Conclusão da investigação
Evento: em 16 de maio, a Secretaria Nacional de Estatística divulgou os últimos dados econômicos. Em abril, o valor agregado industrial foi de – 2,9% em relação ao valor anterior de 5%; O varejo de bens de consumo social foi de – 11,1% em relação ao ano anterior, com o valor anterior de – 3,5%; De janeiro a abril, o investimento total em ativos fixos aumentou 6,8% em termos homólogos, com valor anterior de 9,3%.
Os dados econômicos de abril refletiram a perturbação da epidemia, e o grau de impacto ainda foi consumo produção investimento. Nesta rodada de epidemia, o PIB de Xangai e Jilin, que estão selados há muito tempo, representou quase 5% do país, e o valor agregado industrial representou quase 4% (dados de 2021). Como resultado, a extensão dos danos econômicos em abril ficou em segundo lugar apenas em fevereiro e março de 2020. Consumo, produção e investimento diminuíram em graus variados, e a pressão no emprego aumentou significativamente. A taxa de desemprego do inquérito urbano em abril foi de 6,1%, segundo apenas em fevereiro de 2020. A taxa de desemprego no inquérito populacional de 16 a 24 anos foi de 18,2%, recorde.
Semelhante ao início de 2020, o impacto desta ronda epidêmica nas diversas categorias de consumo apresenta características diferenciadoras. A gama de impacto é catering consumo opcional consumo obrigatório. Ao mesmo tempo, as vendas físicas no varejo online raramente apresentam crescimento negativo. O valor real homólogo do zero social foi de – 14% (o primeiro valor foi de – 6%), o menor valor desde março de 2020. Catering e varejo de commodities diminuíram 22,7% (o primeiro valor foi de – 16,4%) e 9,7% (o primeiro valor foi de – 2,1%), respectivamente, indicando que a epidemia teve maior impacto no consumo de contatos off-line. Ao mesmo tempo, o volume de varejo online de bens físicos tornou-se negativo ano a ano, que foi de – 1% (o primeiro valor foi de 2,7%) ano a ano em abril. Uma das razões foi que a prevenção e controle da epidemia levou à diminuição da eficiência logística, Em segundo lugar, as vendas online mudaram gradualmente de crescimento de alta velocidade para média e alta velocidade, com taxas de crescimento de 25,4%, 19,5%, 14,8% e 12%, respectivamente, de 2018 a 2021. Em termos de categorias, o consumo obrigatório permaneceu resiliente. Entre as vendas no varejo acima da cota em abril, as vendas no varejo de grãos, óleo e alimentos atingiram 10% (o primeiro valor foi de 12,5%) ano a ano, e o consumo opcional diminuiu significativamente. Em abril, as vendas de automóveis diminuíram 31,6% (o primeiro valor foi de – 7,5%) ano a ano, e as vendas no varejo de cosméticos, ouro, prata e joias foram de – 22,3% (o primeiro valor foi de – 6,3%) e – 26,7% (o primeiro valor foi de – 17,9%) ano a ano. Os bens de consumo opcionais têm maior elasticidade de reparo após o impacto da epidemia diminuir.
O valor acrescentado industrial diminuiu 2,9% ano a ano (o valor anterior foi de 5%), dos quais a indústria transformadora diminuiu 4,6% ano a ano (o valor anterior foi de 4,4%), e a taxa de crescimento das indústrias líderes em Xangai diminuiu significativamente. Em abril, o valor agregado industrial da fabricação de automóveis, fabricação farmacêutica e fabricação de computadores, comunicação e outros equipamentos eletrônicos foi de – 31,8% (valor anterior – 1%), – 3,8% (valor anterior 10,1%) e 4,9% (valor anterior 12,5%) respectivamente. Estas indústrias são as principais indústrias em Xangai. Além do impacto do desligamento em algumas áreas, o declínio da indústria transformadora também tem o efeito spillover causado pelo declínio da eficiência logística. Em abril, o índice de fluxo de frete de veículos das províncias de Jiangsu e Zhejiang no mesmo Delta do Rio Yangtze diminuiu 17% e 39%, respectivamente ano a ano. Recentemente, este problema foi aliviado. Após o dia de maio, o declínio do índice de frete de Jiangsu e Zhejiang diminuiu para 5% e 23%, respectivamente.
O impacto sobre o investimento é relativamente limitado: em abril, o investimento em ativos fixos caiu 2,5 pontos percentuais ano a ano, para 6,8%, dos quais o investimento em infraestrutura e manufatura manteve um alto crescimento, sendo que o PPI alto e volátil também é uma das razões para o alto investimento. Embora o investimento imobiliário tenha caído rapidamente desde o quarto trimestre do ano passado, a taxa de declínio do PPI neste ciclo é relativamente lenta, o que desempenha um papel de apoio ao investimento em ativos fixos. Sob o impacto da epidemia, o desempenho do investimento da infraestrutura e indústria transformadora não é fraco, com uma taxa cumulativa homóloga de 8,3% (valor anterior de 10,5%) e 12,2% (valor anterior de 15,6%) respectivamente. O investimento imobiliário continua na faixa descendente. O montante concluído do investimento em desenvolvimento imobiliário diminuiu 2,7% em relação ao ano anterior (o valor anterior é de 0,7%), e a área acumulada de terrenos adquiridos, área recém-iniciada, área concluída e área de vendas diminuiu dois dígitos em relação ao ano anterior. Recentemente, a flexibilização marginal das medidas de ajustamento às condições locais continuou, e o banco central também baixou o limite inferior da taxa mínima de juro do empréstimo para a primeira casa. No entanto, a partir das últimas rodadas de ciclos imobiliários, Do ajuste da política imobiliária à recuperação do lado das vendas, levará cerca de 1-2 trimestres, e a epidemia atrasou o momento em que a política entra em vigor.
A situação epidêmica é a maior variável que determina a atual macrotendência. Atualmente, os novos casos locais estão no estágio inferior, e a economia se estabilizará e se recuperará. No entanto, a primeira rodada da epidemia eclodiu no Festival da Primavera, e o impacto desta rodada de epidemia é principalmente no segundo trimestre. Considerando que a economia no segundo trimestre responde por um quarto da economia de todo o ano, e a taxa de desemprego atual é significativamente superior à meta de 5,5%, a política de crescimento estável de maio a junho deve ser reforçada. Após a epidemia de 2020, a produção e o investimento voltaram gradualmente ao nível anterior à epidemia, mas o centro de crescimento do consumo é sempre menor do que o anterior à epidemia. Ao mesmo tempo, os imóveis atuais ainda estão em um ciclo descendente, sob este pano de fundo, a pressão de crescimento constante é de alta urgência.
Dica de risco: o impacto da prevenção e controle de epidemias no lado da cadeia de suprimentos e demanda é mais longo do que o esperado.
