A recuperação no primeiro trimestre foi melhor do que o esperado, mas a pressão descendente sobre a economia permaneceu inalterada. No primeiro trimestre de 2022, o PIB nominal da China atingiu 27,0 trilhões de yuans, maior do que a tendência linear do PIB nominal no primeiro trimestre desde 2011. Do ponto de vista do crescimento real do PIB, a taxa de crescimento homóloga no primeiro trimestre de 2022 atingiu 4,8%, superior à expectativa do mercado Bloomberg (4,2%); Após o ajustamento trimestral, a taxa de crescimento foi de 1,3%, uma queda de 0,3 pontos percentuais face ao quarto trimestre de 2021, indicando que a recuperação económica tem uma certa dureza, mas a tendência global está a abrandar.
A epidemia arrastou para baixo a recuperação econômica no segundo trimestre, e a pressão de “crescimento estável” aumentou no segundo semestre do ano. Atualmente, a situação epidêmica continua afetando o Delta do Rio Yangtze centrado em Xangai. A prevenção e controle da epidemia reduziram a eficiência logística em muitos lugares, o que não só arrastou as atividades produtivas, mas também restringiu o consumo dos moradores. Acreditamos que a epidemia atrasou o processo de recuperação, e espera-se que o fundo da economia seja estendido para o segundo trimestre. Considerando a taxa de crescimento de 4,8% no primeiro trimestre, a taxa de crescimento real do PIB nos três trimestres restantes precisa atingir 5,7% para atingir a meta de crescimento anual de 5,5%. A epidemia limitou o espaço para o crescimento econômico no segundo trimestre, portanto, medidas mais “estáveis de crescimento” são necessárias no segundo semestre do ano.
Melhor equilíbrio entre prevenção e controle epidêmico e “expansão da demanda doméstica”. Como apontamos nas perspectivas macroeconômicas para 2022, com o retorno das políticas fiscais e monetárias ao normal, a contribuição da formação de capital para o crescimento econômico aumentará e o papel do investimento em infraestrutura na promoção da economia aumentará. No entanto, o ajuste marginal da prevenção e controle da epidemia afetará a recuperação do motor de consumo e determinará ainda mais o grau de realização da estratégia de “expansão da demanda doméstica” e o nível de crescimento econômico anual.
