Em 18 de abril de 2022, o Bureau of Statistics divulgou os dados econômicos do primeiro trimestre, e o PIB no primeiro trimestre aumentou 4,8% em relação ao ano anterior.
A taxa de crescimento do PIB de 4,8% no primeiro trimestre foi mais forte do que o sentimento micro.
O PIB no primeiro trimestre foi de 4,8% em termos homólogos, superior à taxa de crescimento do PIB no quarto trimestre do ano passado (4%). No primeiro trimestre deste ano, a economia chinesa enfrentou distúrbios internos e externos, a escalada de conflitos no exterior entre a Rússia e a Ucrânia e a propagação local da epidemia na China. Com base nisso, o crescimento do PIB registrou 4,8% no primeiro trimestre, mostrando incrível resiliência.O desempenho geral superou as expectativas do mercado e foi mais forte do que micro sentimentos. Afinal, em março, as pessoas estavam geralmente preocupadas com o impacto da epidemia na economia da China.
A velha história por trás da economia no primeiro trimestre, "chama do mar" é metade e metade.
Desde novembro passado, a economia da China tem mostrado diferenciação típica. Para melhor, as indústrias de infraestrutura e manufatura, enquanto o imobiliário e o consumo continuam a ser fracos. Além disso, o desempenho das exportações é plano e a resiliência é mantida. A velha história por trás do crescimento econômico no primeiro trimestre deste ano não mudou.
A taxa de crescimento da construção de infraestrutura no primeiro trimestre foi de 10,5%, superando o volume esperado de investimento em energia (19,3%), o que se coadunou com a orientação para investimentos dos principais projetos nacionais de infraestrutura no início do ano. No primeiro trimestre, o investimento e a produção da indústria transformadora não foram fracos, e a lógica subjacente ainda reside na alta perspectiva de exportação
As restrições de fornecimento de gás mais os alcances médio e inferior são liberadas. Após fevereiro, a política imobiliária de uma cidade e uma política foi liberalizada, mas o imobiliário não foi reparado significativamente. O volume de imóveis ainda é fraco, especialmente a terceira linha. O consumo, que parecia estar melhorando no início do ano, voltou a baixar em março. O zero social no primeiro trimestre foi de 3,3% em termos homólogos, mais fraco que 3,5% no quarto trimestre do ano passado.
As novas mudanças por trás da economia no primeiro trimestre, o impacto da epidemia está se espalhando gradualmente.
Os dados econômicos em março foram menores que os de janeiro a fevereiro, e a variável de maior influência foi a situação epidêmica. Comparado com rodadas anteriores de epidemia local, o impacto desta rodada de epidemia é significativamente diferente. A maior diferença é que a atual rodada de surto epidêmico está concentrada no Delta do Rio Yangtze, o que não só afeta o consumo (especialmente o consumo off-line de catering e outros serviços), mas também tem um profundo impacto na cadeia de suprimentos e no sistema de produção industrial.
Se o impacto das últimas várias rodadas da epidemia permaneceu no consumo e no investimento, então o impacto da atual rodada da epidemia espalhou-se para as exportações; Se o impacto das últimas várias rondas de surtos permaneceu sob demanda, o impacto desta ronda de surtos espalhou-se para a produção industrial.
O que melhor reflete a particularidade do impacto desta rodada de epidemia é o desempenho da cadeia automobilística em março. Em março, a epidemia aqueceu em importantes áreas produtoras de automóveis, como Jilin e Xangai, e a taxa de crescimento do consumo de automóveis caiu de 3,9% de janeiro a fevereiro para - 7,5% em março; A taxa de crescimento homóloga da indústria automobilística caiu de 7,2% de janeiro a fevereiro para - 1% em março.
Atualmente, o impacto da epidemia na economia está se espalhando gradualmente para a produção industrial e exportações. Esperamos que a economia em abril seja mais fraca do que a de março e significativamente mais fraca do que a do primeiro trimestre.
Como alcançar a guerra de defesa de 5,5% de crescimento?
A curto prazo, a situação epidêmica é a maior variável que afeta a economia. O que vimos é o efeito da política fiscal de leniência, afinal, a construção de infraestrutura foi substancial no primeiro trimestre. Embora a política imobiliária tenha sido liberalizada de forma ordenada no primeiro trimestre, admitimos que o efeito é limitado e o canal de reparação imobiliária não foi aberto.
Se a situação epidêmica e as políticas de prevenção de epidemias excederem as expectativas e enfrentarem a pressão descendente da economia, será que haverá mais políticas para garantir a meta de crescimento de 5,5% do PIB no início do ano?
A China vem lutando contra a epidemia há quase três anos. Examinamos as políticas econômicas passadas contra a epidemia e descobrimos que não há mais do que duas políticas eficazes, finanças e imóveis. Infelizmente, para além do imobiliário e das finanças, não vimos ferramentas de cobertura de políticas mais eficazes. Para um crescimento estável no futuro, o foco efetivo ainda está em infraestrutura, imóveis e amplo dinheiro para estabilizar o fluxo de caixa das empresas.
O maior constrangimento enfrentado pela economia atual é o impacto da epidemia na cadeia de suprimentos, o que ameaça a sustentabilidade do impulso de exportação e a estabilidade da produção industrial. Acreditamos que, no próximo período de tempo, o foco da política será garantir o fornecimento e o foco na reparação da estabilidade da cadeia de suprimentos.
Dica de risco: a tendência econômica excede as expectativas; O desenvolvimento epidêmico superou as expectativas; A geopolítica excedeu as expectativas
