Visão central: o desempenho geral está sob pressão e preste atenção à indústria de melhoria marginal
No primeiro trimestre de 2022, o lucro das empresas de ações A estava sob pressão, mas a margem de fluxo de caixa geral melhorou. Ao mesmo tempo, o rácio de dívida das empresas diminuiu significativamente, e algumas indústrias mostraram forte resistência ao desempenho. Com o tom definidor da reunião do Bureau Político do Comitê Central do CPC, espera-se que a base política seja clara, a introdução e implementação de políticas e medidas como estabilização do crescimento e promoção do consumo sejam aceleradas, a situação epidêmica de superposição, especialmente a situação epidêmica em Xangai, é gradualmente aliviada, o fundo econômico aparecerá gradualmente e a confiança do mercado continuará a se recuperar e sair do fundo.
(1) a indústria upstream tem forte poder de negociação na cadeia industrial. Sob o pano de fundo da recuperação gradual da demanda, espera-se que apresente maior flexibilidade de desempenho do que as indústrias de médio e downstream. Ao mesmo tempo, tem as características de anti-inflação. Presta atenção às oportunidades de investimento na indústria de condução de recursos upstream com alta prosperidade e forte expectativa de aumento de preços, como metais não ferrosos, ferro e aço, petróleo e petroquímico, etc.
(2) nas indústrias de médio e downstream, no primeiro trimestre, equipamentos de energia, varejo comercial, alimentos e bebidas e outras indústrias tiveram melhora marginal na receita e no lucro líquido, e a rentabilidade (ROE) dos produtos farmacêuticos, biológicos e eletrodomésticos e outros setores também melhorou mês a mês.
(3) à medida que a política de crescimento constante continua a funcionar, os setores de infraestrutura e imobiliário beneficiam diretamente da regulação contracíclica. A taxa de crescimento de desempenho de algumas indústrias tradicionais de infraestrutura, como engenharia profissional e construção de infraestrutura no primeiro trimestre melhorou significativamente, e algumas indústrias pós-cíclicas, como decoração e materiais de construção, também alcançaram melhorias marginais. Preste atenção à infraestrutura nova e antiga sob a linha principal da política e às oportunidades de investimento subjacentes com desempenho excepcional e baixa valorização no setor imobiliário.
Ações como um todo: o crescimento do desempenho abrandou, a gema caiu significativamente e o mercado era relativamente dominante
Sob a influência de múltiplos fatores, como a epidemia repetida na China, a perturbação dos conflitos geopolíticos internacionais e o aperto da política monetária pelo Federal Reserve, os lucros das empresas de ações A estavam sob pressão em 2022, e a taxa de crescimento cumulativo da receita e dos lucros no primeiro trimestre mostrou uma tendência descendente. O crescimento do lucro líquido do primeiro trimestre do quana / quana (não financeiro) / quana (não financeiro petróleo e petroquímico) foi de 3,60% / 8,12% / 6,29%, o que foi significativamente inferior ao crescimento do lucro líquido anual de 18,07% / 25,43% / 20,39% em 2021. Em termos de setores, a taxa de crescimento do desempenho da gema diminuiu significativamente, e o lucro da ciência e do conselho de inovação manteve alto crescimento. A taxa de crescimento homólogo da receita da gema 2022q1 diminuiu para 20,45% de 23,21% em 2021, e a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à mãe diminuiu significativamente de 25,88% para – 14,73%. A taxa de crescimento do lucro da gema mudou de positivo para negativo pela primeira vez desde que a epidemia melhorou em 2020. A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe do conselho Kechuang diminuiu ligeiramente para 62,49%, ante 62,93% em 2021, mas manteve-se elevada em comparação com outros setores.
Em termos de grandes, médios e pequenos mercados, o mercado é relativamente dominante. No primeiro trimestre de 2022, o lucro líquido acumulado atribuível à empresa-mãe do SSE 50, CSI 300 e CSI 500 foi de 6,11%, 3,05% e – 3,54% em termos homólogos, o que diminuiu em comparação com a taxa de crescimento anual de 22,50%, 14,79% e 5,31% em 2021, mas o desempenho dos lucros do SSE 50 e CSI 300 ainda foi relativamente superior. No ambiente atual de pressão sobre a economia da China e lucros decrescentes, as grandes empresas líderes de capitalização de mercado mostram forte resistência ao desempenho.
Rendibilidade: a taxa de volume de negócios e o rácio de alavancagem são os principais fatores que arrastam o declínio da ova
O Roe continuou a cair, principalmente devido ao declínio no volume de negócios e alavancagem. O ROE (TTM) de todo um 2022q1 (não financeiro) foi de 8,51%, queda de 0,27 pontos percentuais em relação a 2021q4, continuando a tendência descendente desde o terceiro trimestre do ano passado. Exceto o conselho de ciência e inovação, a ova de todos os setores também caiu geralmente em 2022q1. De acordo com a análise da DuPont, a taxa de rotatividade de ações A (não financeiras) e o rácio de alavancagem são as principais razões para arrastar a roe para baixo. Em 2022q1, a taxa de rotatividade total de ativos diminuiu 0,52 pontos percentuais e o rácio de passivo de ativos diminuiu 0,75 pontos percentuais. Do ponto de vista da gema, devido ao impacto da epidemia desde o início do ano, o start-up das empresas é afetado, sobreposto à pressão de custos e à fraca demanda. Espera-se que, no futuro, à medida que a situação epidêmica é gradualmente controlada, a política de crescimento constante seja implementada e as medidas locais de promoção do consumo sejam eficazes, a demanda deve ser reparada, de modo a impulsionar a recuperação do volume de negócios das empresas e a recuperação do lucro.
