Vista central
Revisão: em 3 de janeiro de 2022, “é a vez do big finance” começou. Todo o mercado desenvolveu seu próprio estilo e recomendou “big finance” (bancos e imóveis), em 16 de janeiro, “recuar ou atacar, confiar em big finance”, em 6 de fevereiro, “big finance, continue a cortar”, e em 6 de março, “uma nova rodada de ataque ascendente de big finance”. Continuou a enfatizar que “big finance” foi o vencedor e perdedor do investimento de 2022. Parecia ser defensivo, mas na verdade foi o melhor ataque. No primeiro trimestre, imobiliário e bancos, Classificadas entre as três melhores ganhadoras, as últimas mudanças nas posições dos fundos confirmam a previsão e correção de nossas opiniões. Em 17 de abril, assumir: é a vez do grande consumo começar a tomar uma posição clara, enfatizando que o “grande consumo” está prestes a inaugurar pontos de compra. Olhando para o futuro, o “big finance” à esquerda e o “grande consumo” à direita são a melhor combinação em 2022.
Vista estratégica em Maio: actualmente, a economia externa está a um nível elevado, a nossa economia está a um nível baixo e a deslocação dos fundamentos económicos é a fase mais importante. O mercado externo está fechando, estamos liberando, a pressão de expectativa cambial é alta, o jogo de ações do mercado de ações e a liquidez é pessimista. Olhando para a frente para os próximos 1-2 trimestres, o mercado está ficando cada vez melhor. Aprecie o “tempo barato” na área inferior atual, e espera-se que as ações atendam ao momento contra-ofensivo de “pouso na Normandia” e “cenário infinito em picos perigosos”.
Primeiro, em termos de fundamentos econômicos, a vantagem comparativa da economia da China retornará. Atualmente, os fundamentos da China estão pairando no fundo e a Europa e os Estados Unidos estão no pico. Se a situação epidêmica na China melhorar no segundo semestre do ano, a cadeia de suprimentos se recupera, e no exterior cruza o pico de recuperação, a economia da China vai correr para cima, enquanto no exterior vai correr para baixo, e nossa vantagem comparativa deve retornar.
Em segundo lugar, espera-se que os lucros das empresas recuperem gradualmente. Nos últimos 20 anos, o ciclo descendente dos ganhos das ações A foi de 6 a 8 trimestres, e no segundo e terceiro trimestres deste ano ou no final do desempenho das ações A, melhorará gradualmente no quarto trimestre.
Terceiro, no nível de liquidez, a liquidez do mercado no primeiro semestre do ano foi fraca por duas razões: 1) o Federal Reserve aumentou as taxas de juros e os fundos retornaram aos Estados Unidos; 2) O declínio do mercado desde o início do ano colocou pressão sobre a emissão de fundos públicos, e alguns produtos de renda absoluta também reduziram suas posições. No caso dos fundos menos incrementais, o mercado apresentou a tendência do jogo de ações em todo o primeiro semestre do ano. Olhando para trás, se o Fed não fizer uma declaração mais “Águia” no seguimento, com as vantagens comparativas proeminentes da economia chinesa, os fundos estrangeiros podem voltar a mercados emergentes, especialmente o mercado chinês com significativo valor de alocação de médio e longo prazo.
Sugestão de investimento: acolher gradualmente o ponto de compra “grande consumo”. Actualmente, entrou na área confortável de desempenho de custos, probabilidades e taxa de vitória. Podemos prestar atenção a três níveis de grande consumo: ① pós ciclo imobiliário (eletrodomésticos, eletrodomésticos, materiais de construção de consumo), ② consumo de serviços (serviços sociais, aeroportos, cuidados médicos de consumo, publicidade de mídia), e ① bens de consumo tradicionais (bens de consumo em massa, bebidas alcoólicas, porcos, etc.).
Para as “grandes finanças” (bancos e imóveis): o crescimento a curto prazo é rápido demais e urgente demais, o jogo das ações, o impacto dos eventos e reviravoltas e reviravoltas. No entanto, a política de crescimento constante será reforçada e espera-se que o mercado das “grandes finanças” tire partido da meta de alta qualidade de ajustar os fundamentos do layout.
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Dicas de risco: as tensões geopolíticas intensificaram-se, a duração da epidemia superou as expectativas e as políticas da China foram ajustadas
