IPC / IPC: o alto preço das matérias-primas a montante transmitiu-se para baixo, e a superposição da epidemia levou a um aumento acentuado do preço dos legumes frescos. Em março, o aumento homólogo do IPC aumentou 0,6 pontos percentuais para 1,5%, enquanto o IPC continuou a cair para 8,3%. A principal razão para impulsionar a inflação é o insumo externo sob o aumento das commodities globais, e o alto preço das matérias-primas no upstream tende a acelerar a transmissão para a jusante. Ao mesmo tempo, o agravamento da epidemia na China levou à obstrução da logística e ao aumento acentuado dos preços dos alimentos, como legumes frescos, no curto prazo. No futuro, devemos prestar atenção a dois fatores principais que afetam os preços: um é se os preços internacionais das commodities podem continuar a subir sob o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, e o outro é se os problemas de fechamento de empresas e obstrução da cadeia de suprimentos podem ser aliviados sob o agravamento da epidemia na China. Espera-se que a tendência ascendente do IPC e a tendência descendente do IPC continue.
Dados financeiros: no âmbito da política de crescimento estável, a procura de financiamento a curto prazo das empresas aumentou, o aumento do crédito era óbvio, a reparação de contas extrapatrimoniais e empréstimos fiduciários foi sobreposta e os dados relativos às finanças sociais foram mais fortes do que o esperado. No contexto de grave situação epidêmica e crescente pressão descendente sobre a economia na China, a política de flexibilização do crédito ainda está sendo intensificada. Após a forte contração de novos dados de finanças sociais e crédito em fevereiro, esses dois indicadores-chave recuperaram significativamente em março. Face à fraca procura de financiamento dos residentes, o principal apoio ao novo crédito provém do crédito de curto prazo e do financiamento de facturas das empresas, enquanto o principal apoio das finanças sociais provém do desenvolvimento antecipado do crédito, das obrigações governamentais e da reparação de facturas extrapatrimoniais e dos empréstimos fiduciários. Sob o pano de fundo de um ambiente externo cada vez mais severo e crescente pressão descendente sobre a economia chinesa, será inevitável adotar ativamente crédito amplo na política monetária. Espera-se que a taxa de crescimento homólogo do crédito continue a recuperar ligeiramente no primeiro semestre do ano, a taxa de crescimento homólogo das finanças sociais continue a subir e a taxa de crescimento do crédito possa cair no segundo semestre do ano.
Importação e exportação: com o agravamento da epidemia na China e a continuação da crise na Rússia e Ucrânia e a base alta, a taxa de crescimento anual das exportações desacelerou, a taxa de crescimento das exportações para a Rússia e Europa diminuiu significativamente e a taxa de crescimento das importações mudou de positivo para negativo. Em dólares americanos, as exportações em março aumentaram 14,7% face ao ano anterior, desacelerando 1,6 pontos percentuais; As importações passaram de positivas para negativas em termos homólogos, significativamente inferiores às expectativas do mercado. Atualmente, a economia ultramarina ainda está em fase de recuperação, os preços das commodities continuam a subir sob a fermentação da crise ucraniana russa, e as exportações externas da China ainda têm uma certa resiliência. Por outro lado, se o conflito ucraniano russo piorar ainda mais, também afetará o comércio global, sobrepondo-se à alta base do ano passado. Espera-se que a flutuação do crescimento das exportações este ano aumente, dificultando a manutenção do estado de alto crescimento.
Análise de capital: o banco central reduziu ligeiramente o requisito de reservas mínimas em 0,25 pontos percentuais, inferior ao registado em períodos anteriores; Afetada pela redução da RRR, a taxa de juros do capital caiu esta semana; Com o período fiscal se aproximando, preste atenção ao apoio do banco central na próxima semana. Esta semana, um total de 40 bilhões de yuans de repo reverso expirou no mercado aberto do banco central. Esta semana, o banco central realizou um total de 60 bilhões de yuans de repo reverso no mercado aberto. Além disso, 70 bilhões de yuans de dinheiro do tesouro está programado para expirar na quarta-feira, e o MLF devido na sexta-feira é renovado pelo banco central no mesmo montante. Portanto, o banco central fez um retorno líquido de 50 bilhões de yuans no mercado aberto esta semana. Com o lançamento da notícia da redução do RRR, a taxa de juros do capital caiu esta semana. O banco central baixou ligeiramente o requisito de reserva e liberou cerca de 530 bilhões de yuans. Com o período fiscal se aproximando, ainda há a possibilidade de apertar o capital. Preste atenção ao apoio do banco central na próxima semana.
