Conclusão fundamental
① o desempenho de todos a está sob pressão. Os lucros de todos a no único trimestre de 22q1 / 21q4 / 21q3 são 3,6% / – 9,4% / – 1,4% e 8,2% / – 30,3% / – 6,2% respectivamente ano a ano. ② A taxa de crescimento do valor de crescimento e do lucro caiu, e a diferenciação entre os dois intensificou-se. O lucro líquido de 22q1 foi de – 32,1% / 1,5% ano a ano no GEM e SSE 50, e a diferença entre os dois expandiu-se de 9,4pct de 21q4 para 33,6pct. ① Em 22q1, mais da metade dos lucros da indústria cresceu negativamente, com a taxa de crescimento dos setores de ciclo e crescimento ocupando o topo, e metais não ferrosos, carvão, transporte, equipamentos de energia, medicina e biologia ocupando o top 5. ① Considerando a situação epidêmica, inflação e outros fatores, a taxa de crescimento anual do lucro de todos a e todos a (não financeiros) foi reduzida para neutro – 2,2% / – 10,2% e pessimista – 8,5% / – 20,3%. Q2 foi o ponto baixo do crescimento anual do lucro, mas a recuperação no segundo semestre do ano foi limitada. ⑤ De acordo com a previsão por setores, espera-se que o desempenho anual do consumo e de outros setores esteja aumentando. Após a revisão descendente da previsão, o ciclo atual e a avaliação dinâmica do consumo estão no centro de quase três anos, e a avaliação da indústria transformadora, TMT e outros setores ainda está em alto nível.
Resumo do texto
Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa mãe a continuou a diminuir em – 9,4% ano a ano em um único trimestre, e aumentou ligeiramente 3,6% ano a ano em 2022q1. ① O lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe de todas as ações em 2022q1 / 2021q4 / 2021q3 foi de 3,6% / 18,1% / 25,1%, respetivamente em termos homólogos; Excluindo o financiamento, é de 8,1% / 25,4% / 38,1%. A taxa de crescimento homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de todas as acções num único trimestre foi de 3,6% / – 9,4% / – 1,4%, respetivamente, e 8,2% / – 30,3% / – 6,2%, após exclusão financeira. ② Em geral, os macro fundamentos da China enfraqueceram desde o quarto trimestre do ano passado. Ao mesmo tempo, múltiplos impactos, como altos preços das commodities e surtos repetidos na China tiveram um impacto adverso sobre o funcionamento das empresas listadas. Esperamos que a propagação da epidemia Omicron desde o primeiro trimestre trará grande incerteza para a economia e lucros corporativos. Portanto, reduzimos a previsão da taxa de crescimento de todos os a / todos um lucro líquido (não financeiro) mãe em 2022 para neutro – 2,2% / – 10,2% Pessimista – 8,5% / – 20,3%. ① O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi dividido de acordo com a demonstração de resultados. A taxa de crescimento da receita 22q1 foi um arrasto sobre o lucro, e a margem de lucro bruto e a taxa de três taxas foram ligeiramente melhoradas.
2022q1roe (TTM) continuou a cair para 9,3% e 8,9% após excluir financiamento. ① Em 2022q1 / 2021q4 / 2021q3, a ova de todas as ações (TTM, método geral, o mesmo abaixo) é de 9,3% / 9,7% / 9,8%, e 8,9% / 9,2% / 9,3% após excluir finanças. Ao longo do ano, a pressão descendente econômica subsequente ainda é grande, e a ova de uma ação pode estar sob pressão. Esperamos que a ova de todas as ações em todo o ano possa ser de 9% – 9,5%. ② A DuPont desmontou a ova, que foi principalmente arrastada para baixo pelo declínio da taxa de juros líquida e eficiência do volume de negócios. A margem de lucro líquido (TTM) de todas as ações do 22q1 continuou a diminuir em comparação com 21q4, e a de 2022q1 / 2021q4 / 2021q3 foi de 8,35% / 8,40% / 8,53%; A taxa de rotatividade de ativos diminuiu para 0,189/0,197/0,192 vezes em 2022q1 / 2021q4 / 2021q3; O rácio de passivo ativo é estável, e o rácio de passivo ativo de todas as ações 2022q1 / 2021q4 / 2021q3 é de 83,0% / 83,0% / 83,3%.
A diferenciação de valor de crescimento 22q1 intensificou-se, e o crescimento do lucro de produtos de recursos, novos poderes e medicamentos ficaram em primeiro lugar. ① Do índice de base ampla, a taxa de crescimento do valor de crescimento e do lucro caiu, e a diferenciação entre os dois intensificou-se. Gem refere-se ao lucro líquido de 2022q1, uma diminuição homóloga de – 32,1%, em comparação com 7,0% em 21 anos; O lucro líquido da SSE 50 foi de 1,5% ano a ano, também abaixo de 16,4% em 21 anos. A diferença de crescimento do lucro entre os dois aumentou de 9,4pct em 21q4 para 33,6pct, e a diferenciação entre estilo de valor de crescimento e desempenho intensificou-se. ② Em 2022q1, mais da metade dos lucros da indústria cresceu negativamente, e a taxa de crescimento dos setores ciclo e crescimento ficou em primeiro lugar, com metais não ferrosos (123,1%), carvão (82,4%), transporte (41,1%), equipamentos de energia (31,7%), medicina e biologia (27,8%).
Reduzir o crescimento anual do lucro de todos a e todos a (não financeiros) para neutro – 2,2% / – 10,2%, pessimista – 8,5% / – 20,3%. ① De cima para baixo, reduzir a taxa de crescimento de todos os lucros líquidos (não financeiros) atribuíveis à empresa-mãe em 2022 para neutro – 2,4% / – 10,6%, pessimista – 9,0% / – 21,4%. ② Por agregação setorial, a taxa de crescimento de todo o lucro líquido (não financeiro) atribuível à empresa-mãe em 2022 foi reduzida para neutro – 2,2% / – 10,2%, pessimista – 8,5% / – 20,3%. ① Após a revisão descendente da previsão, em 2022, o PE dinâmico (método geral), a manufatura média e downstream será de 45 vezes (99% quantil nos últimos três anos, o mesmo abaixo), e tmt49 A valorização de 5x (73%) e outros 19,6x (90%) ainda é alta; O ciclo é de 16,9 vezes (56%) e o consumo é de 40,3 vezes (48%), mas ainda não é barato. ① De acordo com a lei de distribuição de lucros de cada trimestre ao longo dos anos, o lucro líquido do q2-q4 em um único trimestre é esperado para ser – 4,0% / – 3,9% / – 14,2% ano a ano para todos a, e – 20,5% / – 15,4% / – 32,7% para todos a (não financeiros).Sem considerar a alta flutuação do Q4, Q2 é o ponto baixo de crescimento do lucro em todo o ano, mas a recuperação no segundo semestre do ano é limitada.
Alerta de risco: risco de propagação da epidemia global e eficácia da vacina; O crescimento macroeconómico é inferior ao esperado; A inflação disparou acentuadamente a curto prazo e a política monetária apertou-se rapidamente; A experiência histórica não representa o futuro.
