Recentemente, o gigante chinês do vestuário masculino Youngor Group Co.Ltd(600177) anunciou que, a fim de se concentrar ainda mais na construção da indústria da moda e aumentar a competitividade central da empresa, a empresa planeja retirar-se da indústria da saúde, doar o hospital Puji e ativos relacionados ao governo do Povo Municipal de Ningbo, e solicitar a assembleia geral de acionistas para autorizar a gestão a lidar com assuntos relevantes. De acordo com Youngor Group Co.Ltd(600177) introdução, o valor estimado dos ativos a serem doados é de 1,36 bilhão de yuans (sujeito às contas finais), e o impacto da doação acima no lucro líquido da empresa em 2022 é esperado para ser de 1,02 bilhão de yuans (sujeito aos dados de auditoria).
Vale a pena notar que o principal negócio de Youngor Group Co.Ltd(600177) sempre foi vestuário, e a empresa iniciou a construção do projeto hospitalar Puji em 2018 e concluiu a aceitação recentemente. A doação teve um impacto no lucro líquido da empresa listada de mais de 1 bilhão de yuans, enquanto o lucro líquido atribuível da empresa no ano passado foi de 5,127 bilhões de yuans, o que teve um grande impacto.
O autor acredita que as empresas devem ser cautelosas na operação e gestão transfronteiriças. Mas, na realidade, muitas empresas ainda estão tentando quebrar o senso comum, principalmente porque a gestão da empresa é muitas vezes excessivamente confiante.
Do ponto de vista da construção de uma vantagem competitiva a longo prazo e maximização dos interesses dos acionistas, a gestão da empresa deve entender o seguinte “senso comum”: primeiro, o objetivo a longo prazo da empresa é melhorar continuamente o retorno do capital, em vez de expandir rapidamente a escala de receitas e lucros empresariais através de investimento transfronteiriço ou M & A; Em segundo lugar, só persistindo em estudar um campo por muito tempo podemos formar uma competitividade central a longo prazo, caso contrário, é fácil cair em um dilema; Terceiro, quando a gestão empresarial não consegue alcançar crescimento através do negócio principal, deve ponderar cuidadosamente os riscos e benefícios entre dividendos e novos negócios.
Primeiro, o objetivo a longo prazo da empresa é melhorar o retorno do capital. No entanto, a gestão das empresas muitas vezes ignora esse objetivo e, em vez disso, concentra-se no crescimento da receita operacional e do lucro líquido. Geralmente, o crescimento da receita e do lucro melhoram o retorno do capital dos acionistas, mas os investidores e a gestão muitas vezes ignoram o impacto negativo de novos capitais ou diluição de capital próprio.
Por exemplo, fusões e aquisições transfronteiriças em novos campos através da captação de fundos é uma forma de realizar rapidamente o crescimento da receita operacional e do lucro, mas este método levará ao aumento do investimento de capital dos acionistas ou à diluição do capital próprio dos acionistas.
Em segundo lugar, a vantagem competitiva só pode ser formada pela investigação a longo prazo. Ge é uma empresa que opera em muitos campos, mas já estava em apuros. Jack Welch reformou a gestão da Ge depois de assumir, ou seja, “só ser o primeiro ou o segundo” em todos os campos envolvidos pela GE, e saiu do campo subdividido se ele não pudesse. De acordo com as estatísticas do autor, Jack Welch atuou como CEO da General Electric de 1981 a 2001. Nesse período, o preço das ações da General Electric aumentou 57,38 vezes (21,27% anualizado), e o S&P 500 aumentou 8,45 vezes (10,7% anualizado) no mesmo período, o que mostra o brilho trazido pela estratégia de foco para a General Electric.
Finalmente, a administração deve avaliar cuidadosamente a relação entre novos investimentos e dividendos (incluindo recompra de ações). Quando o negócio principal da empresa não pode formar um novo ponto de crescimento, a empresa tem duas opções: a primeira é desenvolver novos negócios e a segunda é pagar dividendos ou comprar ações de volta. Novos investimentos gerarão naturalmente benefícios, mas também enfrentarão riscos. O padrão para pesar os dois esquemas não é a taxa de crescimento do lucro operacional e do lucro, mas o retorno marginal do capital. Se o retorno marginal do capital diminui devido a novos investimentos, não é tão bom quanto dividendos ou recompra de ações.
Em suma, as empresas devem ser cautelosas em relação às operações transfronteiriças. Podemos também revisitar a citação clássica de Buffett: “se os investidores estão dispostos a dobrar o preço para financiar a princesa (referindo-se à gestão) para beijar o sapo (referindo-se a um novo campo ou ao assunto de M&A), é melhor abençoar o milagre. Muitas princesas ainda acreditam que seu beijo tem a magia de transformar o sapo em um príncipe, mesmo que haja muitos sapos em seu quintal.”
