Nas recentes extensas trocas com investidores, verifica-se que os investidores institucionais não mudaram sua preferência e persistência pelo estilo de crescimento. No primeiro relatório trimestral do fundo, os investidores institucionais não reduziram significativamente suas posições na configuração da faixa de crescimento de alto boom, e até optaram por aumentar suas posições frente à tendência em semicondutores, novas energias e CXO. Combinada com a nossa observação sobre o conteúdo relevante da “estratégia de investimento de fundos e análise de operações” no Relatório Trimestral do Fundo, a chave para os investidores institucionais julgarem a faixa de crescimento de alto crescimento ainda reside na força de suporte do lado do lucro e no grau de desempenho esperado pelo mercado. Mesmo no ambiente de mercado descendente, “com desempenho, desempenho excedendo as expectativas, desempenho duro o suficiente e sustentável” ainda é a regra de ferro da alocação institucional. É mais reconhecido para proteger o retorno de longo prazo do investimento em vez de buscar retorno potencial de curto prazo. De fato, descobrimos que os investidores institucionais do primeiro trimestre evitaram ações de alta faixa boom cujo desempenho foi menor do que o esperado, mas também aumentaram suas participações de ações de alta faixa boom cujo desempenho poderia ser realizado. Objetivamente falando, no processo de nossa comunicação com os investidores, descobrimos que as dúvidas de muitas pessoas sobre a realização de fundamentos de alta prosperidade se espalharam para o segundo semestre deste ano, e a ordem dos fatores contribuintes: o efeito negativo da prevenção e controle epidêmico da China levando à obstrução da cadeia de suprimentos a realização de crescimento estável é menor do que o esperado impacto de custos deterioração do padrão de concorrência industrial a dificuldade de melhorar a penetração e participação de mercado há uma possibilidade de ajuste das políticas industriais. A julgar pela previsão de desempenho do atual relatório do primeiro trimestre, embora algumas ações de faixa de crescimento alto sejam menores do que o esperado em certa medida, acreditamos que o grau de desempenho da maioria das variedades de crescimento alto ainda é alto. No futuro, ainda mantemos a visão anterior da faixa de alta expansão de energia eólica original: espera-se que a expansão diminua de várias cadeias industriais e elos em 2021 para algumas cadeias industriais e elos em 2022. Na avaliação da alta prosperidade, temos tomado o campo da inteligência digital como uma nova direção.
De acordo com a nossa observação sobre o comportamento de alocação dos fundos públicos do Q1, existem as seguintes características: primeiro, apesar do acentuado declínio do retorno sobre o investimento do Q1 high boom track, as instituições não só não reduziram significativamente suas participações de high boom track, como ainda mostraram a tendência de aumento das posições como um todo, e mais ajustes estruturais internos foram feitos, tais como aumento das participações de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , redução das participações de Eve Energy Co.Ltd(300014) , Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , etc; Para o setor farmacêutico, o pessimismo foi significativamente reparado, incluindo CXO Medicina tradicional chinesa biofármacos, anti-epidemia covid-19 medicamentos inovadores; Em segundo lugar, a segunda característica digna de atenção é que as instituições do primeiro trimestre aumentaram ligeiramente a alocação de setores de crescimento estável, mas pode-se ver que a faixa geral de participação não é alta. O conhecimento das instituições sobre o mercado imobiliário baseia-se mais na lógica do lado da oferta do que na lógica da procura. Em terceiro lugar, vale ressaltar que a terceira característica é que os investidores institucionais do primeiro trimestre aumentaram seu reconhecimento da principal linha de alocação da inflação global. O carvão tem o maior consenso, e os metais não ferrosos (metais industriais) e outros metais não ferrosos aumentaram ligeiramente suas posições. Como resultado da inflação global, o impacto nos custos foi danificado e a distribuição de eletrônicos de consumo, automóveis, eletrodomésticos e máquinas foi reduzida. Quarto, no período descendente do mercado T1 em 2022, o mercado tem uma preferência relativamente maior por grande valor de mercado, valor subavaliado e blue chips ponderados, especialmente para alocação bancária, e a “festa dos mercados de pequeno e médio porte” chegou ao fim temporariamente.
Duas tendências de alocação institucional no futuro: 1. procurar um crescimento de alta qualidade em declínio (retorno excedente a longo prazo); 2. Procure uma certa tendência (retorno excedente de curto prazo) no aumento, ou seja, o “baixo crescimento real + curta duração” que repetidamente enfatizamos antes. Embora ainda esteja em processo de aproximação da realidade à expectativa, e o desempenho do mercado gira em torno da expectativa política, acabará por mostrar o processo de aproximação da expectativa à realidade, o desempenho do mercado corresponderá aos fundamentos e o investimento em prosperidade retornará. A lógica comercial de crescimento estável a curto prazo e inflação global continuará, e preferimos seguir a lógica comercial de “crescimento estável e alta prosperidade”. Se o crescimento estável não puder ser visto como sendo substancialmente próximo dos objectivos económicos estabelecidos, é difícil aumentar a prosperidade elevada; Ao mesmo tempo, se o crescimento constante for gradualmente implementado e as expectativas forem cumpridas, espera-se que o alto boom dê início a uma reviravolta. Sinais de crescimento constante: 1. Duas sessões e reunião de abril do Politburo (Política); 2. Valor acrescentado industrial (fundamentos); 3. Estoques imobiliários e estoques de consumo estabilizados e recuperados (lógica de transação). Em outras palavras, no processo de crescimento constante, provavelmente haverá uma onda de excesso de mercado em ações imobiliárias ou de consumo e, em seguida, passará gradualmente para a direção de alta prosperidade.
Dica de risco: o crescimento econômico é menor do que a epidemia, e a epidemia na China é mais do que o esperado.