Dívida de juros: a epidemia em Xangai ainda não atingiu o pico, o funcionamento estável da economia foi grandemente afetado e o mercado obrigacionista não enfrentará ajustes significativos no curto prazo. Sob o impacto da epidemia, o mercado obrigacionista é basicamente favorável. Após a redução da RRR é implementada, o capital permanecerá solto, e o declínio da taxa de juros dos depósitos também pode ter um certo efeito de redução de custos. Não nos preocupamos com o risco de reversão do mercado obrigacionista. A taxa de redução das reservas obrigatórias é menor do que o esperado. O mercado viu a contenção da política monetária e pode enfrentar pressão de interrupção do lucro no curto prazo. Com a implementação do aperto da política monetária do Federal Reserve e o spread ascendente da taxa de juros entre a China e os Estados Unidos, o mercado pode exacerbar as preocupações com a liquidez da China. Além disso, a reunião do Politburo de abril pode introduzir políticas de crescimento mais estáveis, e o mercado obrigacionista não tem a razão para "ser longo".
Obrigações convertíveis: o mercado acionário primeiro suprimiu e depois aumentou, e a volatilidade fechou. Cerca de 80% das obrigações convertíveis apresentaram tendência descendente. Devemos prestar atenção aos setores beneficiários de política de crescimento estável, novos títulos de alta qualidade, títulos individuais com proteção de fundo suficiente e bons fundamentos. Esta semana, o mercado acionário foi inicialmente restringido e, em seguida, aumentado, e a volatilidade fechou. A taxa de prêmio de conversão do mercado de obrigações convertíveis variou para cima. A volatilidade implícita foi a primeira a descer e depois para cima, e caiu ligeiramente em comparação com a semana passada. O desempenho global de custos do investimento em obrigações convertíveis não é bom. Podemos prestar atenção aos setores beneficiários de política de crescimento estável, novas obrigações de alta qualidade, obrigações individuais com proteção do fundo da dívida suficiente e bons fundamentos.
Mercado de ações: a tendência de diferenciação entre Xangai e Shenzhen está aumentando, e o desempenho da infraestrutura é forte. O índice de Xangai se ajustou novamente esta semana, com Xangai forte e profundamente fraca. O Índice Composto de Xangai finalmente fechou em 321124 pontos, queda de 1,25% esta semana. O comitê permanente nacional apela à expansão do investimento efetivo e atenção às oportunidades de investimento na indústria da construção; O apoio político foi reforçado e o vento imobiliário aumentou rapidamente; Foi lançado o terceiro lote de cidades piloto para RMB digital, com foco nas oportunidades de alocação de novas infraestruturas; Os três ministérios e comissões emitiram um documento para realizar o inventário de subsídios renováveis e sugeriram prestar atenção às oportunidades de investimento relacionadas ao saneamento. Olhando para o futuro, o primeiro trimestre e o segundo trimestre de 2022 são o período de janela para a política de crescimento estável da China. Do ponto de vista da regulação contracíclica e RMB, as oportunidades gerais de uma ação podem ser concentradas principalmente no primeiro semestre do ano. Atualmente, o estilo de valor de uma ação é baseado no desempenho de fase superior. Em termos de estratégia, controlar a posição geral e explorar as unidades populacionais relevantes com foco contínuo de fundamentos. Sugere-se tomar o crescimento constante e o apoio estratégico como linha principal e estabelecer trilhas de alta qualidade com baixo valor, forte certeza e competitividade central. Por exemplo, incorporadores de alta qualidade, infraestruturas novas e antigas e setores com potencial para desenvolver novos negócios após a liberação do risco de crédito imobiliário, como economia digital, novos materiais e nova energia.
