Os dados econômicos dos dois primeiros meses do ano tiveram bom desempenho e, em geral, excederam as expectativas do mercado. No entanto, de acordo com os dados econômicos de março, consumo, exportação, investimento em manufatura e investimento imobiliário enfraqueceram de forma geral, e apenas o investimento em infraestrutura melhorou de janeiro a fevereiro. Estimamos que, para atingir a meta anual de crescimento do PIB de + 5,5%, o PIB trimestral médio do segundo trimestre ao quarto trimestre deve atingir pelo menos + 1,54% mês a mês, e o PIB correspondente do segundo trimestre ao quarto trimestre deve ser pelo menos + 5,13%, + 6,01% e + 6,05% ano a ano, respectivamente. A atual rodada da epidemia da China teve um impacto significativo na economia. Ainda há incerteza sobreposta aos conflitos geopolíticos no exterior. A tripla pressão de redução da demanda, choque da oferta e enfraquecimento da expectativa enfrentada pela economia chinesa ainda é pesada, e não é fácil alcançar o objetivo de crescimento econômico. Os dados de abril mostram que o consumo e o investimento imobiliário podem continuar sob pressão, tornando mais difícil atingir a meta de crescimento econômico anual de 5,5%. O recente declínio contínuo de ações também reflete a falta de confiança do mercado.
Neste caso, a recente introdução intensiva de políticas globais de crescimento estável, incluindo infraestrutura, imóveis, consumo e comércio exterior, e o crescimento constante continua a aumentar, o que se espera remodelar a confiança do mercado e ajudar a China a formar o fundo esperado da economia de mercado assim que a epidemia diminuir.
(1) Infra-estruturas: a reunião da Comissão Central de Finanças e Económica clarificou ainda mais o papel central das infra-estruturas no crescimento estável
Em 26 de abril, Xi Jinping presidiu a 11ª reunião da Comissão Central Financeira e Econômica para estudar a questão do fortalecimento abrangente da construção de infraestrutura e a implementação das decisões e arranjos das reuniões da Comissão Central Financeira e Econômica desde o 19º Congresso Nacional do CPC. A reunião destacou que, no presente e no futuro, devemos ter uma perspectiva de longo prazo, fortalecer o apoio ao desenvolvimento de infraestruturas para o desenvolvimento e proteção da terra e do espaço, o layout das forças produtivas e as principais estratégias nacionais, acelerar a construção de novas infraestruturas e melhorar o nível de infraestrutura tradicional. Devemos ser moderadamente avançados, o layout é propício para a infra-estrutura que conduz ao desenvolvimento industrial e salvaguarda da segurança nacional, ao mesmo tempo que devemos compreender o grau de construção avançada.
No campo das grandes infraestruturas, a reunião propôs fortalecer a construção de cinco aspectos, incluindo: 1. Fortalecer a construção de infraestruturas de rede como transporte, conservação de energia e água. Cobertura específica: planeamento e construção dos canais portuários costeiros e interiores; Rede inteligente distribuída e nova base energética verde e de baixo carbono; Rede de oleodutos e gasodutos; Construção e modernização das principais fontes de água, áreas de irrigação, áreas de armazenamento e retenção de inundações, etc. 2. Fortalecer a construção de infra-estruturas de informação, ciência e tecnologia, logística e outras melhorias industriais. Cobertura específica: supercomputação de nova geração, computação em nuvem, plataforma de inteligência artificial, infraestrutura de banda larga e outras instalações; Disposição e construção de uma série de aeroportos regionais, aeroportos gerais e aeroportos de frete. 3. Reforçar a construção de infra-estruturas urbanas. Cobertura específica: rede ferroviária interurbana, construção ferroviária urbana (suburbana) e transporte ferroviário urbano; Controle de inundações urbanas e drenagem, esgoto e sistema de coleta e tratamento de lixo, prevenção de desastres e construção de infraestrutura de mitigação; Construção de instalações de emergência de saúde pública; Construção inteligente da infraestrutura, como estrada inteligente, fonte de alimentação inteligente e transporte público inteligente. 4. Reforçar a construção de infra-estruturas agrícolas e rurais. Cobertura específica: construção de terrenos agrícolas de alto padrão; Construção de instalações logísticas urbanas e rurais da cadeia de frio; Implementar projectos de abastecimento de água em larga escala; Construção de esgotos rurais e instalações de recolha e tratamento de lixo. Devemos fortalecer a construção de infra-estruturas de segurança nacional e acelerar a melhoria da nossa capacidade de lidar com situações extremas. 5. Devemos fortalecer a construção de infra-estruturas de segurança nacional e acelerar a melhoria da nossa capacidade de lidar com situações extremas.
