Por que o LPR dos dois períodos permaneceu inalterado este mês? Excluindo a escala de fundos MLF recuperados pelo banco central, esta redução RRR liberou quase 200 bilhões de yuans de fundos de longo prazo menos do que as duas rodadas anteriores. Se o banco central entregou mais de 600 bilhões de yuans de lucros do saldo para as finanças centrais, não há muitos fundos de médio e longo prazo liberados pelo banco central recentemente. No entanto, em comparação com o impacto da redução RRR no custo de capital dos bancos, a redução RRR só ajuda a reduzir o custo de capital das instituições financeiras em cerca de 6,5 bilhões de yuans por ano, e 18 bancos de cotação não estão incluídos no escopo dos bancos envolvidos na redução RRR direcionada. Considerando a eficiência multiplicadora da moeda, essa redução da RRR apenas reduz o custo de capital do banco de cotações em cerca de 1,5bp, o que é inferior ao passo de 5bp, portanto, a LPR limitada nos dois períodos deste mês não foi reduzida.
Como liberar o potencial da reforma do LPR pode ser o foco do banco central na próxima etapa. Uma vez que a redução das reservas obrigatórias em dezembro de 2021 e a redução da taxa de juros em janeiro de 2022 têm um impacto assimétrico na LPR, a diferença de pontos entre a LPR de um ano e cinco anos anterior aumentou em 10bp para 0,9% após a redução da taxa de juros em janeiro. Desde este ano, as 23 medidas lançadas pelo banco central não conseguiram promover o declínio da LPR neste mês, que é ligeiramente inferior ao esperado. Dado o espaço limitado para reduzir as reservas mínimas e as taxas de juro, a forma de promover o declínio do LPR pode ser o foco do banco central na próxima etapa.
Na próxima etapa, o banco central continuará a manter liquidez razoável e suficiente, a promover o novo declínio do LPR reduzindo o custo dos fundos bancários e a fazer bom uso de ferramentas monetárias estruturais para forçar com precisão áreas-chave e elos fracos.
A possibilidade de futuros cortes nas taxas de juros é baixa. O banco central também esclareceu suas preocupações com a inflação e o ajuste da política monetária nas principais economias desenvolvidas na sessão de perguntas e respostas dos repórteres. Em face de uma Reserva Federal mais falcão, diferenças mais óbvias nas políticas de crescimento econômico e prevenção de epidemias, espera-se que as preocupações de política monetária sobre o spread da taxa de juros dos EUA e investimento direto da China aumentem ainda mais. Por conseguinte, acreditamos que a possibilidade de reduzir a taxa de juro do MLF no futuro será ainda mais reduzida. Espera-se que a continuação gradual do MLF e da Omo para manter liquidez razoável e abundante seja a principal força motriz da operação no mercado aberto.
Ajustar as políticas relevantes da taxa de juro de referência dos depósitos ou dos principais meios para a força da política monetária no futuro. De acordo com o comunicado na conferência de imprensa de estatísticas financeiras no primeiro trimestre de 2022, em termos de preço, o banco central tem uma ideia clara de promover a redução dos custos de financiamento das empresas dando pleno jogo à eficiência da reforma LPR. Uma lista detalhada dos instrumentos de política monetária da China, incluindo a taxa de juro de referência dos depósitos e o CBS, é útil para reduzir o custo de capital dos bancos. Após a reforma do limite máximo de autorregulação da taxa de juro dos depósitos, espera-se que a redução do aumento da taxa de juro dos depósitos de referência tenha um grande impacto na redução do custo de capital do banco, especialmente o custo de capital de médio e longo prazo, e contribua para a redução da cotação do LPR.
Todos os tipos de refinanciamento realizaram esforços precisos, e espera-se que o refinanciamento da inovação científica e tecnológica ajude a estimular o investimento na indústria transformadora. Actualmente, existem muitas áreas envolvidas em vários tipos de refinanciamento por parte do banco central. Em primeiro lugar, o refinanciamento inclusivo inclui o refinanciamento agrícola envolvendo “agricultura, áreas rurais e agricultores” e o pequeno refinanciamento ao serviço de pequenas e micro empresas. Ao mesmo tempo, o plano de apoio a empréstimos de crédito inclusivos de 400 bilhões de yuans para pequenas e micro empresas também foi incluído na gestão de re-empréstimos para apoiar a agricultura e pequenas empresas, e continuará a ser emitido em uma base contínua. Em segundo lugar, em áreas-chave, ferramentas de apoio à redução das emissões de carbono e refinanciamento especial para apoiar a utilização limpa e eficiente do carvão foram lançadas em novembro de 2021. Desde abril, o banco central também lançou refinanciamento especial para cuidados de idosos inclusivos, refinanciamento especial para inovação científica e tecnológica e refinanciamento no campo de transporte e logística, totalizando 340 bilhões de yuans. Entre eles, o re-empréstimo especial para a inovação científica e tecnológica é utilizado principalmente para apoiar empresas científicas e tecnológicas, tais como “empresas de alta tecnologia”, “pequenas e médias empresas especializadas especiais e novas”, empresas nacionais de demonstração de inovação tecnológica e empresas campeãs unidirecionais na indústria transformadora, que se espera fornecer um bom apoio para empréstimos a médio e longo prazo na indústria transformadora.
Aviso de risco: a propagação da epidemia excedeu as expectativas e as políticas externas da China excederam as expectativas
