Pontos-chave do relatório:
Reduzir o LPR significa que a economia está sob alguma pressão:
1) em termos de política monetária, em comparação com a política ofensiva da quantidade, o efeito defensivo da política de preços é relativamente forte, ou seja, o aumento do volume de investimento pode expandir o crédito, enquanto a diminuição do preço só pode segurar o risco de fluxo de caixa para as empresas;
2) Naturalmente, para alguns assuntos cujos custos de financiamento estão mais sujeitos à política, a política de preços também terá alguns efeitos de flexibilização do crédito, tais como empréstimos hipotecários dos residentes.
Portanto, a redução do LPR é mais provável que seja direcionada ao imobiliário:
1) entre os empréstimos quinquenais, os empréstimos hipotecários dos residentes deveriam ter representado a grande maioria, pelo que este ajustamento da LPR reduziu apenas a taxa de juro quinquenal da LPR;
2) isso é o mesmo que a redução do limite inferior da taxa de juros do primeiro empréstimo à habitação no último fim de semana, ou seja, esperamos fazer com que mais moradores entrem no mercado imobiliário através da redução do limiar de transação;
3) é claro que a redução da LPR também é ligeiramente compensatória. Nas rodadas anteriores de ajuste da taxa de juros da LPR, o intervalo de redução da LPR a 1 ano é significativamente maior do que a da LPR a 5 anos. Desta vez, apenas a taxa de juros da LPR a 5 anos foi reduzida, o que também é uma reparação da margem de juros da LPR.
No entanto, o mercado imobiliário congelado pode não ser capaz de derreter:
1) independentemente da intenção original desta ronda de declínio das vendas imobiliárias, parece que as expectativas dos residentes em relação aos preços das casas estão a diminuir, e a proporção de aumento esperado dos preços das casas no futuro voltará ao ponto mais baixo em 2015;
2) se se espera que o preço da habitação sofra perdas, é difícil compensar a queda da taxa de juro hipotecária, ponto que a política é difícil de reverter;
3) além disso, o efeito do uso da política de preços para a primeira casa pode não ser grande, e a sensibilidade da demanda ao preço é baixa.
A razão pela qual a anterior flexibilização da política monetária foi eficaz para o imobiliário é que o imobiliário ainda está no mercado do vendedor:
Neste momento, o que impulsiona o aumento das vendas imobiliárias é que os bancos podem emprestar mais empréstimos hipotecários, em vez da queda da taxa de juros hipotecários;
2) isto significa que uma vez que a política monetária pode ter impacto no ciclo imobiliário, a premissa deve ser que o imóvel está no mercado do vendedor. No entanto, a julgar pela atual queda de 16 meses nas taxas de juros e vendas de imóveis, o estado do mercado do vendedor pode ter sido revertido.
É verdade que pode haver alguns sinais de melhoria nas vendas de imóveis de curto prazo, a razão é que o impacto da epidemia sobre os imóveis está aliviando com a melhoria da epidemia e a recuperação do tráfego, mas a ciclovia original dos imóveis ainda não mostrou sinais de estabilização.
Em termos de macroeconomia e alocação de ativos, talvez o declínio da LPR e da taxa de juros hipotecária não possa mudar muito:
1) mesmo que as vendas imobiliárias melhorem, de acordo com a experiência de que as vendas anteriores estão cerca de dois trimestres à frente do investimento, a estabilização do investimento deve esperar até o final deste ano. Pelo menos este ano, é difícil para o imobiliário dar uma contribuição positiva para a economia. Além disso, mesmo que haja reparação de vendas nesta rodada, a diferença temporal entre vendas e despesas de capital não é necessariamente apenas dois trimestres;
2) a lógica pré-requisito da redução da taxa de juro para a dívida de taxa de juro é a redistribuição dos fundos bancários entre crédito e compra de dívida (a taxa de juro do crédito diminui e os bancos transferem mais fundos para a distribuição da dívida).
