Em 2021, o lucro líquido homólogo de todas as empresas a/todas as não-mãe foi de 19,51% / 20,46%, respetivamente; Afetada pela epidemia e impacto nos custos, a taxa de crescimento homóloga do lucro líquido não-mãe de todos a / all a em 2022q1 foi de 5,47% / 7,26%, respectivamente. No seu conjunto, a taxa de crescimento encontrava-se em contínuo declínio. O crédito comercial das empresas cotadas em muitos campos deteriorou-se (declínio do passivo operacional) e a margem bruta de lucro diminuiu, ao mesmo tempo, indiferentes à expansão do crédito (contração do rácio passivo do ativo), mostrando as características de comportamento empresarial extremamente conservador e cauteloso (declínio da despesa de capital e rácio de despesa), Confirma que a economia atual enfrenta a tripla pressão de "contração da demanda, choque da oferta e enfraquecimento da expectativa". Da perspectiva da ova, o nível de aroe em 2022q1 caiu para 9,04% (não-A em 2022q1 caiu para 8,46%), a taxa de juros de vendas líquidas caiu, a taxa de rotatividade de ativos ainda estava aumentando, a indústria transformadora estava na fase de reabastecimento passivo e a alta pressão de estoque estava atrasando o processo de liquidação econômica.
De acordo com o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, a ordem atual de crescimento do desempenho em vários campos é: crescimento do ciclo (lítio, fertilizante de potássio, fertilizante fosfato, etc.) produtos de recursos upstream (carvão, cobre, alumínio, exploração de petróleo, etc.), novos materiais (materiais de ânodo e cátodo, eletrólito, diafragma, precursor ternário, aço especial, etc.) medicina (CXO, detecção covid-19), semicondutor (substituição doméstica) fabricação de ponta (fotovoltaica, veículos de energia novos, indústria militar) Inteligência digital (economia digital, desenvolvimento de software, serviços de TI, IGBT) consumo (bens de consumo essenciais), bancos empresas de valores mobiliários, seguros. Quanto às faixas industriais quentes afetadas pelo mercado, as dúvidas de muitas pessoas sobre a realização dos fundamentos da faixa de crescimento do alto boom se espalharam para o segundo semestre deste ano. A ordem dos fatores contribuintes: o efeito negativo da prevenção e controle epidêmico da China sobre a obstrução da cadeia de suprimentos a realização de crescimento estável é menor do que o esperado impacto de custos deterioração do padrão de concorrência industrial dificuldades em melhorar a penetração e participação de mercado há uma possibilidade de ajuste de políticas industriais. A partir do relatório trimestral atual, o boom das ações originais da faixa de crescimento do alto crescimento do primeiro trimestre encolheu, e algumas ações da faixa de crescimento elevado ficaram aquém das expectativas em certa medida. Olhando para trás, mantemos a visão anterior: a faixa fotoelétrica de alta prosperidade de Yuanfeng deve diminuir de várias cadeias industriais e elos em 2021 para algumas cadeias industriais e elos em 2022.
Devido ao impacto inesperado da epidemia da China, os lucros das ações A provavelmente formarão um lucro inferior no segundo trimestre e, em seguida, subirão o poço no terceiro trimestre com o aumento da política de crescimento estável. O fundo é mais importante que o fundo. Durante a recuperação contínua do mercado em 2020, os fundamentos das ações 2020q2-2021h1a continuaram a ser significativamente reparados. Comparado com o ritmo dos fundamentos da ação A em 2020, a inclinação de reparo dos fundamentos da ação A será relativamente suave após o final desta rodada de ganhos do segundo trimestre. A razão é que o impacto epidêmico e de custos no primeiro semestre do ano levou ao avanço do fundo do lucro do segundo trimestre, mas a reversão esperada, problemas imobiliários e alta pressão de estoque restringirão o aumento do terceiro trimestre e posteriores fundamentos. Além disso, comparando os atuais fundamentos da ação A com os dois processos de aumento inferior da lucratividade em 2013q1 e 2019q1, será verificado que o nível atual de estoque da empresa é maior e o grau de compensação dos fundamentos é menor do que o de 2013q1 e 2019q1. Enquanto isso, os preços do PPI da China estavam baixos em 2013 e 2019, e o atual enfraquecimento da demanda e choques de oferta ocorreram ao mesmo tempo. Além disso, a economia da Internet e o imobiliário desempenharam um papel forte no apoio aos fundamentos de uma ação em 2013 e 2019. Atualmente, o "enfraquecimento esperado" enfrentado por este setor é mais evidente.
Combinada com o mercado atual, a lógica de configuração baseada nos fundamentos de uma ação tem as seguintes três pistas: 1. Para a transmissão de ppi-cpi, pensamos que será tarde, mas não estará ausente. No segundo semestre de 2022, impulsionado pelo IPC, a margem de lucro líquido das vendas recuperou, a taxa de rotatividade de ativos caiu em desbloqueio passivo e diminuiu, e a lógica da quantidade estrutural será restringida. Neste momento, podemos prestar atenção à cadeia de CPI de bens de consumo essenciais, e ainda evitar que a indústria transformadora seja impactada pelo custo e pela demanda instável no processo. 2. Actualmente, no período de recessão económica, o crescimento do desempenho do sector alvo / peso de grande valor de mercado de uma acção é dominante, o desempenho do CSI 300 é melhor do que o CSI 500, e a festa das acções de pequeno e médio porte é suspensa. 3. A terceira pista é que a equipe de estratégia da Anxin apresentou um quadro de quatro etapas para a interpretação dos fundamentos da ação A sob a epidemia no início de 2020: "1. prioridade do fluxo de caixa - 2, certeza de renda - 3, elasticidade do lucro - 4, expansão de ativos", e apresentou a lógica de investimento correspondente com base nisso: "1. Beneficie-se da epidemia - 2. Anti risco (ovas altas ou forte apoio político) - 3. reparo pós-epidemia - 4. lógica industrial".
Finalmente, no final de 2019, apresentamos a "teoria da transferência de lucros financeiros", que foi verificada pelo mercado em 2020. Atualmente, mais uma vez expressamos a "transferência de lucros upstream", a fim de garantir que a proporção da indústria transformadora seja basicamente estável durante o 14º período do Plano Quinquenal. No terceiro trimestre de 2019, a proporção de lucro da indústria financeira A-share quebrou a "linha de alerta" de 55%, e o nível de lucro da indústria transformadora foi severamente pressionado pela indústria financeira. Para evitar o encolhimento da indústria transformadora, pensamos que é necessário ajudar a reparar os fundamentos da indústria transformadora através de políticas de redução de custos. Atualmente, a estrutura de lucro de uma ação está seriamente desequilibrada, e a proporção de lucros ascendentes atingiu 18,74%. O fenômeno de aumentar a renda sem aumentar os lucros em todas as ações A é proeminente. A contradição de "comer o suficiente no upstream e morrer de fome no meio e a jusante" é forte, o que afetou seriamente o objetivo político de "manter a estabilidade básica da proporção da indústria transformadora" durante o 14º período do Plano Quinquenal.
Dica de risco: o crescimento econômico é menor do que o esperado e a situação epidêmica é maior do que o esperado.
