Atualmente, a situação epidêmica global é repetida, o macro ambiente internacional é complexo, os preços das matérias-primas aumentam acentuadamente, a taxa de câmbio flutua acentuadamente, o frete marítimo permanece alto, é difícil encontrar um contêiner e a indústria adesiva está sob forte pressão. A fim de lidar com o risco de flutuação de preços das principais matérias-primas, a empresa listada Shanghai Yongguan Zhongcheng new material technology (Group) Co., Ltd. (doravante referida como Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) ) realiza ativamente negócios de cobertura. Para gerenciar riscos de forma mais flexível, as empresas utilizam opções para construir uma estratégia de limite duplo, que não só garante o efeito de hedging, como também reduz a ocupação da margem de hedging, e fornece um meio mais flexível e personalizado de hedging para a compra de matérias-primas.
construir estratégias ricas de cobertura
Nos últimos dois anos, devido ao ambiente macro repetido e complicado, o preço das matérias-primas tem flutuado acentuadamente, resultando no aumento acentuado do preço internacional das matérias-primas.
O repórter de futuros aprendeu diariamente que a maioria das empresas adesivas da China são pequenas e médias empresas, e alguns são mesmo do tipo oficina pequenas e micro empresas. A maioria de seus produtos são produtos low-end. Eles dependem da produção em massa e pequenos lucros para obter retornos de lucro mais baixos. A fim de lidar com o risco de flutuação de preços das principais matérias-primas, as empresas precisam urgentemente realizar negócios de cobertura.
Como uma indústria química fina, Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) no caso de grandes flutuações no preço de produtos químicos e outras matérias-primas este ano, utiliza ativamente futuros e opções como negócio de cobertura, fornecendo um meio de cobertura para as empresas operarem e comprarem matérias-primas.
Entende-se que Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) é o fornecedor líder mundial de produtos adesivos abrangentes. Desde a sua criação em 2002, sempre se comprometeu a realizar a auto-confiança de materiais adesivos funcionais de alto nível. Em março de 2019, Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) foi listado com sucesso no conselho principal de Xangai. Como uma empresa listada, Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) participou ativamente do mercado de futuros e estava inicialmente familiarizado com o uso de ferramentas de hedging futuros na fase inicial.
Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) é uma empresa downstream usando PVC. A fim de atender às necessidades diárias de negócios, a empresa precisa comprar PVC e outras matérias-primas. Diante da forte flutuação do preço do PVC, as empresas devem realizar a gestão de custos para compras diárias. Tradicionalmente, eles usam touros futuros para cobertura, mas eles também são confrontados com a situação de aumento da margem devido à flutuação do preço dos futuros. “Para isso, começamos a buscar a estratégia de hedging do portfólio de futuros e opções. Como ferramenta de estratégia de hedging, as opções podem construir estratégias ricas e atender às necessidades diferenciadas de hedging das empresas.” O diretor financeiro Shi Lishan disse que em julho de 2020, três opções químicas, como PVC, foram listadas na bolsa Dachang. Desde então, Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) começou a estudar e explorar ferramentas de opções.
Após o lançamento do “plano de risco de grandes empresas”, os futuros Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) e Huishang decidiram participar na cobertura de opções após uma comunicação aprofundada. “Considerando Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) preocupados com o risco de aumento dos preços dos materiais no final da compra, projetamos um plano para comprar futuros para cobrir o risco de aumento dos preços das matérias-primas, e aproveitamos a oportunidade para comprar opções de venda e vender opções de compra para controlar o risco de queda das posições de futuros.” Li Hongxia, chefe do projeto de futuros Huishang, disse que Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) finalmente escolheu usar a opção estratégia de limite duplo para preservar o valor da empresa.
dar o jogo completo às vantagens da opção de cobertura de limite duplo
Como realizar a opção de cobertura com limite duplo Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) a prática é comprar cobertura de futuros primeiro para cobrir o risco de aumento do preço de compra da matéria-prima, e adotar a estratégia de duplo limite em opções ao mesmo tempo, ou seja, comprar opções de venda correspondentes e vender uma opção de compra. “O principal objetivo das empresas que usam a estratégia de duplo limite é pagar o prêmio para comprar opções de venda para segurar touros futuros, e usar negociação razoável de venda para reduzir adequadamente as despesas de prêmio de cobertura.” Li Hongxia disse que, quando o mercado flutua violentamente, sob esta estratégia, as empresas podem alcançar lucros e perdas dentro de uma faixa limitada e riscos controláveis.
Relata-se que a estratégia de duplo limite apresenta as características de estratégia flexível, perda limitada e alta eficiência de uso de capital. Quando o preço do PVC cai, o preço de compra à vista cai e a cobertura de opções pode se beneficiar; Quando o preço sobe acentuadamente, essa estratégia pode cobrir a perda causada pelo aumento do preço à vista, e a estratégia de limite duplo da opção também pode reduzir o custo de cobertura.
