Visão do mercado: retomada do trabalho e da produção, política intensiva, crescimento e reparação, continuação do mercado
Na terceira semana de maio, sob o pano de fundo da redução acentuada do LPR de cinco anos, a retoma do trabalho e da produção em Xangai em etapas e o declínio contínuo do rendimento de títulos externos dos EUA, os principais índices de ações continuaram a se recuperar e perceberam o aumento geral. Posteriormente, à medida que as políticas da China entraram no período de força total no final da perturbação da epidemia, o rendimento das obrigações dos EUA gradualmente precificado, a desaceleração marginal da economia dos EUA continuou a cair, o apetite pelo risco de mercado deve aumentar de forma constante e a recuperação de ações continuará. Em termos de alocação, continuamos a focar em três linhas principais na semana passada. Primeiro, com a introdução de políticas incrementais, decoração de edifícios e materiais de construção estreitamente relacionados com o crescimento constante; Em segundo lugar, o rendimento das obrigações dos EUA continuou a diminuir e as restrições de recuperação foram gradualmente eliminadas; Terceiro, segmentos farmacêuticos relacionados à covid-19 com suporte de desempenho sob a liberação estável do aumento de preços de bens de consumo obrigatórios e da demanda por prevenção e controle de epidemias normalizadas.
O apetite por risco está a melhorar constantemente. Sob o pano de fundo da política de crescimento estável e política incremental, a situação epidêmica nacional melhorou, o rendimento externo dos títulos dos EUA 10Y flutuava para baixo e a pressão da rápida depreciação da taxa de câmbio RMB diminuiu, o apetite pelo risco do mercado aumentou constantemente. Recentemente, o ajuste fraco contínuo de uma ação em comparação com as ações dos EUA saiu de um mercado de recuperação independente, indicando que a resposta de uma ação às ações dos EUA está enfraquecendo. Claro, se as ações dos EUA continuarem a cair acentuadamente, é obrigado a conter o apetite global pelo risco, o que inevitavelmente afetará as ações.
Em abril, a economia inaugurou um fundo faseado, e a política entrou em um período de força total após o fim da perturbação epidêmica. Afetada pelo ambiente internacional mais complexo e severo e pelo impacto óbvio da epidemia chinesa, a nova pressão descendente sobre a economia aumentou ainda mais em abril, o que é consistente com nosso julgamento anterior, mas não há necessidade de ser excessivamente pessimista. Com o progresso positivo feito na prevenção da epidemia da China, a retomada faseada da produção e do trabalho em Xangai, a introdução gradual e a implementação de várias políticas incrementais de crescimento estável, os fatores negativos e os estímulos positivos do crescimento econômico mudarão um após o outro, e os dados econômicos em abril devem se tornar o fundo faseado do ano. No seguimento, como o foco do trabalho do governo gradualmente muda de anti-epidemia para o crescimento estável, as políticas entrarão em um período de força total, e a economia construirá um fundo para melhor.
A política monetária foi “orientada”, excesso de peso estrutural frouxo, apoio razoável e suficiente à liquidez de curto prazo permaneceu inalterado e a marginal da micro liquidez melhorou. A política estabilizou o excesso de peso imobiliário, apenas reduziu unilateralmente o LPR de cinco anos pela primeira vez, e o uso de ferramentas de mitigação de crédito ajudou empresas imobiliárias privadas a financiar. A liquidez a curto prazo é razoável e suficiente, o apoio permanece inalterado, o elevado nível de emissão de obrigações das administrações locais é ainda mais acelerado e espera-se que as taxas de juro de longo e curto prazo permaneçam baixas e voláteis a curto prazo. A marginal da micro liquidez é boa, e o capital flui para o Norte ativamente. Espera-se que o mercado continue a melhorar com a recuperação do mercado.
Configuração da indústria: a recuperação continua e continua a exceder a alocação para estabilizar o crescimento, estilo de crescimento e bens de consumo necessários
Espera-se que a recuperação continue e continue a exceder a alocação de crescimento estável, estilo de crescimento e bens de consumo necessários. Olhando para a frente para a quarta semana de maio, sob a ação conjunta da redução acentuada de 15bp no LPR de cinco anos, a aceleração da produção local e retoma do trabalho, e o declínio contínuo dos rendimentos externos dos títulos dos EUA, o apetite para o risco do mercado deve aumentar constantemente, e o mercado de recuperação de sobrevenda continuará. Em termos de alocação, sugere-se que continue a concentrar-se nas três principais linhas de cadeia de crescimento estável, recuperação da sobrevenda do crescimento e aumento dos preços dos bens de consumo obrigatórios:
1) o LPR de cinco anos foi significativamente reduzido em 15bp, o que mostra a determinação do nível de tomada de decisão para estabilizar o crescimento. Prestar atenção à infraestrutura nova e antiga (construção de conservação de água, construção de rodovias e ferrovias, UHV, rede de tubulações urbanas, etc.) que é um foco importante no crescimento constante e apoiado pelo desempenho no segundo trimestre; No médio prazo, o mercado relevante do setor imobiliário provocado pela recuperação do setor após a estabilização das vendas imobiliárias foi deduzido no curto prazo devido à expectativa de flexibilização da política; no seguimento, a menos que haja mudança significativa na política imobiliária de linha de frente; Assim como bancos que negociam preços por volume, aumentam a escala de empréstimos e ampliam o crédito, e sobrepõem atributos subvalorizados e altos dividendos.
2) sob o apoio de múltiplos fatores, como o declínio contínuo do rendimento das obrigações dos EUA, o desempenho esperado no segundo trimestre e a margem de segurança de avaliação, continuamos otimistas sobre a recuperação geral do estilo de crescimento. Preste atenção ao equipamento de energia, eletrônica, indústria militar e comunicação, computador e Internet impulsionados por políticas favoráveis que se espera para continuar o alto boom.
3) pós reparo epidêmico, aproveite a oportunidade de aumento de preços de bens de consumo obrigatórios e avaliação e reparação do setor farmacêutico. Foco no aumento dos preços dos bens de consumo obrigatórios (alimentos, bebidas e laticínios), bem como nas oportunidades de reparo de avaliação do setor farmacêutico onde se espera que o apetite por risco aumente, o desempenho é apoiado e subestimado.
Dicas de risco
O desenvolvimento da estirpe mutante Omicron excedeu as expectativas; Risco de derramamento de conflito geopolítico entre Rússia e Ucrânia; A incerteza do aumento da taxa de juros do Fed aumentou; A deterioração das relações entre a China e os EUA excedeu as expectativas.
