Introdução
Os primeiros quatro meses de 2022 estão prestes a passar, apesar das mudanças da epidemia global, do súbito aumento da situação na Rússia e Ucrânia e dos altos e baixos do mercado financeiro. Sob o pano de fundo do pegging global da taxa de juros e da inversão da taxa de juros dos EUA, haverá mudanças significativas no pegging global da taxa de juros e na inversão de ativos dos EUA. Com base na experiência histórica da dupla de cabeça para baixo, este artigo analisa os sinais e diretrizes atuais da dupla de cabeça para baixo e apresenta sugestões sobre a alocação dos principais ativos globais no futuro.
O aperto do Fed é imparável, e a recessão global está chegando?
Com as altas expectativas de inflação sobrepostas à abertura do ciclo de aperto do Fed, as taxas de juros de longo e curto prazo dos títulos norte-americanos aumentaram. No entanto, nos últimos dois meses, a intensidade da liberação do Fed das expectativas de aperto é significativamente mais rápida do que a velocidade crescente das expectativas de inflação, resultando na inclinação ascendente das taxas de juros de curto prazo sendo maior do que a do longo prazo, criando assim condições para a inversão das taxas de juros. Como o "fantasma" da recessão com a taxa de juros dos títulos dos EUA de cabeça para baixo de 2y-10y tem uma alta taxa de sucesso na previsão da recessão econômica dos EUA, mas também carece de lógica causal rigorosa, o curto invertido no início de abril de 2022 pode ser um aviso da recessão econômica dos EUA nos próximos seis meses a um ano e meio, mas não significa que a recessão seja inevitável, e é impossível prever o tempo e a profundidade da recessão. Também é necessário observar e acompanhar o estado específico da operação e direção da economia dos EUA. Além disso, também olhamos para trás nos últimos seis momentos de subida das taxas de juro das obrigações dos EUA e o desempenho dos principais ativos globais em vários termos depois disso.
A política monetária está solta dentro e apertada fora, sobreposta a diferenças de boom, e as taxas de juros de 2Y e 10Y da China e dos Estados Unidos estão de cabeça para baixo
A diferença ascendente da taxa de juro entre a China e os Estados Unidos é diferente da temporária ascendente para baixo da taxa de juro de 2y-10y das obrigações dos EUA. A diferença ascendente da taxa de juro entre a China e os Estados Unidos tem sido mantida desde que surgiu. A inversão da taxa de juros de dois anos entre a China e os Estados Unidos continuou desde 28 de março, e a inversão da taxa de juros de 10 anos entre a China e os Estados Unidos continuou desde 11 de abril. A causa raiz é a diferença de prosperidade entre as duas principais economias da China e dos Estados Unidos e o resultado da política monetária frouxa e política monetária apertada causada pela diferenciação da inflação. Além disso, também retrocedemos e comparamos os quatro tempos de inversão da taxa de juros entre a China e os Estados Unidos e o desempenho dos principais ativos globais em cada período posterior.
Comparação de duas taxas de juros invertidas duplas e Perspectiva desta rodada de alocação de ativos
Na história, houve duas vezes de dupla inversão das taxas de juros, ambas as quais são a inversão das taxas de juros das obrigações chinesas e americanas, e a inversão das taxas de juros das obrigações americanas de 2y-10y; Além disso, quando a taxa de juro das obrigações norte-americanas de 2a-10a estava invertida, a taxa de juro invertida das obrigações chinesas e norte-americanas tinha aparecido durante vários meses. Nesta rodada de dupla virada para baixo, as taxas de juros invertidas entre a China e os Estados Unidos e as taxas de juros invertidas das obrigações dos EUA são basicamente sincronizadas, além de enfrentar o novo padrão de desordem de curto prazo e reconstrução de longo prazo da cadeia de suprimentos global, bem como o novo pano de fundo do jogo entre os principais países em muitos campos, como economia global, finanças, geografia, ciência e tecnologia, proteção ambiental, etc.
A este respeito, apresentamos a estratégia global de alocação de ativos para um período de tempo no futuro - no exterior, ações e títulos mantêm um equilíbrio relativo, o topo geral de commodities está chegando, e a reunião da taxa de juros em maio é o nó chave; Na China, a dívida de curto prazo é melhor do que as ações, as ações de médio e longo prazo são melhores do que as obrigações e a diferenciação interna das commodities é intensificada; Em termos de taxa de câmbio, o espaço ascendente do dólar americano é limitado, e a taxa de câmbio RMB estabilizará após uma rápida depreciação de curto prazo.
Dicas de risco:
1) a epidemia de covid-19 aumentou ainda mais e impactou a economia global; 2) Os factores do lado da oferta continuam a impulsionar a inflação, resultando numa aceleração contínua do aperto monetário; 3) A crescente situação geopolítica acelerou os fluxos internacionais de capital, resultando em maior volatilidade no mercado financeiro.
