Macro: internacionalmente, a política de aumento da taxa de juros do Fed é dura. O mercado geralmente espera que as taxas de juros aumentem em 50bp nas reuniões de maio, junho e julho. O spread da taxa de juros entre a China e os Estados Unidos continua pendurado de cabeça para baixo, a pressão sobre o fluxo de capital aumentou significativamente e a pressão de desvalorização da taxa de câmbio RMB foi rapidamente liberada devido ao impacto, com uma faixa de desvalorização cumulativa de 1,8% na semana passada. No nível chinês, a pressão de inflação no curto prazo está concentrada na energia internacional e fornecimento de alimentos. Atualmente, o preço internacional do petróleo é basicamente estável. O ponto alto da pressão de inflação nos Estados Unidos e China passou, e a pressão de inflação das importações diminuiu. No entanto, a China foi impactada pela epidemia, a indústria de restauração foi significativamente danificada, a demanda por materiais de armazenamento aumentou, e alguns suprimentos de alimentos estão em falta. Dados de alta frequência mostram que o rebote inferior no crescimento econômico na semana passada pode estar relacionado ao ajuste das políticas de vedação em algumas regiões. Espera-se que a liquidez de curto prazo do Banco Popular da China e dos Estados Unidos caia até o final do ciclo dr25.007, que deve manter o "equilíbrio do capital doméstico e estrangeiro", mas espera-se que o capital ponderado do Banco Popular da China e dos Estados Unidos caia até o final do ciclo dr25.007; Por outro lado, historicamente, a maioria dos ciclos de redução da RRR em um ano é de três a quatro, o que também está alinhado com o ciclo de redução da RRR desde julho de 2021. Em geral, o espaço frouxo da política monetária convergiu basicamente, enquanto a eficácia da política fiscal continua a acelerar; Na próxima etapa, com o crescimento do investimento em infraestrutura e regulação marginal do setor imobiliário, espera-se que o investimento em ativos fixos mantenha um alto crescimento. A economia atual pode estar na fase inferior e espera-se alcançar recuperação ascendente após maio.
Ações: a maioria dos principais índices do mundo fechou na semana passada, com o NASDAQ caindo 3,83% e o índice Hang Seng caindo 4,09%. O mercado chinês caiu, e a gema continuou a liderar o declínio.O declínio da gema 50 atingiu 7,44%, e o declínio da Bolsa de Valores de Xangai 50 e ciência e inovação board 50 foi relativamente pequeno. O volume de negócios diário médio dos mercados de ações de Xangai e Shenzhen foi de 797,4 bilhões de yuans, abaixo de - 5,9% na semana passada. Na semana passada, uma indústria subiu e 29 indústrias caíram; Apenas os têxteis e vestuário aumentaram, enquanto os serviços públicos, alimentos e bebidas, eletrodomésticos e outras indústrias caíram relativamente pequenas; Imobiliário, aço, metais não ferrosos e outras indústrias lideraram o declínio. O vinho de arroz, a indústria têxtil, a pecuária e outros setores conceituais lideraram o aumento; Minério de ferro, matérias-primas químicas, vacinas e outros setores conceituais lideraram o declínio. Sob o duplo impacto do conflito geopolítico e da epidemia, o crescimento econômico abrandou e o sentimento do mercado foi fraco. Espera-se que o mercado permaneça fraco, com foco nos benefícios da desvalorização do RMB
Oportunidades de investimento em cadeia. Sugere-se manter 60% da posição e prestar atenção aos bancos, têxteis e vestuário, alimentos e bebidas a curto prazo.
Obrigações: o mercado obrigacionista estava fraco e volátil na semana passada, com exceção das obrigações de curto prazo de cerca de um ano, a maior parte dos vencimentos aumentou. O mercado se ajustou continuamente sob o resfriamento das expectativas soltas na primeira metade da semana, e flutuava na segunda metade da semana e no dia de descanso. Após o ajuste de curto prazo, o mercado retorna ao padrão de sacudir e serrar, que está alinhado com nossas expectativas. Acreditamos que as diferenças entre mercado e política monetária se estreitaram, e o estágio de expectativa de política monetária como linha principal do mercado obrigacionista pode chegar ao fim. A médio prazo, a tónica poderá centrar-se no financiamento; a curto prazo, analisaremos o ritmo do financiamento e, posteriormente, analisaremos o ritmo das despesas. Se o progresso da emissão de títulos de curto prazo do continente for lento, os fundos de alocação abundantes entre os bancos diminuirão gradualmente o rendimento de curto prazo. Após a redução da RRR, os bancos beneficiam diretamente de liquidez abundante, e os bancos preferem os segmentos médio e longo da curva na alocação de fundos; A melhoria dos passivos não bancários pode precisar passar por um período de transmissão, e a alocação não bancária prefere o meio da curva. Além disso, o mercado ainda é assombrado pelas lições de maio de 2020, especialmente no meio da curva de 3 a 5 anos. Combinada com o comportamento dos investidores e expectativas do mercado, esta rodada de curva aumenta, especialmente a faixa potencial de expansão do spread de taxa de juros 10-5 e 10-3 no curto prazo deve ser relativamente leve.
Atribuição de ativos: ações 25%, obrigações 25%, commodities 25%, REITs 25%.
Aviso de risco: a previsão de dados políticos e econômicos não é como esperado, e eventos de risco inesperados, etc; O grande portfólio de simulação de alocação de ativos é usado apenas para back testing, e a taxa de retorno passada não representa a situação futura.
