Conclusão fundamental: na semana passada, as ações dos EUA enfraqueceram e os preços das commodities desaceleraram. Essas mudanças podem indicar que a economia dos EUA está no ponto crítico da estagflação à recessão. De acordo com a experiência das ações dos EUA, se as ações dos EUA não se ajustaram antes do ponto crítico, pode haver um recuo de 20% na recessão. Se for semelhante a maio de 1970 e junho de 1974, o mercado de ações foi bastante ajustado antes do ponto crítico, uma vez que a recessão chega, pode ser a última queda do mercado de ações. A recente depreciação da taxa de câmbio do RMB também pode estar relacionada a esse contexto, pois o impacto inicial da depreciação cambial no mercado de ações é negativo, mas no estágio médio e posterior, tem pouco impacto no mercado de ações. A taxa de câmbio e a recessão econômica dos EUA podem suprimir ações em um futuro próximo, mas o impacto não será longo. Estrategicamente, 2022 pode ser um choque em forma de V, com o primeiro semestre semelhante a 2018 e o segundo semestre semelhante a 2019. Tacticamente, a recuperação de meados de março até o início de abril terminou, e o tempo é exatamente três semanas, o que está em linha com o intervalo de tempo normal da recuperação no mercado de ursos. A próxima recuperação do índice pode precisar esperar um pouco, focando na observação da reunião do Bureau Político Central, na melhoria da situação epidêmica e nas mudanças da reunião da Reserva Federal em maio.
(1) os Estados Unidos podem estar no ponto crítico da estagflação à recessão. Nos últimos seis meses, as características macroeconômicas da maioria dos países do mundo têm sido a estagflação, e o resultado final da estagflação é principalmente a recessão. Recentemente, as ações dos EUA começaram a enfraquecer e o aumento dos preços das commodities começou a desacelerar, o que pode indicar que a economia dos EUA está no ponto crítico da estagflação à recessão. Tomando a economia dos EUA como exemplo, nos concentramos no desempenho do mercado de ações quando o ponto crítico chega.
Os últimos três pontos críticos da estagflação à recessão nos Estados Unidos são julho de 2008, maio de 2011 e outubro de 2018. Após esses três pontos críticos, as ações dos EUA fizeram ajustes significativos. Após o ponto crítico em 2008, o declínio do mercado de ações começou a acelerar, e logo ultrapassou o limite de 20%, inaugurando o pior declínio na crise hipotecária subprime. Após os pontos críticos de 2011 e 2018, o lento bull das ações dos EUA foi suspenso e, em seguida, houve um ajuste de nível de 20%.
É claro que a última estagflação pode ser muito diferente das três vezes anteriores. Muitos sinais sugerem que pode ser semelhante à situação dos anos 70. De 1970 a 1980, a inflação dos EUA permaneceu elevada por muito tempo. Foram três os pontos críticos da estagflação à recessão: Maio de 1970, Junho de 1974 e Novembro de 1980. Antes dos dois primeiros pontos críticos aparecerem, o mercado de ações sofreu grandes ajustes. Com a economia da estagflação à recessão, o mercado de ações inaugurou o último declínio. Após o ponto crítico em novembro de 1980, houve um mercado de urso em ações dos EUA por quase um ano.
(2) a depreciação da taxa de câmbio RMB é fácil de ocorrer no período de recessão econômica global e no estágio posterior do declínio econômico da China. As duas últimas flutuações acentuadas da taxa de câmbio ocorreram no segundo semestre de 2018 e no segundo semestre de 2015, respectivamente. Ambos ocorreram durante a recessão da economia global e o declínio tardio da economia chinesa.
A partir do impacto da depreciação cambial no mercado de ações no segundo semestre de 2015 e no segundo semestre de 2018, o mercado de ações é principalmente fraco na fase inicial de depreciação cambial. No estágio médio e tardio (2016q2-2017 e 20192020), o mercado de ações se livrou do impacto da depreciação cambial.
Fatores de risco: o mercado imobiliário caiu mais do que o esperado, e as ações dos EUA flutuaram violentamente.
