Liquidez macro global
Em junho, o Federal Reserve iniciará o plano de redução da tabela. Em 5 de maio, o Federal Reserve anunciou a declaração de política de taxa de juros FOMC de maio, dizendo que começou a encolher a tabela em um ritmo de US $ 47,5 bilhões por mês em 1º de junho, e gradualmente aumentou o limite superior da tabela encolhendo para US $ 95 bilhões por mês dentro de três meses, ou seja, reduziu US $ 60 bilhões de títulos do Tesouro dos EUA e US $ 35 bilhões de títulos garantidos por hipotecas (MBS) por mês. Em 12 de maio, Bostick, presidente do Fed de Atlanta, disse que pode haver 1 a 2 trilhões de dólares em excesso de liquidez que podem ser removidos do balanço do Fed. Em 11 de maio, o total de ativos do Federal Reserve aumentou US $ 3,322 bilhões em comparação com duas semanas atrás, dos quais a escala de títulos do tesouro mantidos aumentou em cerca de US $ 2,612 bilhões.
O Fed aumentou as taxas de juros em maio, e a probabilidade de aumentar as taxas de juros em 50bp em junho e julho aumentou. Em 5 de maio, o Fed anunciou a declaração de política de juros FOMC de maio, que elevou a taxa de juros de referência em 50 pontos base para a faixa de 0,75% – 1,00%, em linha com as expectativas do mercado. No que diz respeito ao plano de aumento da taxa de juros do Fed no futuro, a probabilidade de aumentar as taxas de juros em 50bp em junho e julho, respectivamente, aumenta. Em 13 de maio, o presidente do Fed de São Francisco Daley disse que não havia razão para mudar o ritmo de aumento das taxas de juros em 50bp nas próximas duas reuniões; Em 12 de maio, ele destacou a racionalidade de aumentar as taxas de juros em 50 pontos base nas duas reuniões seguintes. Em 17 de maio, foi revelado que, a fim de elevar rapidamente as taxas de juros para um nível mais normal, FOMC apoiou amplamente o aumento das taxas de juros em 50 BP nas duas reuniões seguintes.
Liquidez macro da China
Em termos de volume, o incremento das finanças sociais em abril foi inferior ao esperado, principalmente devido à fraca demanda efetiva da economia real. Em abril, o incremento da escala de financiamento social foi de 910,2 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 946,8 bilhões de yuans. Em abril, a taxa de crescimento anual do financiamento social foi de 10,2%, abaixo de 0,3 pontos percentuais mês a mês. O aumento das finanças sociais foi inferior à expectativa do mercado, o que pode ser devido à contínua superposição da epidemia em abril, à escassez de fatores e ao aumento dos custos de produção, resultando em um declínio significativo na demanda por financiamento efetivo e na fraca demanda da economia real. Os dados de crédito de abril ainda precisam ser otimizados em estrutura, e o desempenho do financiamento de títulos do governo e do financiamento de títulos corporativos é ruim. Estruturalmente, os empréstimos RMB diminuíram significativamente em abril, com uma diminuição anual de 922,4 bilhões de yuans. Os empréstimos governamentais, empresariais e residentes diminuíram ano a ano, principalmente devido ao impacto de fatores epidêmicos e fracas vendas imobiliárias. Em abril, o financiamento de títulos do governo foi de 391,2 bilhões de yuans e o financiamento de títulos corporativos foi de 347,9 bilhões de yuans, uma diminuição de 14,5 bilhões de yuans ano a ano. Em termos de financiamento de ações, as empresas aumentaram significativamente mês a mês em comparação com março, com um aumento de 116,6 bilhões de yuans em abril.
Em termos de preço, desde maio, a taxa de juros das obrigações do Tesouro a 10 anos tem mostrado uma tendência descendente volátil, e o grau invertido do spread da taxa de juros dos EUA da China diminuiu ligeiramente. Após a conferência de trabalho econômica central em dezembro do ano passado, a política foi definida para estabilizar o crescimento e iniciar uma nova rodada de flexibilização. Em 15 de março deste ano, o banco central não conseguiu aumentar as taxas de juros, e o rendimento do bônus do Tesouro de 10 anos da China subiu. Em 15 de abril, o banco central anunciou uma redução de 0,25 pontos percentuais no rácio de reservas de depósitos das instituições financeiras, e a taxa de juros das obrigações do Tesouro a dez anos da China mostrou uma tendência ascendente volátil. A partir de 18 de maio, a taxa de juros das obrigações do Tesouro era de 2,78%, abaixo de 5bp em relação a 5 de maio. O grau invertido das taxas de rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a dez anos da China diminuiu ligeiramente
Aviso de risco: aperto de liquidez excede as expectativas; O desenvolvimento económico é inferior ao esperado; Fricção Sino US aliviada; A situação epidêmica piorou mais do que o esperado. Por favor, certifique-se de ler o aviso nas notas
Liquidez dos mercados bolsistas
Do ponto de vista da demanda de capital, em comparação com as duas semanas anteriores, o número de empresas de IPO, a escala de financiamento e a escala de aumento fixo de recursos arrecadados caíram nas últimas duas semanas, e a escala de redução líquida do capital industrial aumentou. Em maio de 2022, um total de 244 ações estão enfrentando o levantamento da proibição, com um valor de mercado de cerca de 270,8 bilhões de yuans, subindo ligeiramente em comparação com a escala de levantamento de 256,7 bilhões de yuans em abril.
