Conclusão básica
Desde o início do ano, o mercado de ações A tem sido impactado pela crescente expectativa de aumento da taxa de juros pela Reserva Federal, a situação do cisne negro na Rússia e Ucrânia e a epidemia repetida na China. Recentemente, com a rápida depreciação do RMB e do fundo do mercado de ações novamente, a lógica de preços de mercado atual começou a se voltar para o fim molecular dos lucros das empresas. As preocupações do mercado vêm de três aspectos: 1) a situação epidêmica na China é repetida e a situação epidêmica em vários lugares irrompe de forma divergente. Atualmente, era a alta temporada da construção. O fechamento das cidades e congestionamento logístico têm um impacto significativo nas atividades econômicas atuais, e as preocupações do mercado com a economia no segundo trimestre aumentaram; 2) A epidemia na China tem um grande impacto nas cadeias de suprimentos de algumas indústrias. Os pedidos no exterior mudaram gradualmente da China para países do Sudeste Asiático com cadeias de suprimentos suaves, como Vietnã e Índia. O mercado está preocupado que as exportações da China possam ser menores do que o esperado; 3) Durante a temporada de ganhos, o desempenho de algumas empresas chave (como Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) ) foi significativamente menor do que o esperado, fazendo com que o mercado se preocupe com os fundamentos das indústrias relevantes.
As preocupações fundamentais são o último fator que impacta as ações. Para os lucros corporativos: 1) a probabilidade de desempenho do relatório anual A-share em 2021 excede a expectativa do mercado. As empresas listadas A-share que divulgaram o relatório anual são altamente representativas. De acordo com o calibre comparável, a taxa de crescimento do lucro líquido não financeiro A-share no relatório anual de 2021 é de 36%, mantendo ainda uma alta taxa de crescimento, com uma taxa de crescimento composta de quase 20% em dois anos; 2) A situação epidêmica na China afeta apenas a extensão do declínio do desempenho no primeiro semestre deste ano, e não afeta a tendência e ritmo do lucro. No final do lucro A-share deste ano, ou no segundo trimestre, a economia recuperou no segundo semestre do ano. Com o aumento dos preços dos produtos de recursos upstream desacelerando, a margem de lucro dos alcances médio e inferior melhorou ou levou o desempenho a estabilizar e recuperar.
Os fundamentos determinam o fundo de médio prazo, distúrbios emocionais e desempenho de curto prazo. 1) No médio prazo, os fundamentos são o principal fator determinante do mercado. Se não houver problema com os lucros corporativos, a probabilidade atual do mercado está na parte inferior da faixa de médio prazo, e o mercado gera oportunidades óbvias de médio prazo. 2) No curto prazo, é impossível julgar se o mercado afunda no curto prazo sob a perspectiva dos fundamentos. O sentimento dos investidores pode continuar a perturbar o mercado, mas a perturbação do pessimismo para o mercado sempre diminuirá. Comparado com o estágio inicial da epidemia no primeiro trimestre de 2020, o mercado atual é excessivamente pessimista, mesmo perto do segundo semestre de 2018. Do ponto de vista das posições das instituições de rendimento absoluto, como a colocação privada, as posições dos fundos de colocação privada no final de março foram tão baixas quanto 59%, muito inferiores ao nível do primeiro trimestre de 2020 e próximas ao nível do final de 2018.
Prosperidade não está em perigo, e layout ativo. É preferível subestimar o valor sob a ideia defensiva, mas quando uma ação muda de defensiva para ofensiva, uma ação pode inaugurar um momento de crescimento. Desde o início deste ano, o apetite de risco de mercado tem sido baixo, e o ajuste da placa tem mostrado as características de faixa de ajuste relativamente maior da placa com alta valorização no início do ano. No entanto, a faixa de ajuste interno dos setores de médio e baixo valor é obviamente diferenciada, e o declínio das indústrias com alto atributo de aversão ao risco é relativamente menor. Neste caso, as oportunidades trazidas pelo excesso em algumas indústrias merecem atenção. Além disso, após ajuste contínuo, começou a aparecer o desempenho atual dos custos de avaliação de alguns setores supervalorizados.
Configuração da indústria: foco no layout de “baixo carbono, inteligente e digital”. A estabilização e recuperação do novo setor de energia, o layout da tecnologia dura TMT à esquerda, prestam atenção às oportunidades de alocação de empresas de valores mobiliários e gradualmente prestam atenção às pobres expectativas de consumo de negócios, como bebidas alcoólicas de alta qualidade após a epidemia aliviar.
1) atualmente, não há mudança significativa nos fundamentos e políticas de posições pesadas de novas instituições de energia e outras, que se estabilizaram e se recuperaram ou é um evento com alta probabilidade. Embora alguns investidores estejam preocupados que as expectativas do mercado para o crescimento do desempenho do novo setor energético sejam demasiado elevadas e existam riscos potenciais de que o desempenho seja inferior ao esperado, existe uma alta probabilidade de passar sem problemas no teste de desempenho.
2) TMT é a placa com grande diferença de expectativa, especialmente a placa tendenciosa para a tecnologia dura, tais como comunicação, computador e alguns semicondutores. Primeiro, a prosperidade permaneceu estável e ascendente; Em segundo lugar, a avaliação da placa está basicamente no fundo da história; Além disso, políticas como a nova infraestrutura podem se tornar fatores catalisadores do mercado. Sugere-se traçar ativamente a cadeia industrial central: cadeia industrial inteligente automotiva, aplicação final 5gtob, digitalização industrial, cadeia industrial Huawei, etc.
Dicas de risco: a recuperação econômica não é como esperado, o risco de contração de liquidez macro e o evento do cisne negro no exterior