Outros indicadores: melhoria marginal do cash flow e diminuição contínua do rácio da dívida
No primeiro trimestre de 2022, o fluxo de caixa marginal de empresas não financeiras melhorou, o fluxo de caixa operacional caiu, mas o fluxo de caixa de financiamento aumentou significativamente. No primeiro trimestre, o fluxo de caixa líquido total das empresas não financeiras de ações A foi de -0,24 trilhões de yuans, com uma variação homóloga de + 0,13 trilhões de yuans. Entre eles, em 2022q1, o fluxo de caixa operacional diminuiu em 85,370 bilhões de yuans, o fluxo de caixa de investimento diminuiu em 174201 bilhões de yuans e o fluxo de caixa de financiamento aumentou em 391525 bilhões de yuans. Em termos da proporção de fluxo de caixa na receita, a proporção de fluxo de caixa de financiamento de empresas não financeiras de ação A na receita aumentou significativamente 1,63 pontos percentuais no primeiro trimestre.
Em termos de rácio de alavancagem, o rácio do passivo dos ativos das empresas não financeiras continuou a diminuir desde o segundo semestre de 2021. O rácio do passivo do activo das empresas não financeiras no 21q4 diminuiu 0,44 pontos percentuais mês a mês em comparação com o 21q3, e o do 22q1 diminuiu 0,74 pontos percentuais mês a mês em comparação com o 21q4. Excluindo os fatores sazonais, o rácio de alavancagem das empresas não financeiras de ações A também apresentou uma tendência descendente.
Análise da indústria: foco em três tipos de indústrias: melhoria significativa, manutenção de alta prosperidade e redução do declínio
Por indústria, a taxa de crescimento homólogo do lucro líquido de 15 indústrias shenwanyi melhorou em comparação com a taxa de crescimento marginal no quarto trimestre de 2021, entre elas, a indústria de produtos de recursos upstream tem um melhor desempenho, que é principalmente afetado pelo aumento dos preços das commodities. Especificamente, nas indústrias upstream, a taxa de crescimento do desempenho da indústria de produtos de recursos representados por metais não ferrosos e aço aumentou significativamente sob a influência da maré de aumento dos preços. Embora a taxa de crescimento das indústrias de petróleo, petroquímica e carvão tenha se estreitado no primeiro trimestre, permaneceu em um nível elevado em comparação com outras indústrias. Na indústria midstream, o desempenho da indústria de equipamentos de energia aumentou em mais de 50% e melhorou em mais de 30% no primeiro trimestre. Entre as indústrias a jusante, o declínio do desempenho das indústrias de varejo comercial e agricultura, silvicultura, pecuária e pesca diminuiu significativamente. Entre elas, a melhoria do desempenho da indústria de varejo comercial no primeiro trimestre ficou em primeiro lugar entre todas as indústrias Shenwan. Além disso, as indústrias de alimentos e bebidas e eletrodomésticos também melhoraram.
Entre as indústrias secundárias de Shenwan, nos concentramos em três tipos de indústrias: melhoria significativa, manutenção de alta prosperidade e estreitamento do declínio. 1. manter um alto boom, incluindo principalmente matérias-primas químicas, mineração de carvão, matérias-primas de fundição de aço nas variedades upstream / crescente no ciclo avançado, equipamentos fotovoltaicos, equipamentos de aviação II, semicondutores, etc. em indústrias relacionadas com equipamentos high-end. 2. Melhoria significativa, tais como serviços de comunicação, equipamentos de comunicação e eletrônica militar II na indústria de equipamentos eletrônicos de comunicação, algumas indústrias farmacêuticas e médicas relacionadas, tais como dispositivos médicos, beleza médica e serviços médicos, e engenharia profissional, infra-estrutura e construção de habitação II na indústria tradicional de infraestrutura. No primeiro trimestre, a taxa de crescimento do desempenho de algumas indústrias foi negativa, mas em comparação com o quarto trimestre de 2021, a queda diminuiu significativamente, refletindo a tendência marginal de melhoria, incluindo principalmente o consumo de produtos culturais e turísticos, comércio eletrônico na Internet, equipamentos elétricos, equipamentos gerais, etc.
Dicas de risco: o risco de erro de representatividade dos dados, a promoção de políticas é menor do que o esperado, prevenção e controle de epidemias é menor do que o esperado e o risco de distúrbios periféricos é intensificado