Do ponto de vista da oferta de capital, a emissão total de fundos de ações nas últimas duas semanas foi de cerca de 1,14 bilhão de yuans, que continuou a cair em comparação com a emissão total de 2,24 bilhões de yuans nas duas semanas anteriores. Em maio de 2022, um total de 26 fundos de ações estão esperando para ser emitidos. De acordo com a meta de levantamento, se todos os fundos forem levantados com sucesso, espera-se trazer cerca de 82,8 bilhões de yuans de fundos incrementais para o mercado. Recentemente, a escala do saldo de financiamento se estabilizou e recuperou, a assinatura líquida do ETF mudou de positivo para negativo, e a escala de recompra da empresa é de 21,5 bilhões de yuans, que se recuperou significativamente em comparação com as duas semanas anteriores. Nas últimas duas semanas, o capital norte manteve uma tendência de saída, com uma escala de saída líquida de cerca de 13,83 bilhões de yuans. Em termos de alocação da indústria, o capital norte aumentou significativamente as posições de eletrodomésticos, bancos e serviços públicos, e reduziu mais posições nas últimas duas semanas. A maioria das indústrias estão concentradas em ferro e aço, metais não ferrosos e equipamentos de energia. Nas últimas duas semanas, o fluxo líquido de fundos para o sul aumentou, com um fluxo cumulativo de cerca de HK $ 24,6 bilhões, um aumento de cerca de HK $ 19,7 bilhões em comparação com as duas semanas anteriores.
Apetitividade e avaliação do risco
Em termos de apetite para riscos, o recente vento quente da política da China tem soprado com frequência, e a política de crescimento estável tem estado acima do peso novamente, sobreposto à desaceleração da situação epidêmica em Xangai, e a confiança do mercado tem sido gradualmente remodelada. Neste contexto, nas últimas duas semanas, o sentimento do mercado de ações A aqueceu gradualmente, o prêmio de risco de ações caiu ligeiramente, a taxa de rotatividade dos três principais índices do conselho diminuiu, a renda dos fundos de ações recuperou e o índice de fundos de ações superou o mercado. De uma perspectiva global, o IPC dos EUA aumentou 8,3% em abril em relação ao ano anterior. Embora tenha sido inferior ao valor anterior, o declínio foi menor do que o esperado. Superado ao fraco desempenho das companhias de ações norte-americanas, a preocupação do mercado com a estagflação econômica intensificou-se ainda mais. Nas últimas duas semanas, as ações dos EUA caíram acentuadamente e a volatilidade do S & P 500 subiu. Os preços dos ativos do porto seguro mostraram diferenciação, com o índice do iene subindo ligeiramente e o preço do ouro caindo. Em termos de ativos alternativos, o preço do bitcoin caiu novamente nas últimas duas semanas, caindo 27,73% em uma base de duas semanas.
Em termos de avaliação, nas últimas duas semanas, a tendência de avaliação dos principais índices de ações globais foi diferenciada, a avaliação dos três principais índices de ações das ações dos EUA diminuiu, a avaliação do Nikkei 225 aumentou significativamente e a avaliação dos principais índices de ações europeus diminuiu. No mercado chinês, a avaliação de uma ação recuperou como um todo nas últimas duas semanas.O desempenho de avaliação do índice gem e CSI 500 é melhor do que o do SSE 50 e CSI 300, mas o nível de avaliação dos principais índices ainda está abaixo da mediana histórica, entre os quais a avaliação do índice CSI 500 está em um nível historicamente baixo. No nível da indústria, a valorização de equipamentos de energia, automóveis, eletrônicos e outras indústrias recuperou nas últimas duas semanas, enquanto a valorização das indústrias bancárias, alimentícias e de bebidas e serviços sociais diminuiu significativamente.