Ouro: a alta inflação nos Estados Unidos e a continuação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia promoveram o aumento contínuo dos preços do ouro. O preço do ouro subiu recentemente pela segunda semana consecutiva. Os principais fatores que apoiam o aumento incluem a demanda por aversão ao risco e mais pressão ascendente sobre a inflação, que é causada pela taxa de inflação anual dos Estados Unidos quebrando 8 e a dificuldade de um cessar-fogo entre a Rússia e a Ucrânia no curto prazo, embora o dólar americano tenha fortalecido devido ao aperto acelerado da política monetária pelo Federal Reserve. As negociações de paz entre a Rússia e a Ucrânia pararam sem progressos óbvios: a Rússia aumentará a sua força militar, a situação entre a Rússia e a Ucrânia deteriorará-se novamente e a aversão ao risco continuará a aumentar o preço do ouro.
Petróleo bruto: o conflito entre Rússia e Ucrânia continuou, e a Opep anunciou que não planejava expandir a produção, e o preço do petróleo recuperou acentuadamente. A principal razão pela qual a União Europeia não conseguiu preencher a lacuna na importação de petróleo após duas semanas consecutivas de aumento da OPEP foi que o preço do petróleo na Rússia não pôde recuperar novamente. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua. Como a Rússia não consegue atingir os objetivos militares inicialmente estabelecidos, pode aumentar a intensidade da ação militar, o que irá desencadear mais sanções ocidentais. Espera-se que o preço do petróleo continue a subir no curto prazo.
Cadeia da indústria negra: com o crescimento constante, a política é ainda mais relaxada, e o lado da oferta ainda é apertado, o preço da indústria negra geralmente aumenta. Recentemente, o Comitê Permanente nacional enfatizou o uso oportuno de ferramentas de política monetária como a redução da RRR para apoiar o desenvolvimento da economia real, mas mostrou que a demanda ainda é fraca. O impacto real da atual epidemia sobre a demanda de vergalhões ainda é relativamente óbvio, e a acumulação de estoque para cima é evidente. No curto prazo, os fatores esperados ainda são dominantes, portanto devemos estar vigilantes contra o risco de queda de preços causada por menor demanda do que o esperado. Com a retomada da produção de alto-forno em Tangshan, a margem rígida de demanda a jusante de coque duplo melhorou, mas o transporte de automóveis na província de Shanxi ainda é limitado, e a oferta foi apertada devido à epidemia. Devido ao baixo estoque de coque de usinas de aço a jusante, o padrão apertado de oferta e demanda não foi alterado, e o preço do coque duplo é forte, que flutua.
Análise da taxa de câmbio do RMB em relação ao dólar americano: o Banco Central Europeu parou, a inflação dos EUA continuou a subir, o índice do dólar americano subiu esta semana e a taxa de câmbio do RMB caiu. O índice do dólar subiu esta semana. Sob o conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a inflação dos EUA continuou a subir. O IPC dos EUA, anunciado nesta terça-feira, aumentou 8,5% em relação ao ano anterior, fixando uma alta de 40 anos. Após a divulgação dos dados, o índice do dólar americano subiu ligeiramente. As reuniões de taxas de juros dos bancos centrais europeus e canadenses foram realizadas uma após a outra nesta semana. Na quarta-feira, o Banco Central do Canadá anunciou um aumento da taxa de juros de 50bp. Afectado pelo aumento da taxa de juros do Banco Central do Canadá e preocupações com a resolução da taxa de juros do Banco Central Europeu na quinta-feira, o índice do dólar dos EUA caiu uma vez na quarta-feira, mas na quinta-feira, o Banco Central Europeu anunciou que manterá a política monetária inalterada, o que foi mais mergulhado do que as expectativas do mercado. Influenciado pela alta inflação nos Estados Unidos e pelos falcões do Federal Reserve disputando aprofundar as expectativas, o RMB se depreciou em relação ao dólar americano esta semana.
Dica de risco: a política monetária apertou mais do que o esperado e o risco de crédito irrompeu intensamente
