Na noite de 20 de maio, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) raramente emitiu um “anúncio voluntário de divulgação”, explicando especificamente as razões para o declínio do desempenho em 2021.
No anúncio, a empresa analisou os fatores que engoliram lucros do negócio de investimento e desenvolvimento de usinas de energia, negócios de armazenamento de energia e outros três aspectos, dizendo que “em vista das razões acima para o declínio dos lucros em 2021, a empresa resumiu experiências e lições relevantes, e irá melhorar vigorosamente o nível de gestão fina do desenvolvimento de usinas de energia, armazenamento de energia e outros projetos no futuro, evitar riscos de operação do projeto e fortalecer a cobrança de pagamentos e melhorar a eficiência de gestão interna da empresa”.
Beneficiando das elevadas perspectivas da indústria, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) manteve um rápido crescimento de 2020 para os três primeiros trimestres de 2021. A taxa de crescimento da dedução sem lucro líquido atingiu 103% em 2020 e 34% nos três primeiros trimestres de 2021. Portanto, o preço das ações da empresa saiu de um super desempenho de 20 vezes em dois anos. No entanto, no quarto trimestre de 2021, a dedução do lucro não líquido repentinamente estourou em um prejuízo direto, resultando em uma queda de 28% na dedução do lucro não líquido em todo o ano de 2021. O mercado estava em dúvida, e o preço das ações da empresa também corrigiu. Além disso, o primeiro relatório trimestral continuou com mau desempenho, e o antigo cavalo branco caiu quase 70% em meio ano.
três aspectos análise das razões para o declínio
said lessons learned
Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) disse no anúncio que recentemente, a empresa percebeu por telefone, mídia e outros canais que investidores e mídia continuam expressando preocupação com as razões para a queda homóloga do lucro da empresa em 2021 e tratamento contábil relevante. “A fim de facilitar que os investidores compreendam melhor a empresa e protejam os interesses dos investidores, a empresa explica agora mais as questões que os investidores e os meios de comunicação social dizem respeito.”.
Especificamente, as razões apresentadas pela empresa para o declínio homólogo dos lucros em 2021 são as seguintes:
\u3000\u30001. Negócio de investimento e desenvolvimento de usinas de energia: ① devido ao atraso na conexão à rede do projeto Vietnã da empresa devido à epidemia, é necessário implementar o novo preço da eletricidade em 2022. Portanto, uma perda de imparidade de 150 milhões de yuans é acumulada e incluída na perda de imparidade de ativos na demonstração de resultados. ② O projeto de Mianmar da empresa foi cancelado sob a influência do golpe, e o custo total de desenvolvimento preliminar foi de cerca de 90 milhões de yuans, que foi incluído no custo de vendas da demonstração de resultados.
\u3000\u30002. Negócio de armazenamento de energia: afetado pela epidemia e cronograma de envio, o fornecimento da empresa foi atrasado, e o projeto de armazenamento de energia dos EUA recebeu uma dedução contratual de 170 milhões de yuans. De acordo com os requisitos relevantes das normas contábeis, a dedução pertence à consideração variável, que compensa diretamente a receita de vendas do negócio de armazenamento de energia, e a margem de lucro bruto e o lucro do negócio de armazenamento de energia são afetados.
\u3000\u30003. Outros: ① a fim de manter a competitividade do produto, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D. Em 2021, o custo de P & D foi de 1,16 bilhão de yuans, um aumento de 350 milhões de yuans ano a ano. ② A fim de explorar o mercado e fazer layout com antecedência, a empresa aumentou muito o salário do pessoal e a taxa de serviço de consultoria (incluindo o custo de desenvolvimento preliminar do projeto acima de Myanmar).O custo de vendas em 2021 foi de 1,58 bilhão de yuans, com um aumento anual de 610 milhões de yuans. ① O aumento na escala de vendas, cobrança ruim e outros fatores abrangentes levaram a um aumento anual de 160 milhões de yuans na provisão da empresa para dívidas ruins de contas a receber em 2021.
De acordo com a empresa, em vista das razões acima para o declínio dos lucros em 2021, a empresa resumiu experiências e lições relevantes, e irá melhorar vigorosamente o nível de gestão fina do desenvolvimento de usinas de energia, armazenamento de energia e outros projetos no futuro, evitar riscos de operação do projeto, aumentar a cobrança de pagamentos e melhorar a eficiência de gestão interna da empresa.
desempenho repentinamente alterado
de 20 vezes em dois anos para 70% em meio ano
Por que o relatório anual do Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) étão popular?
A principal razão é que o desempenho anterior da empresa foi bonito e seu preço das ações subiu, mas mudou sua face drasticamente durante a noite no quarto trimestre de 2021, e o preço das ações foi profundamente ajustado para garantir um grupo de investidores. No entanto, o desempenho da empresa no primeiro trimestre deste ano ainda foi baixo.
