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O Banco Popular da China decidiu reduzir a taxa de reserva de depósitos das instituições financeiras em 0,25 pontos percentuais em 25 de abril de 2022 (excluindo instituições financeiras que implementaram a taxa de reserva de depósitos de 5%). A fim de aumentar o apoio às pequenas e micro empresas e "agricultura, zonas rurais e agricultores", aos bancos comerciais urbanos sem operação inter-provincial e aos bancos comerciais agrícolas com rácio de reserva de depósitos superior a 5%, será reduzido um adicional de 0,25 ponto percentual com base na redução do rácio de reserva de depósitos em 0,25 ponto percentual. Após esta redução, o rácio médio ponderado das reservas para depósitos das instituições financeiras é de 8,1%.
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Em 15 de abril de 2022, o banco central reduziu a obrigação de reserva no curto prazo após fazer uma declaração no Comitê Permanente nacional. A redução RRR é uma redução RRR abrangente, liberando um total de cerca de 530 bilhões de yuans de fundos de longo prazo. O objetivo é otimizar a estrutura de capital das instituições financeiras, orientar e apoiar indústrias e pequenas, médias e micro empresas seriamente afetadas pela epidemia, e reduzir o custo de capital das instituições financeiras. O banco central propôs que a redução da RRR continue a implementar uma política monetária prudente. Em primeiro lugar, prestar muita atenção às mudanças nas tendências de preços e, em segundo lugar, prestar muita atenção ao ajuste da política monetária das principais economias desenvolvidas, tendo em conta o equilíbrio interno e externo.
Do ponto de vista dos antecedentes políticos, esta ronda de redução das RRR implementou a declaração da comissão permanente nacional, mas acreditamos que ainda vale a pena esperar políticas mais soltas e que ainda são possíveis cortes adicionais nas taxas de juro. Desde que a comissão financeira do Conselho de Estado declarou sua posição em meados de março, espera-se que o mercado estabilize a situação econômica, mas as mudanças na situação no país e no exterior aceleraram. Na reunião do comitê permanente nacional em 6 de abril, o Premier Li Keqiang propôs que a complexidade e incerteza do ambiente externo da China excederam as expectativas, a economia ultramarina desacelerou e os preços das commodities a granel flutuaram acentuadamente; A situação epidêmica na China é frequente e as dificuldades dos intervenientes no mercado estão a aumentar. A reunião salientou que é necessário reforçar a protecção das indústrias especiais atingidas pela pobreza e utilizar de forma flexível uma variedade de instrumentos de política monetária. Na reunião do comité permanente nacional de 13 de Abril, vimos que a política estava ainda mais aperfeiçoada e sobrepeso; em termos de política monetária, tendo em conta as alterações da situação actual, deveríamos encorajar os grandes bancos com elevado nível de provisões a reduzirem de forma ordenada a taxa de provisão e a utilizarem atempadamente a redução das reservas e outros instrumentos de política monetária para reduzir o custo global do financiamento. Em termos da economia real, devemos implementar políticas e medidas para promover o consumo e reforçar ainda mais o apoio político, como a redução do imposto sobre a exportação.
Do ponto de vista dos fundamentos da China, sob a influência de múltiplas epidemias, a pressão sobre os lucros corporativos está aumentando. A incerteza desta rodada de epidemia está aumentando, os esforços de prevenção e controle da Omicron são maiores do que no passado, a pressão sobre logística e cadeia de suprimentos está aumentando e o impacto na indústria de consumo está gradualmente se espalhando para a indústria de manufatura. Política monetária e política fiscal podem desempenhar um papel na estabilização das expectativas em períodos-chave. Do ponto de vista dos fundamentos ultramarinos, embora a vontade do Fed de encolher a liquidez tenha aumentado, e a taxa de juros dos títulos dos EUA a 10 anos tenha aumentado rapidamente, subindo para mais de 2,8% em 14 de abril. O mercado está preocupado se o spread da taxa de juros dos EUA da China vai restringir os esforços de flexibilização da China. No entanto, acreditamos que com o desembarque da incerteza fundamental da China sob a influência da epidemia, a pressão dos fundamentos promoverá políticas de crescimento mais estáveis, uma após a outra.
Em geral, acreditamos que vale a pena esperar mais políticas. Ainda mantemos nosso julgamento sobre o desempenho do mercado no segundo trimestre. Espera-se que o fundo do mercado seja ampliado ainda mais sob a incerteza da epidemia, mas ainda é resiliente sob o apoio de políticas.
Dicas de risco: 1) epidemia de covid-19 espalhada além das expectativas; 2) A recessão económica da China excedeu as expectativas; 3) O ritmo de promoção das políticas é inferior ao esperado; 4) O ambiente geopolítico tornou-se mais volátil.
