros no processo de redução das reservas mínimas e taxas de juros.
A tendência da taxa de juros após a redução da RRR em dezembro de 2021 mostra que, após a implementação da política, o mercado prestará atenção ao efeito da política e à maior força, e ao alcance do objetivo da política, uma vez que seja menor do que o esperado, ainda há espaço para a taxa de juros.
O ponto de inflexão da epidemia, a sinergia política e a confiança do mercado são as três principais preocupações do atual mercado obrigacionista.
O requisito de reserva foi reduzido no fim de semana, e os dados e políticas foram gradualmente implementados na segunda-feira. O mercado prestou atenção ao ponto de inflexão da epidemia, prestou atenção aos esforços adicionais das políticas e prestou atenção para se a própria confiança do mercado foi restaurada, então o mercado de títulos começou a se ajustar.
Então, esse ajuste é um sinal de ponto de inflexão, semelhante a abril de 2020, ou o palco está balançando, semelhante a dezembro de 2021?
A curto prazo, devemos primeiro analisar se a LPR será reduzida no dia 20 e a extensão da redução. Se a LPR for reduzida em 10bp e a LPR de cinco anos for reduzida simultaneamente, o crédito à política aumentará sem dúvida ainda mais; Em segundo lugar, devemos olhar para a tendência da taxa de juros das ações da China no final de abril, de modo a observar a demanda física de financiamento e a força e efeito das políticas. Terceiro, devemos observar o PMI, de modo a observar a confiança dos sujeitos do mercado. Se as orientações acima mostram uma tendência positiva para ampliar o crédito, o mercado obrigacionista precisa ser cauteloso. Caso contrário, o mercado obrigacionista pode manter sua participação. Pelo menos a estratégia atual de cupom e alavancagem de investimento urbano são melhores escolhas. Finalmente, devemos enfatizar que há muitas oportunidades no segundo trimestre, mas o arremesso é inevitável.
Dica de risco: pode haver erros no cálculo dos dados, a epidemia se espalha em grande escala, o financiamento imobiliário é apertado e a força financeira é menor do que o esperado