Fundada em 1997, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) é o inversor fotovoltaico líder mundial, com uma quota de mercado global de 30% em 2021. Beneficiando da prosperidade ultra alta da indústria, apesar do impacto da epidemia de covid-19, seu desempenho ainda aumentou rapidamente em 2020, com a taxa de crescimento da receita operacional chegando a 48%, enquanto a taxa de crescimento da dedução do lucro não líquido aumentou em 104%. Em 2021, o primeiro relatório trimestral, o relatório semestral e o terceiro relatório trimestral continuam triunfantes, e o crescimento da receita e do lucro líquido é relativamente rápido. No terceiro relatório trimestral de 2021, a receita aumentou 29% e a dedução do lucro não líquido aumentou 34%.
Seu preço das ações decolou a partir do primeiro trimestre de 2021. Antes de junho de 2020, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) ainda pairava em torno de 10 yuans, com um mínimo de 9 yuans. Em pouco mais de um ano, o preço das ações subiu acentuadamente em quase 20 vezes através de duas ondas consecutivas. No final de julho de 2021, o preço das ações atingiu 180 yuans, um recorde, e seu valor de mercado atingiu mais de 260 bilhões de yuans.
No entanto, quando o mercado esperava que entregasse uma boa resposta em 2021, a empresa repentinamente mudou seu desempenho. A taxa de crescimento da receita operacional foi de 25%, o que não caiu muito, mas a taxa de crescimento da dedução do lucro não líquido caiu drasticamente, subitamente caindo em 28%. Em outras palavras, a dedução do lucro não líquido em um único trimestre no quarto trimestre realmente registrou uma perda de cerca de 120 milhões de yuan. No relatório anual de 2021, a empresa simplesmente mencionou as razões do declínio sem análise detalhada, portanto, os investidores continuam a perguntar e questionar.
No primeiro trimestre de 2022, o desempenho da empresa ainda era ruim, com a receita aumentando 36% e o lucro líquido deduzido continuou a diminuir 2%.
Quase sincronizado com a mudança de desempenho, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) preço das ações começou a cair do alto nível em novembro de 2021, e houve também duas ondas de declínio óbvio. Uma vez caiu do alto nível de 180 yuan para 56 yuan em meio ano, com um declínio de quase 70% em meio ano. O valor de mercado evaporou cerca de 180 bilhões, caindo abaixo de 100 bilhões. A partir do fechamento em 20 de maio, o preço das ações da empresa recuperou para 85 yuans, com um valor de mercado de quase 130 bilhões.
avaliação estática quase 100 vezes
empresa lança fora recompra e incentivo de capital
Embora o preço das ações da empresa tenha sido significativamente corrigido, ainda não é barato em comparação com o desempenho. Se calculado de acordo com a dedução do lucro não líquido de RMB 1,335 bilhão em 2021, o rácio P / E estático é tão alto quanto 95 vezes. Mesmo se calculado de acordo com a dedução do lucro não líquido no primeiro trimestre de 2022, o rácio P / E dinâmico é de 84 vezes. Que taxa de crescimento composta uma avaliação tão alta precisa digerir?
A empresa parece conhecer o coração do mercado e tem feito alguma gestão de expectativas para impulsionar a confiança dos investidores. Em 13 de maio, Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) anunciou simultaneamente um plano de recompra e um plano de incentivo de ações.
O número de ações restritas a ser concedido sob o plano de incentivo é de 6,5 milhões, o que não é muito. O preço de concessão de ações restritas (incluindo ações reservadas) concedido é de 35,54 yuan / ação, com um desconto de 50% de acordo com o preço de mercado atual. Foco nos objetivos de avaliação de desempenho: a receita operacional em 2022 aumentará mais de 40% em relação a 2021, ou o lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe em 2022 aumentará mais de 70% em relação a 2021. De acordo com as condições de avaliação do lucro líquido, quando há pouco crescimento no primeiro trimestre, significa que a taxa de crescimento do lucro líquido total nos próximos três trimestres deve ser dobrada.
Em 2023, 2024 e 2025, também continuamos a estabelecer metas de crescimento do lucro líquido baixas: tomar o lucro líquido de 2021 como base, aumentar em 110%, 150% e 190%, respectivamente.
Ao mesmo tempo, a empresa anunciou que planejava comprar de volta parte das ações A da empresa de ações ordinárias RMB com seus próprios fundos na forma de negociação competitiva centralizada. O montante total de fundos a serem recomprados não deve ser inferior a 500 milhões de yuans (inclusive) e não mais de 1 bilhão de yuans (inclusive), e o preço das ações recompradas não deve exceder 100 yuans / ação. O período de implementação de ações recompradas deve ser dentro de 12 meses a partir da data em que o conselho de administração deliberaram e aprovou o plano de recompra de ações.