A declaração do secretário-geral Xi esclareceu ainda que, face ao ambiente econômico objetivo, com crescente pressão descendente sobre a macroeconomia e crescente incerteza interna e externa, o investimento em infraestrutura desempenhará um papel fundamental no crescimento estável, e o investimento em infraestrutura deverá acelerar ainda mais.
Desde o início deste ano, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma aprovou 32 projetos de investimento de ativos fixos com um investimento total de 520 bilhões de yuans, principalmente em transporte, conservação de água, energia, alta tecnologia e outras indústrias, de acordo com a conferência de imprensa da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma em 15 de abril. No primeiro trimestre do ano passado, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma aprovou 16 projetos de investimento em ativos fixos com um investimento total de 45,4 bilhões de yuans. No primeiro semestre do ano passado, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma aprovou 40 projetos de investimento de ativos fixos com um investimento total de 246,4 bilhões de yuans. Desde o início do ano, o montante de investimento dos projetos aprovados pela Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma atingiu mais de duas vezes o valor do primeiro semestre do ano passado. Em termos de fundos de projetos, em 2022q1, a escala de títulos especiais recém-emitidos em todo o país foi de 1298,1 bilhões de yuans, representando 89% do montante aprovado antecipadamente de 1,46 trilhão de yuans e 36% do plano de emissão anual de 3,65 trilhões de yuans. Este ano, a emissão de títulos especiais foi significativamente acelerada, sobreposta à conexão efetiva de 1,2 trilhão de yuans de títulos especiais emitidos no final do ano passado, e os fundos de construção de capital foram suficientes no primeiro semestre do ano. Ao longo do ano, Wang Xiaolong, diretor do Departamento do Tesouro do Ministério das Finanças, disse que o Ministério das Finanças continuará a fortalecer sua orientação aos governos locais para garantir que a emissão de cotas especiais de obrigações emitidas este ano seja concluída até o final de setembro. Em comparação com o ano passado, a tendência de avançar e acelerar o desenvolvimento de infra-estruturas este ano é mais evidente. Espera-se que os grandes projectos de acompanhamento continuem a ser lançados, e ainda haja espaço para o crescimento da infra-estrutura. A infra-estrutura tornar-se-á o principal ponto de partida para o crescimento constante do desenvolvimento financeiro este ano.
(2) consumo: 20 medidas de estabilização do consumo
Em 25 de abril, a Secretaria Geral do Conselho de Estado emitiu os pareceres sobre maior liberação do potencial de consumo e promoção da recuperação sustentável do consumo para liberar o potencial de consumo e promover a recuperação sustentável do consumo. Os pareceres abrangem cinco aspectos e incluem 20 políticas e medidas, especificamente as seguintes: 1. Lidar com o impacto da epidemia e promover a recuperação ordenada e o desenvolvimento do consumo. Inclui três políticas e medidas centradas nos intervenientes no mercado, reforçando o resgate das empresas, garantindo a oferta e a estabilidade dos preços dos bens de consumo básicos e inovando formatos e modos de consumo. 2. inovar integralmente e melhorar a qualidade, e esforçar-se para estabilizar o mercado de consumo básico. Incluindo cinco políticas e medidas para promover ativamente a modernização do consumo físico, fortalecer a promoção do consumo de serviços, como cuidados de idosos saudáveis, continuar a expandir o consumo cultural e turístico, desenvolver vigorosamente o consumo verde e explorar plenamente o potencial de consumo dos municípios e municípios. 3. melhorar o sistema de apoio e melhorar continuamente a capacidade abrangente de desenvolvimento do consumo. Incluindo quatro políticas e medidas para promover o desenvolvimento saudável e sustentável das plataformas de consumo, acelerar e melhorar o sistema de circulação de bens de consumo, aumentar o rendimento do emprego, melhorar a capacidade de consumo e aumentar razoavelmente o consumo público. 4. Continuaremos a aprofundar as reformas e a envidar todos os esforços para criar um ambiente de consumo seguro, seguro e honesto. Inclui quatro medidas políticas: eliminar barreiras que restringem o consumo, melhorar o sistema de normas de consumo, reforçar a aplicação da lei e a supervisão no domínio do consumo e reforçar globalmente a protecção dos direitos e interesses dos consumidores. 5. Reforçar as medidas de salvaguarda e consolidar ainda mais as bases para um desenvolvimento de alta qualidade do consumo. Incluindo o fortalecimento do apoio fiscal e tributário, a otimização dos serviços financeiros, o fortalecimento da garantia da terra e da habitação e a compactação das responsabilidades de todas as partes.