Do ponto de vista específico da operação, Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) planeja cobrir a compra de 300 toneladas de matérias-primas. Em 27 de maio de 2021, ele vai comprar 60 mãos (ou seja, 300 toneladas) de contrato v2109 para abrir o armazém. O preço de abertura é de cerca de 8553 yuan / ton ea margem é de 275800 yuan. A empresa construiu de forma síncrona a estratégia de limite duplo de opção, comprou 60 v2109-p-8400 opções de venda, e o preço unitário do prêmio foi 282,5 yuan / ton; Ao vender a opção de compra v2109-c-9300, o preço unitário do prêmio é de 126,83 yuan / ton.
Em 6 de agosto, Shanghai Yongguan Adhesive Products Corp.Ltd(603681) fechou as posições longas de futuros ao preço de 9105 yuan / ton, e o retorno no final dos futuros foi de 165500 yuan; No lado da opção, tanto as opções de venda quanto as de venda detidas expiram e não são exercidas, e o custo do prémio de carteira é de (282,5-126,83). × 300 = 46700 yuan; No lado spot, o preço de compra à vista das empresas foi 9210 yuan / ton, 60 yuan / ton maior do que o preço de compra à vista em 27 de maio, e o preço de compra de 300 toneladas aumentou em 18000 yuan. As opções de caixa, futuros e futuros são calculadas em conjunto, e a renda de cobertura de risco é de 100800 yuans. Em geral, o rendimento final de futuros protege o risco de aumento dos preços à vista, enquanto a estratégia de limite duplo da opção não só protege a posição de futuros, mas também reduz o custo da opção. Se apenas uma perna é usada para comprar opções de venda, o custo premium da cobertura de opções aumentará em 38000 yuan.
Vale a pena notar que a estratégia de limite duplo de put e call não só reduz o custo do prêmio de opção para as empresas, mas também economiza razoavelmente a ocupação da margem de put com a ajuda das políticas preferenciais de negociação de portfólio de opções de futuros da bolsa. Entende-se que, a fim de incentivar as empresas industriais a realizar estratégias de negociação de portfólio, Dachang exchange forneceu uma variedade de políticas preferenciais de margem para estratégias de negociação de portfólio, como fechamento de futuros, opção cruzada, compra ou venda de spread vertical e assim por diante. A compra de futuros e a venda de opções de compra neste projeto atendem às condições preferenciais de margem da bolsa Dachang para a estratégia de portfólio de futuros de opção de venda. “Nesta estratégia, a bolsa implementa margem preferencial para isso. As empresas só precisam pagar a margem das posições futuras sem pagar uma margem adicional de vendedores de opções, o que melhora significativamente a eficiência de uso de capital das empresas.” Li Hongxia disse.
expanda o novo caminho da Gestão de Riscos Empresariais
Este projeto faz Li Hongxia sentir que é normal para as empresas participarem de hedging. Como orientar mais empresas para participar de futuros e mercados de opções é a prioridade máxima do trabalho futuro. “Para atingir esse objetivo, não só precisamos melhorar continuamente a qualidade profissional e a capacidade de serviço da equipe, desenvolver uma variedade de negócios com maior valor agregado, fornecer soluções direcionadas através de vários canais e expandir novos canais para que empresas listadas participem do mercado de opções.
”
Na sua opinião, apesar da crescente diversificação das ferramentas de gestão de riscos, ainda existe uma certa distância entre a aplicação prática das empresas da entidade e o efeito ideal. Entre eles, ainda há uma escassez de talentos relacionados ao hedging nas empresas. Confiar apenas na tomada de decisão e julgamento dos líderes é fácil levar a erros na tomada de decisão de hedging. O projeto de “plano de risco para grandes empresas” torna as empresas que não têm acesso a direitos expirados mais dispostas a tentar participar da negociação de opções, o que tem promovido as empresas a entender e usar opções.
\u3000\u3000 “Esta operação fez um novo ‘avanço’ no negócio de gerenciamento de riscos para nossas empresas listadas. Inicialmente, tentamos que as opções tenham uma estrutura não linear de lucros e perdas, que retém o espaço para o crescimento da renda nos riscos de cobertura. Através da prática, percebemos que o comprador de opções não paga a margem e só precisa pagar uma pequena quantia de prêmio, o que pode melhorar a taxa de utilização de capital dos traders. Além disso, as opções têm as características de seleção de estratégias flexíveis. Ao mesmo tempo, as empresas podem construir esquemas de cobertura com diferentes efeitos de acordo com a demanda de controle de custos e fluxo comercial, combinados com o julgamento do mercado “. Shi Lishan disse.
Na visão de Shi Lishan, o “plano de estilo empresarial de grandes empresas” não só divulga opções de piso ou outros derivados para empresas, mas também ensina as empresas a usar essas ferramentas. “A opção é uma boa ferramenta, mas o limiar técnico é alto. As empresas precisam praticar muitas vezes antes que possam realmente dominar, entender completamente as habilidades práticas da opção, dominar os métodos de uso da opção e ajudar as empresas a melhorar sua capacidade de resistir aos riscos de mercado.”
