Desde o final de abril, a taxa de câmbio RMB se ajustou rapidamente, mas o funcionamento geral do mercado de câmbio é estável, a moeda estrangeira doméstica ainda mantém o padrão de excesso de oferta e os players do mercado têm forte adaptabilidade às flutuações cambiais.
Desde o final de abril, a expectativa de aperto da Reserva Federal foi significativamente reforçada, sobreposta à redução do FMI da previsão de crescimento econômico da China, e a taxa de câmbio RMB foi ajustada rapidamente. Comparado com as três rodadas de desvalorização do RMB na história, a atual rodada de desvalorização do RMB acelerou significativamente, o que ajuda a liberar pressão e evitar o acúmulo esperado. Nesse mês, a taxa de câmbio bilateral do RMB em relação ao dólar americano e os três principais índices de câmbio foram corrigidos, o que ajudou a reduzir o impacto financeiro das empresas e melhorar a competitividade das exportações.
Em abril, a taxa de câmbio RMB caiu drasticamente, mas a moeda estrangeira interna continuou a manter o padrão de excesso de oferta, e a disposição dos participantes do mercado para liquidar câmbio foi significativamente aumentada, o que foi consistente com nosso julgamento anterior de que o declínio acentuado do RMB poderia desencadear os participantes do mercado a "liquidar câmbio a preços elevados". Desde maio, a taxa de câmbio RMB continuou a cair, mas ainda pode não causar pânico no mercado. Isto mostra que os intervenientes no mercado podem adaptar-se melhor às flutuações cambiais e devem tratar o aumento e a queda da taxa de câmbio com uma mente comum.
Em abril, o excedente de receitas e pagamentos do comércio de mercadorias e o excedente de liquidação cambial e vendas diminuíram. No entanto, devido à desaceleração da redução do capital estrangeiro dos ativos RMB, o déficit de recebimento estrangeiro e pagamento de investimentos em títulos diminuiu, e a liquidação e vendas de câmbio mudaram de déficit para superávit pequeno. A China tem "cinco proteções" contra os fluxos de capital e o impacto das flutuações da taxa de câmbio RMB. A redução das detenções de capital estrangeiro em ativos de títulos só tocou o primeiro nível de proteção, e o banco central baixou o rácio de reserva de depósitos cambiais para abrir o terceiro nível de proteção. O efeito sinal da redução das reservas cambiais é maior do que o impacto real.
Em abril, a rápida depreciação do RMB levou os players do mercado a aumentar a cobertura contra riscos de depreciação. Devido ao aumento do valor contratado de compra cambial de longo prazo, o valor acumulado não vencido da compra cambial de longo prazo pelo banco em nome dos clientes mudou da liquidação líquida de câmbio no mês anterior para a compra líquida de câmbio. No entanto, as empresas aumentaram o uso da negociação de opções cambiais para cobrir o risco cambial, a pressão da compra antecipada de divisas sob derivados cambiais foi efetivamente coberta e a oferta e demanda cambiais relevantes são basicamente equilibradas.
Em abril, o mercado acionário e o mercado obrigacionista ainda mantiveram uma saída líquida de capital estrangeiro, mas a escala foi reduzida. Mesmo durante o declínio acentuado do RMB onshore impulsionado pelo RMB offshore de 19 de abril até o final do mês, a entrada líquida média diária de estoque de terra conectado ainda aumentou. Isso mostra que o mercado anterior teme que a saída de capital e a desvalorização do RMB possam formar um círculo vicioso não são sustentáveis.
Na fase inicial da atual rodada de declínio acentuado do RMB, sugerimos que, desde que a propagação da epidemia seja efetivamente controlada, ou as medidas de prevenção da epidemia sejam mais precisas e científicas, juntamente com o fortalecimento antecipado e oportuno das macropolíticas, a perspectiva de recuperação econômica é clara, a confiança do mercado é restaurada, o capital estrangeiro pode retornar a qualquer momento e a taxa de câmbio do RMB será apoiada novamente. Em 17 de maio, Xangai anunciou que iria limpar todos os aspectos da sociedade. No mesmo dia, o preço de fechamento da taxa de câmbio interna RMB se recuperou com a correção do índice do dólar americano. O link de ações de terra registrou uma entrada líquida de 6 bilhões de yuans, e a diferença cambial interna diminuiu significativamente.
Dica de risco: o desenvolvimento da situação geopolítica superou as expectativas, e o aperto monetário dos principais bancos centrais ultramarinos superou as expectativas.