Em 2022q1, o consumo final impulsionou o PIB em + 3,3pcts, em comparação com + 3,4pcts no quarto trimestre do ano passado, e a força motriz marginal do consumo na economia diminuiu. Em março de 2022, o zero social foi de - 3,5% ano a ano, e foi negativo pela primeira vez desde agosto de 2020, que foi significativamente mais fraco do que - 10,2 pcts de janeiro a fevereiro. Dos dados de alta frequência em abril, sob influência da epidemia, os dados de consumo em abril ainda não são otimistas. Em caso de grave pressão sobre o consumo, a introdução de "consumo 20 artigos" é propícia para estabilizar o consumo e, assim, estabilizar as expectativas econômicas, em particular, medidas como o aumento razoável do consumo público, o reforço do apoio fiscal e fiscal e a otimização dos serviços financeiros devem fornecer algum apoio ao consumo a curto prazo.
A atenuação da situação epidêmica e a flexibilização gradual de medidas rigorosas de selagem e controlo são importantes pré-requisitos para o pleno exercício da política de consumo estável.
(3) exportação: aumentar o desconto do imposto de exportação e esforçar-se para estabilizar o comércio exterior
Em 20 de abril, a Administração Fiscal do Estado e outros dez departamentos publicaram o aviso sobre o reforço do apoio à redução do imposto sobre a exportação e a promoção do desenvolvimento estável do comércio externo (a seguir designado por aviso). Incluindo um maior reforço do apoio político às empresas, melhorando ainda mais a conveniência do tratamento dos descontos fiscais e otimizando ainda mais o ambiente empresarial das empresas exportadoras, abrangendo 15 medidas. Especificamente: 1. Reforçar o apoio político às empresas. Abrange três medidas: reforçar a ligação entre o seguro de crédito à exportação e a política de abatimento do imposto à exportação, melhorar a política de abatimento do imposto à exportação no comércio de transformação e explorar o potencial da política de abatimento do imposto à partida. 2. Melhorar ainda mais a conveniência do reembolso de impostos. Abrange sete medidas: promover vigorosamente o tratamento "sem contacto" das actividades de exportação, racionalizar continuamente a apresentação de materiais na ligação do reembolso do imposto sobre a exportação, promover activamente a electronização dos documentos de apresentação do reembolso do imposto sobre a exportação, melhorar consideravelmente o nível inteligente da declaração de reembolso do imposto sobre a exportação, melhorar continuamente a qualidade e a eficiência do tratamento do desconto do imposto sobre a exportação, melhorar ainda mais a eficiência do desalfandegamento para a devolução de mercadorias de exportação e otimizar e simplificar o processo de tratamento do desconto do imposto sobre a exportação. 3. Otimizar ainda mais o ambiente de negócios para empresas de exportação. Abrange ajudar as empresas a melhorar a eficiência do tratamento das empresas de exportação, apoiar o desenvolvimento inovador saudável e sustentável do comércio electrónico transfronteiriço e orientar o comércio exterior
Cinco medidas para servir de forma abrangente o crescimento saudável das empresas, fortalecer o compartilhamento de informações, orientar as empresas a operar de boa fé e criar ativamente um ambiente de negócios justo e justo. Em 2022q1, as exportações líquidas de bens e serviços impulsionaram o PIB em + 0,2pcts, em comparação com + 1,06pcts no quarto trimestre do ano passado. Somente em termos de exportações, as exportações denominadas em RMB foram de + 12,9% em março e + 13,7% de janeiro a fevereiro. Este ano, o externo enfrenta o enfraquecimento da demanda sob a crise global de liquidez e a recuperação contínua da cadeia industrial sob a estratégia estrangeira de "coexistência epidêmica", o interno enfrenta a cadeia industrial e o congestionamento logístico causado pela incerteza da epidemia, e a exportação enfrenta grande pressão descendente. As medidas políticas de aumento da redução do imposto sobre as exportações conduzem à estabilização das expectativas das empresas de comércio exterior e desempenham um certo papel na estabilização do crescimento das exportações.
