Por que razão o forte aumento da taxa de juro na era Volcker não é uma manifestação de independência monetária? 1) Volcker foi capaz de aumentar drasticamente as taxas de juros para combater a alta inflação porque atendeu às demandas políticas. Nas décadas de 1970 e 1980, a correlação negativa entre a taxa de apoio de quatro presidentes dos EUA e a inflação é extremamente óbvia. Sob a situação de alta inflação, o presidente Ford não foi reeleito, e a taxa de apoio do presidente Carter também caiu abaixo de 30% em 1979. A fim de reverter o declínio, o presidente Carter nomeou Paul Volcker como presidente da Reserva Federal. Infelizmente, quando Volcker assumiu o cargo, estava perto das eleições dos EUA, e sua abordagem falácica levou à recessão econômica dos EUA em 1980, então ele não conseguiu ajudar Carter a reverter a derrota. Para Reagan, embora Volcker tenha sido nomeado por seu antecessor, ele ainda cumpriu seu compromisso político de conter a alta inflação. 2) A contenção da alta inflação é o único objetivo político de Volcker? O Fed também leva em conta a economia e o emprego. Após a tomada de posse de Volcker, de abril a julho de 1980, o Federal Reserve interrompeu os aumentos das taxas de juros e fez cortes nas taxas de juros de curto prazo. Durante este período, o crescimento anual do PIB real nos Estados Unidos tornou-se negativo e a taxa de desemprego acelerou. Durante a recessão econômica dos EUA em 1982, o Federal Reserve também reduziu as taxas de juros. Em outras palavras, mesmo na era da alta inflação, o Fed levará em conta o crescimento econômico e o emprego, suprimindo a alta inflação. A estagflação a longo prazo dos anos 70 reaparecerá? O ponto de inflexão da inflação dos EUA pode ter aparecido. 1) A estagflação a longo prazo nos Estados Unidos na década de 1970 é o resultado da forte demanda, da transferência da indústria transformadora e da ressonância do choque da oferta, que é difícil de reproduzir atualmente. 2) A atual rodada de inflação nos Estados Unidos pode ter atingido o pico em março.
A mudança da âncora de política monetária do Federal Reserve na era Powell. 1) Antes de setembro de 2021, a âncora política do Federal Reserve é o financiamento. Antes de setembro do ano passado, o Fed sempre disse que a alta inflação era temporária e insustentável porque a âncora política naquela época era finanças. Em 11 de março de 2021, o governo de Biden implementou a política de pagamento de transferências fiscais após a terceira rodada da epidemia. Nos meses seguintes, os Estados Unidos mantiveram um alto nível de déficit fiscal, e o Federal Reserve não conseguiu aumentar as taxas de juros. Sob restrições fiscais, o Fed não pode reconhecer a persistência da alta inflação.
2) a mudança da âncora política do Fed em setembro de 2021: finanças → inflação alta. No meio e no final do terceiro trimestre de 2021, a pressão da emissão de títulos fiscais dos EUA diminuiu e, ao mesmo tempo, com o aumento da inflação, a taxa de apoio do presidente Biden caiu. Isso fez com que a âncora da política monetária do Fed passasse de ajudar o Tesouro a reduzir o custo das despesas com a dívida para conter a inflação. 3) Uma vez que a inflação está prestes a atingir o pico, por que aumentar as taxas de juros em 50bp em maio? Isso só mostra que o Federal Reserve não tem muito espaço para aumentar as taxas de juros, e se a inflação não atingir o pico, não pode aumentar as taxas de juros em 50bp em uma única reunião de taxas de juros. Depois que o IPC dos EUA e outros indicadores de inflação são divulgados de abril a maio e provam o fato de que a inflação esfriou, o Federal Reserve não só pode se afirmar, mas também aliviar a pressão monetária apertada novamente. 4) Reiterar que o ciclo de aumento da taxa de juros do Fed provavelmente pára dentro do ano. Uma vez que a economia se torne ruim e haja um risco de recessão ou as ações dos EUA caem acentuadamente, a inflação deixará de ser a principal contradição da política monetária do Fed. Olhando para trás, por um lado, a economia dos EUA desacelera no segundo semestre do ano e o risco de recessão económica no próximo ano é elevado; Por outro lado, actualmente, o prémio de risco das acções americanas tornou-se negativo e a pressão de ajustamento está a aumentar. Além disso, há uma alta probabilidade de que o Fed termine de aumentar as taxas de juros dentro do ano.
O Fed acelerou o aperto, a desvalorização da taxa de câmbio RMB e o fundo de mercado de ações. No mesmo dia em que a taxa de câmbio RMB acelerou subitamente a depreciação, as ações dos EUA caíram acentuadamente. Os dois tipos de ativos aparentemente não relacionados refletem a mesma lógica macro: o surto na China e o aperto acelerado da Reserva Federal. Se a taxa de câmbio do RMB se depreciar ainda mais nos próximos 1-2 meses, e as ações dos EUA acelerarem a exploração descendente e induzirem impacto de liquidez depois que o FOMC Federal Reserve oficialmente encolher a tabela em maio, isso significa que o Federal Reserve deve acabar com o aumento da taxa de juros antes do previsto e afrouxar a margem da política monetária. Uma vez assim, o fundo do mercado de ações A também se aproximará.
Alerta de risco: a situação epidêmica global superou as expectativas; A política monetária do Fed excedeu as expectativas; A política de crescimento estável da China é mais forte do que o esperado.
