Em nosso roadshow recente, muitos clientes nos perguntaram sobre o processo de eleição local antes do 20º Congresso Nacional do CPC e o possível impacto no crescimento constante. Neste artigo, resolvemos a situação básica desta rodada de eleições locais. Tendo em conta o fato de que ainda existem 17 regiões administrativas provinciais que inaugurarão as eleições no segundo trimestre, e essas 17 regiões administrativas provinciais têm uma influência mais significativa no crescimento econômico da China, o desenvolvimento coordenado de crescimento estável do governo central para o local aguardará até que as eleições locais sejam concluídas. Continuamos a acreditar que 5% é a linha de fundo do crescimento económico anual, e o impulso de recuperação da economia no terceiro e quarto trimestres lançará as bases para isso.
Vamos primeiro rever a situação básica desta rodada de eleições locais:
A fim de assegurar a convocação bem sucedida do Congresso Nacional do Partido a cada cinco anos, a mudança de nível local precisa ser concluída com antecedência. Entre eles, ao nível das regiões administrativas provinciais mais importantes (províncias, regiões autônomas e municípios diretamente sob o governo central), o comitê provincial do Partido geralmente adota o modelo “14 + 17”, ou seja, o comitê provincial do Partido de 14 regiões administrativas provinciais será substituído no ano anterior ao Congresso Nacional do Partido, e então o comitê provincial do Partido das 17 regiões administrativas provinciais restantes será substituído no mesmo ano. No modelo de duas fases “14 + 17”, a divisão das regiões administrativas provinciais é basicamente fixa. Como mostra, as regiões administrativas provinciais correspondentes de “14 + 17” permaneceram basicamente inalteradas desde o 18º Congresso Nacional do CPC. A maioria das 14 regiões administrativas provinciais alteradas no ano anterior estavam localizadas nas regiões central e ocidental, enquanto as 17 regiões administrativas provinciais alteradas no ano seguinte incluíam províncias e cidades mais orientais. Também vale a pena prestar atenção à Província de Guizhou, porque seja o 18º ou 19º Congresso Nacional do Partido Comunista da China, abriu o prelúdio para a mudança de 17 regiões administrativas provinciais no ano em que o Congresso foi realizado.
O 20º Congresso Nacional do CPC será realizado em 2022. Como mostra, de outubro a dezembro de 2021, 14 regiões administrativas provinciais realizaram sucessivamente congressos partidários para eleger um novo membro do Comitê Permanente do Comitê Provincial do Partido; Os congressos do Partido das restantes 17 regiões administrativas de nível provincial serão realizados de abril a julho de 2022, especialmente aquelas regiões administrativas de nível provincial com membros dos escritórios políticos de Pequim, Xangai, Guangdong, Tianjin e Chongqing servindo como secretários do comitê local do Partido.
Do ponto de vista do crescimento constante, o impacto das regiões administrativas provinciais que não foram substituídas na economia da China é mais significativo. Como mostra, as atuais 17 regiões administrativas provinciais que não foram substituídas representam 55% do PIB nacional, e a taxa de crescimento do PIB em 2021 é de 8,1%, que são significativamente superiores às 14 regiões administrativas provinciais que foram substituídas. Portanto, no segundo trimestre, com a conclusão sucessiva da mudança de prazo destas 17 regiões administrativas provinciais, espera-se que a incerteza do crescimento estável ao nível de implementação local diminua significativamente.
Tomando a história como um espelho, quão grande é o impacto da mudança local na economia? Devido à baixa frequência e poucas amostras das próprias eleições gerais, analisamos principalmente o desempenho econômico do 19º Congresso Nacional do Partido Comunista da China (2017) e do 18º Congresso Nacional do Partido Comunista da China (2012).
Em 2017, como a economia da China coincidiu com o ciclo ascendente, o impacto da mudança local na economia não foi significativo. Em 2017, a economia chinesa se beneficiou da recuperação econômica global e do surgimento do efeito de estímulo precoce. Até o 19º Congresso Nacional do Partido Comunista da China, ela estava em um ciclo ascendente. Portanto, não havia pressão para um crescimento estável do governo central para o governo local. Em vez disso, aproveitou este período de janela ascendente para abrir uma rodada de alavancagem. O aumento anual do rácio de alavancagem foi 10,9 pontos percentuais menor do que o aumento anual médio do rácio de alavancagem de 2012 a 2016.
A mudança local de escritório em 2012 tem um impacto significativo no crescimento constante daquele ano, e também vale a pena aprender com o presente. No quarto trimestre de 2011, à medida que a pressão descendente sobre a economia chinesa aumentou significativamente, a macropolítica mudou para um crescimento estável novamente. Em seguida, mostra-se que o efeito desta rodada de crescimento estável não é óbvio na fase inicial. O crescimento econômico não começou a estabilizar e recuperar até que a mudança de cargo das 17 regiões administrativas provinciais acima foi concluída em 17 de julho de 2012. Destaca-se ainda que, em 2012, o investimento em infraestrutura se recuperou primeiro após a mudança de 14 regiões administrativas provinciais, realizando um bom início naquele ano, mas a estabilização do investimento imobiliário só surgiu após a mudança de 17 regiões administrativas provinciais.
Dica de risco: com o aperto da política monetária no exterior, a demanda externa caiu e a propagação da epidemia da China superou as expectativas do mercado