(4) imobiliário: o Simpósio de Apoio Financeiro à Economia Real enfatiza a manutenção da estabilidade e ordem do financiamento imobiliário
Em 19 de abril, o Banco Popular da China e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China realizaram conjuntamente um simpósio sobre o apoio financeiro à economia real. No que diz respeito ao setor imobiliário, a reunião destacou mais uma vez que "a habitação não é frita", mas também expressou o seguinte: 1. Implementar políticas diferenciadas de crédito à habitação devido a políticas urbanas para melhor atender às necessidades razoáveis de habitação dos compradores de imóveis. 2. Implementar o macro Sistema de Gestão Prudencial do financiamento imobiliário, distinguir entre riscos de projeto e riscos de grupo empresarial, não retirar cegamente, cortar e suprimir empréstimos, e manter a estabilidade e ordem do financiamento imobiliário. 3. De acordo com os princípios de marketização e Estado de Direito, devemos fazer um bom trabalho nos serviços financeiros de fusões e aquisições de projetos de alienação de risco das principais empresas imobiliárias. 4. Devemos otimizar oportunamente as políticas de crédito e ajustar flexivelmente os planos de reembolso de empréstimos individuais à habitação para as pessoas afetadas pela epidemia. A declaração da reunião, combinada com o relatório da mídia de que, em 25 de abril, o banco central convocou 6 bancos estatais, 12 bancos de ações e 5 instituições AMC para realizar uma reunião especial para discutir os relatórios relevantes sobre o resgate de empreendimentos imobiliários problemáticos, o que indica que a política imobiliária está ainda mais relaxada, e a supervisão de empresas imobiliárias por reguladores está mudando de "alavancagem de controle" para "expectativas estabilizadoras".
Embora mais de 60 cidades tenham emitido políticas de desregulamentação no mercado imobiliário este ano (a política envolve principalmente cancelar / relaxar restrições de compra e venda, reduzir a proporção de adiantamentos, reduzir a taxa de juros do empréstimo à habitação, preferência de empréstimo providente, subsídio de compra de habitação, apoio financeiro a empresas imobiliárias, etc.), a indústria imobiliária ainda está construindo um fundo. O investimento em desenvolvimento imobiliário de janeiro a fevereiro foi de +3,7% em termos homólogos, e o investimento em desenvolvimento imobiliário em março foi de -2,4% em termos homólogos. De acordo com os dados de alta frequência, desde o início de abril, há uma grande lacuna entre a área de transação habitacional comercial de 30 grandes e médias cidades, a área de transação fundiária de 100 grandes e médias cidades e a taxa de prêmio fundiário de 100 grandes e médias cidades em comparação com o mesmo período do ano passado. Entre eles, a área de transação de habitação comercial em 30 grandes cidades foi de - 56,8% ano a ano (na terceira semana de abril, era de - 46% em março), e a área de transação de terrenos em 100 grandes e médias cidades foi de - 54,0% ano a ano (na segunda semana de abril, era de - 32,7% em março). Neste momento, a atitude política em relação ao imobiliário mudou obviamente de apertado para solto, e algumas cidades até se voltaram para um forte apoio. Sempre salientamos que o crescimento estável é inseparável do imobiliário estável. Por um lado, o imobiliário deve ser "estável" e não deve haver surto de risco de dívida em grande escala. Por outro lado, com base na "estabilidade", devemos dar pleno papel motor da venda e do investimento imobiliário na economia sem desencadear o risco de aumento acentuado dos preços das casas, Isto impõe requisitos mais elevados para a capacidade de regulação das políticas. Atualmente, a tendência de "afrouxamento" da política imobiliária tem sido relativamente clara, mas o grau de "afrouxamento" precisa ser observado ainda mais. A recente introdução de políticas relevantes é propícia para continuar a fornecer apoio financeiro razoável para empresas imobiliárias, estabilizar as expectativas das empresas imobiliárias e, em seguida, estabilizar o investimento imobiliário. Acreditamos que novas políticas favoráveis devem ser esperadas antes que as vendas e investimentos imobiliários estabilizem e recuperem.
Dica de risco: a mudança da situação epidêmica superou as expectativas, a mudança dos fundamentos econômicos superou as expectativas e a mudança da política monetária superou as expectativas.
