Desde o início do ano, as ações têm sido negociadas continuamente: 1) o jogo entre a pressão descendente da economia e o poder da política de “crescimento estável”. Sob o pano de fundo do aperto de liquidez global desde o início do ano, a negociação contínua de ações, o jogo entre a recessão econômica e o “crescimento estável”, o declínio dos dados econômicos e financeiros, a perturbação da epidemia para a economia e o aperto mais do que o esperado da liquidez no exterior promoverá o declínio do mercado, enquanto a força da política de “crescimento estável” muitas vezes impulsionará o sentimento do mercado, e os edifícios, imóveis e materiais de construção relacionados ao “crescimento estável” funcionam bem. 2) O aumento dos preços a montante causado pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia. O conflito entre a Rússia e a Ucrânia não só suprime a preferência de risco de mercado, mas também tem um impacto de longo alcance na estrutura do mercado. Petróleo, petroquímica, carvão, metais não ferrosos e outros “produtos de recursos” têm um bom desempenho no mercado.
Desde o final de abril, duas grandes mudanças marginais estão ocorrendo, o que pode trazer oportunidades de investimento de acompanhamento. Em termos de montante total, a economia continuou a enfraquecer na fase inicial, e o mercado estava preocupado com a dificuldade de implementar o “crédito alargado”, mas a política de “crescimento estável” foi reforçada no final de abril, o que aumentou significativamente a confiança do mercado e clarificou ainda mais a direção de investimento da “cadeia do setor imobiliário de infra-estruturas”; Estruturalmente, o aumento dos preços dos produtos de recursos desde fevereiro inverteu-se, e a pressão descendente sobre os preços dos produtos de recursos no segundo semestre do ano ainda não é pequena, deixando espaço para expansão para os lucros dos alcances médio e inferior.
Alteração marginal I. A política de “crescimento estável” foi reforçada. Em abril, os fundamentos econômicos diminuíram ainda mais, o investimento em manufatura e infraestrutura caiu em comparação com o de março, o investimento imobiliário passou de positivo para negativo em termos homólogos, o zero social acumulado e o valor agregado industrial caíram para – 0,2% e 4,0%, respectivamente, em termos homólogos, e as importações e exportações também continuaram a tendência descendente. Em abril, o desempenho das finanças sociais enfraqueceu-se, caindo para 10,2% em relação ao ano anterior, e o diferencial das finanças sociais-m2 também caiu acentuadamente para 0,3%, que se encontra em um nível histórico baixo. O certificado interbancário da taxa de juros de depósitos tem mostrado uma tendência descendente desde abril e tem se mantido em um nível baixo. Atualmente, a oferta monetária, especialmente a liquidez interbancária, é relativamente abundante, mas a demanda monetária é fraca, impulsionada urgentemente pela política de “crescimento estável”. No final de abril, a reunião da Comissão Económica e Financeira e do gabinete político voltou a impulsionar a expectativa de construção de infra-estruturas, acelerou ainda mais a emissão de obrigações especiais, introduziu a “infra-estrutura do condado”, e o banco central e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China emitiram novas políticas de crédito à habitação.
Variação marginal 2. A tendência de aumento dos preços a montante que pressiona os lucros a jusante pode ser invertida. Sob o impacto de eventos como o conflito entre a Rússia e a Ucrânia no primeiro trimestre de 2022, os preços dos produtos de recursos upstream geralmente subiram, expulsando significativamente os lucros downstream. No entanto, desde abril, os preços dos metais industriais e do aço caíram. Olhando para o futuro, a demanda global enfrenta o risco de cair. O FMI baixou a previsão de crescimento econômico global para 2022 de 4,4% para 3,6%. A liquidez global, especialmente nos Estados Unidos, continuou a apertar, sobrepondo a liberação da capacidade de produção e o aumento da oferta de vários produtos de recursos, Existe uma grande pressão descendente sobre o preço dos produtos de recursos a montante, e o espaço de lucro das indústrias médias e a jusante correspondentes pode inaugurar a expansão.
Configuração da indústria: fortalecer o layout de “crescimento constante” e expandir o espaço de lucro dos alcances médio e inferior.
I. infra-estrutura imobiliária beneficiando da valorização do “crescimento constante”: prestar atenção aos principais empreiteiros de infra-estrutura, grandes empreendimentos centrais de infra-estrutura, projetos municipais (tubos e impermeáveis), tratamento de resíduos sólidos, conservação de água e energia hidrelétrica, fotovoltaica, eólica e módulos ópticos com boa prosperidade e razoável valorização na “nova infra-estrutura”, imóveis que continuam a beneficiar de políticas frouxas, e bancos que se espera que se beneficiem da expansão do crédito e limitado espaço descendente para taxas de juros.
II. Consumo opcional que beneficia da diminuição do preço dos produtos de recursos e da redução da pressão do lado dos custos: automóveis (automóveis de passageiros, peças, veículos novos de energia) e eletrodomésticos (eletrodomésticos brancos) que se espera recuperar sob a diminuição da pressão do lado dos custos e o enfraquecimento da perturbação epidêmica, e que se espera beneficiar da desvalorização do RMB e da política de “promoção do consumo”.
III. algum consumo obrigatório que se beneficia continuamente da subida dos preços globais dos cereais e do algodão ou está em ciclo ascendente de prosperidade: indústria de sementes, fertilizantes químicos e indústria têxtil cujos lucros da indústria devem expandir-se sob a subida dos preços globais dos cereais e do algodão; Beneficiando da queda dos preços do leite cru, dos produtos lácteos com a esperada recuperação nas vendas de leite e iogurte, da suinocultura com o próximo ponto de inflexão do ciclo, e CXO com pedidos fortes e baixa valorização.
Aviso de risco: a economia está abaixo do esperado, a política é mais do que o esperado e a flutuação do mercado é mais do que o esperado
