Evento: em 20 de maio de 2022, o centro nacional de empréstimos interbancários anunciou a nova versão da cotação LPR: variedades de 1 ano relataram 3,70%, a última vez foi 3,70%, variedades ao longo de 5 anos relataram 4,45%, a última vez foi 4,60%.
Acreditamos que a política de taxa de juros permaneceu inalterada em maio, e não foi implementada uma redução abrangente da RRR, enquanto a cotação da LPR quinquenal foi reduzida separadamente, indicando que sob a consideração de "focar em mim e levar em conta tanto interna como externa", a política monetária está fortalecendo a regulação contracíclica, especialmente o apoio direcional ao imobiliário está aumentando continuamente, liberando um claro sinal de estabilização do mercado imobiliário, que visa aliviar o arrasto da recessão do mercado imobiliário na macroeconomia, Ao mesmo tempo, também ajuda a controlar os riscos em áreas-chave, como o incumprimento das principais empresas imobiliárias. Julgamos que a redução da cotação de LPR de cinco anos em maio também é uma implementação concreta do simpósio realizado pelo Premier Li Keqiang em Yunnan em 18 de maio, exigindo que "todas as regiões e departamentos aumentem o senso de urgência, aproveitem o potencial político, façam pleno uso das novas medidas precisas e façam o seu melhor em maio para garantir que a operação econômica no primeiro semestre do ano e no ano inteiro esteja dentro de um intervalo razoável e se esforcem para fazer a economia retornar ao caminho normal rapidamente".
I. Por que razão a cotação de LPR a cinco anos pode ser reduzida separadamente?
Especificamente, sob a condição de taxa de juro fixa MLF, a redução da cotação LPR requer muitas vezes duas reduções abrangentes consecutivas do RRR, enquanto a redução do RRR em abril é apenas a primeira vez em cálculo contínuo (duas reduções abrangentes do RRR em julho e dezembro de 2021 desencadeiam a redução da cotação do LPR a um ano em 5 pontos base em dezembro). No entanto, é urgente estimular o corpo principal do mercado imobiliário para reduzir a demanda por empréstimos e estabilizar o funcionamento do mercado imobiliário. Mais importante ainda, impulsionada pela ampla margem da política monetária, a taxa de juros de mercado representada pelo rendimento dos certificados interbancários de depósito caiu acentuadamente durante este período. Além disso, os reguladores têm feito esforços para reduzir o custo dos depósitos bancários recentemente, de modo que o poder dos bancos de cotação para reduzir a cotação LPR foi significativamente aumentado, o que finalmente levou à quebra da redução convencional da cotação LPR a cinco anos em maio.
Julgamos que a razão pela qual a cotação LPR de cinco anos é reduzida em 15 pontos base e a cotação LPR de um ano permanece inalterada desta vez é principalmente porque a atual taxa de juros do empréstimo empresarial esteve no ponto mais baixo em mais de 40 anos de reforma e abertura, enquanto a taxa de juros da hipoteca residencial ainda está em um nível alto; Mais importante ainda, desde o início do ano, embora o ambiente financeiro imobiliário tenha continuado a retomar, afetado pela situação epidêmica e pela lei de operação da própria indústria, a tendência descendente do mercado imobiliário ainda continua, e seu efeito de arrasto na macroeconomia está aumentando - entre eles, a taxa de crescimento do investimento imobiliário de janeiro a abril mudou de positivo para negativo, e o consumo relacionado à habitação no total das vendas varejistas de bens de consumo social continuou a crescer negativamente. Assim, na sequência do anúncio do banco central em 15 de maio de reduzir em 20 pontos base o limite inferior da taxa de juro da primeira hipoteca residencial, a cotação da LPR a cinco anos principalmente para empréstimos à habitação residencial também foi reduzida em 15 pontos base em maio. Isso mostra que a política atual está aumentando o corte direcionado da taxa de juros face ao mercado imobiliário, que pretende conter a tendência descendente do imobiliário. Em termos da atual situação macroeconômica, o impacto trazido pela flutuação da epidemia é de curto prazo, e o declínio contínuo do mercado imobiliário desde o segundo semestre do ano passado é a principal razão para o aumento da pressão macroeconômica descendente.
Finalmente, a atual recessão no mercado imobiliário, a fraca demanda por empréstimos à habitação e o equilíbrio do mercado estão inclinados para o mutuante, o que também é uma razão direta para os bancos de cotações reduzirem a cotação de LPR a cinco anos.
